【野火财经】6月4日讯，乐信金融科技控股(NASDAQ:LX)第一季度营收为16亿元，上年同期为12亿元，增长33%；净利润为1.46亿元，同比增长160%。但是乐信M6+维持在2.0%左右高位，同时D+类用户比例上升较快，似乎也暗藏着较大坏账风险。

基本数据：

营收为16亿元，而上年同期为12亿元增长33%。

毛利润为4.12亿元，与上年同期2.71亿元相比增长52%。

销售及营销费用为1亿元，与上年同期8640万元相比增长17.5%。研发费用为6810万元，与上年同期4420万元相比增长54%。管理费用为5860万元，与上年同期4290万元相比增长36.6%。

净利润为1.46亿元，与上年同期5630万元相比增长160%。

贷款和会员

乐信第一季度促成借款总额148亿元，与上年同期75亿元相比增长98%。

当季使用乐信贷款产品活跃用户为260万，与去年同期190万相比增长39%。其中，新活跃用户为44万。

重点看逾期率

M1+逾期率从2015年2%左右高位逐渐下降到0.7%，但是M1+逾期率在行业内并不能揭示金融科技公司坏账整体情况，还要应该看更长一点时间逾期率，比如M3+和M6+逾期率。

乐信首席风险官刘华年在财报新闻稿中表示，公司持续致力于研发技术鹰眼AI引擎，信贷质量持续稳定。2018年第一季度末M6 +逾期率仍约为2.0 %，M3+以上逾期率为1.44 %。

那么实际情况如何？请看两图：

上图为2017年12月底，也就是乐信发布四季报时是M6+逾期率统计图，下图为截止2018年3月31日时M6+逾期率统计图。整体预期率有上升趋势，两个时段都超过2%。

还要和趣店进行对比：

发现，上图中的趣店逾期率尽管上升也很快，但是和乐信比较起来，还是好很多。

看一下按照信用水平分类，乐信贷款用户比例。2015-2017年，乐信D+E+F三种类用户贷款比例逐渐上升，分别为：6.5+2.1+0.7=9.4，10.6+2.9+1.1=14.6，15.1+5.4+1.1%=21.6。（注：A类信用最好）

D+类用户借款比例，2017年比2015年增加12.2个百分点，涨幅129%；D类则上涨132%，孕育着坏账风险。

乐信2018年3月31日资产负债表中，短期应收款和长期应收款上升明显。和2017年12月31日对比，短期应收款从98.6亿上升到118亿元；长期应收款从17.9亿上升到24.2亿。

股价

乐信2017年12月21日登陆纳斯达克，发行价为9美元，当日报收于10.70美元，较发行价上涨18.89%，总市值17.5亿美元。

上市以来，乐信最高价为19元，在今年3月9日；上一个交易日，乐信跌3.6%，收于15.09美元/股，较今年高位下跌21%。和发行价相比，仍然上涨了67%。

当前市值为25亿美元，略低于趣店，当前为28亿美元；高于宜人贷，当前为15亿美元。

（作者不持有乐信股票，分析文章不对投资形成建议）