01

今日有很多关于科创板的新闻，这么多新闻看下来，总体感觉，这个板块开始有点意思了。在各方的努力下，它终于有了一点资本市场的应有之意，就是有那么一点建立优胜劣汰的味道，并给A股市场也带来了一缕清风。

其中因为科创板而带来的最重要的制度建设是允许基金参与股票的转融通了！

今日证监会称：为配合科创板的顺利推出，完善资本市场融券机制，规范公募基金参与转融通证券出借业务（以下简称出借业务）的行为，证监会近日发布《公开募集证券投资基金参与转融通证券出借业务指引（试行）》（以下简称《指引》），自公布之日起施行。

《指引》主要包括以下内容：一是明确公募基金参与出借业务的基本原则以及业务参与各方的主体责任；二是明确公募基金参与出借业务的定义和性质；三是规定具体的产品类型及投资比例，强化流动性风险管控，并要求基金管理人加强信用风险以及关联交易管理；四是明确相关估值核算、信息披露、法律文件等方面的要求。

查了一下，具体来说，以下基金产品可依据法律法规的规定和基金合同、招募说明书的约定，参与出借业务：

（一）处于封闭期的股票型基金和偏股混合型基金；

（二）开放式股票指数基金及相关联接基金；

（三）战略配售基金；

（四）中国证监会认可的其他基金产品。

第（一）项所称偏股混合型基金，是指基金合同明确约定股 票投资比例 60%以上的混合型基金。 第（三）项所称战略配售基金，是指主要投资策略包括投资战略配售股票，且以封闭方式运作的证券投资基金。

当然，对于出借的比例，也做出了明确的规定，即处于封闭期的基金出借证券资产不得超过基金资产净值的 50%，出借到期日不得超过封闭期到期日，中国证监会认可的特殊情形除外。

第七条 开放式股票指数基金及相关联接基金参与出借业务应当符合以下要求： （一）出借证券资产不得超过基金资产净值的 30%，出借期 限在 10 个交易日以上的出借证券应纳入《公开募集开放式证券 投资基金流动性风险管理规定》所述流动性受限证券的范围；

（二）交易型开放式指数基金参与出借业务的单只证券不 得超过基金持有该证券总量的 30%；其他开放式股票指数基金、 交易型开放式指数基金的联接基金参与出借业务的单只证券不得超过基金持有该证券总量的 50%。

02

其实市场上对所谓的两融一直颇有微词，尤其是融券，基本上形同虚设，根本融不到券，因为没有转融券的通道，只有券商可以拿出一点点自营盘给客户做融券。可是说了那么久，监管者始终不为所动，这回好了，拜科创板所赐，终于公募基金的指数基金或是封闭基金持有的股票可以拿出来做融券了，这样遇到市场下跌，至少50万元的投资者可以利用融券对冲一下下跌的风险了。

为啥科创板能够让融券成为现实呢？因为科创板上的公司比较小，如果它已经很大了，就不能算是科技创新、创业公司了。又比较小，又不容易鉴别骗子，所以科创板引入了跟投机制，就是你中介要骗也行，你自己也要砸钱进去锁定，同时也要有专业的机构，比如基金，比较懂行的，你也要做战略配售。这样一来，可以流通的筹码就太少了，前五个交易日还没有涨跌幅限制！哪还不炒到天上去？

这可如何是好呢？当然，一个办法就是可以T+0，当天买进的，有涨就可以卖出，那么能够形成一个卖压。但是T+0这个事情太好玩了，如果科创板开了T+0而主板没有，估计所有的资金都想办法去玩科创板了。

所以，思来想去，只有像香港市场一样，上市当天就可以融券，这样可以把股价压稳一些。但是这事也是讨论了好久，因为不管你向大股东融还是向中介机构融，都有提前放跑锁定股票的嫌疑，毕竟这些人都是科创板上市的重要责任人，如果他们的股票可以借出来 ，那么好，管他跌成啥样，反正我有6%左右的利息好收，可能就不好好经营公司了。所以，想来想去，只有基金公司持有的股票最为合适作为融券品种压市。

而现在发行好多可以投资科创板的基金也可以投资主板，这样一来，不如都放开，否则监管起来也麻烦，所以主板也跟着沾了科创板的光，也可以借基金的股票做融券了！

这个规定一放开，指数基金的业绩有望增加了，因为市场下跌，虽然持有的股票价格会下跌，但是借出去的票会比较多，利息可以补回来一块！所以，今后买指数基金又多了一个理由，因为指数基金跑赢指数的概率将大大提高了。

03

当然还有司法为科创板撑腰的好消息，说是科创板造假要慎用缓刑，也就是别再指望利用缓刑逃避法律的惩罚。

而证监会领导今日对科创板的表态也令人欣慰，李超在答记者问时表示，科创板改革的重中之重是发行审核制度改革，注册制下更加注重对信息披露要求，把能交给市场判断决策的事情交给市场，这是注册制的要义。

这意思是说，如果有媒体发现上市公司造假，可以利用融券做空把这些公司打出去？或是在发行询价的时候应当大力压价？不管怎么说，这句话表露出会对上市公司的信息披露进行严格管理，是非常积极的信号。