产品价格“鸡飞猪跳”很长一段时间后，肉鸡养殖公司周三股价终于飞起来了。益生股份、民和股份涨停，仙坛股份、圣农发展大涨。猪肉价格尽管这两周出现了反弹，但是仍然处于猪周期当中，也就是仍然处于下降通道，我们暂时不关注。那肉鸡为啥踩着二师兄就飞起来了呢？

一、肉鸡价格为何淡季不淡？

目前处于肉鸡淡季，但是淡季价格坚挺，这是为什么呢？周期趋势上看，祖代引种收缩逻辑兑现至商品代、2017年祖代鸡的扩繁系数下降导致2018年行业产能进一步收缩、 2017年深亏导致2018年补栏换羽趋于谨慎，三方逻辑加持，白鸡行业景气向上。2014- 2017年，我国的白羽祖代鸡分别更新119、72、64、69万套。2018年，预计新西兰供种 40-50万套，国内更新量不超过20万套，因此整体更新量约60-70万套，仍在低位。

是不是有点绕，简单来说就是，鸡奶奶们更新换代导致产能收缩，去年行业亏损导致养殖户谨慎扩产，需求端却保持稳健增长，供需一部平衡，价格自然上涨。

二、价格上涨能延续多久？

伴随三 季度旺季到来，禽类产品价格上行有望迎来主升浪；祖代引种仍受限制， 新西兰的配套能力亦存在问题，机构继续维持全年60-70万套引种量的判断。

引种量连续三年处于低位，前期大量强制换羽补充的产能已经逐步淘汰，引种长期低位， 2017年的价格低谷以及业内种公鸡数量不足使得强制换羽缺乏数量基础、条件支撑和 需求驱动，行业供应趋紧，上游产能不足逐步传导至中下游，毛鸡鸡苗价格有继续上涨的动力，行业景气有望持续全年。

三、行业公司点评

民和股份：公司作为国内白羽肉鸡商品代雏鸡的主要供应商， 看好行业全面回暖给公司业绩带来的高弹性。东兴证券预计公司2018-2020年EPS分别为 0.7 8 /0. 77 /0. 47 元，对应 PE 分别为 18 / 18 / 29 倍。

益生股份：公司是中国最大的白羽肉鸡父母代种鸡、商品代鸡苗供应商。公司是中国白羽肉鸡父母代种鸡最大供应商，市场占有率30%以上。目前公司也是哈伯德品种在中国 的唯一引种企业。

申万宏源假设公司父母代种鸡苗、商品代鸡苗完全生产成本（含总部摊销费用）分别为 17元/套、2.55元/羽；假设平均销售价格：父母代种鸡苗、商品代鸡苗销售价格分别为 33元/套、3.5元/羽，则公司2018年净利润规模在3.83亿元（父母代鸡苗800*（33-17） +商品代鸡苗30000*（3.5 - 2.55）-财务费用3000万元），假设2019、2020年父母代鸡苗、商品代鸡苗价格分别为32元/套，3.5元/ 羽； 28元/套，3.4元/羽，则预计实现净利润分别为3.75亿元、 3.13亿元，对应2018-2020年EPS1.1 4/1. 11/0.93元，对应PE 约17/17/21倍。

仙坛股份：禽链2018年景气程度有望明显提升，公司经营机制灵活，业绩弹性巨大。 兴业证券调整公司2018-2020年净利润分别至：1.63、2.47、3.19亿元，基于2018年4月23 日收盘价，对应PE分别为：22.7、15、11.6倍，维持“审慎增持”评级。

圣农发展：集祖代与父母代种鸡养殖、种蛋孵化、 肉鸡饲养、屠宰加工、深加工与食品为一体的全国最大全产业链肉鸡饲养加 工企业，目前也是全国唯一涵盖禽产业链所有环节的一体化经营企业。海通证券预计2018-2020年公司肉鸡屠宰量分别为 4.7/5 .0 /5.3 亿羽， EPS分别为 0.79 /0.95/0.97元，考虑公司历史上在鸡价景气回升时享有高估值。 且当前PB估值处于历史中位偏下水平，给予公司2018年20—25倍PE估值（2.7—3.4倍PB估值）。