如果你密切关注一家公司，你就能发现这家公司资本开支变得优化，盈利开始滚滚而来的时点。波音（BA）正是在几年前迎来了这个时点，随后其股票上涨已超过100%。今天，一家波音的供应商似乎有望搭上波音这轮发展的顺风车，从而让它的投资者一起受益，它就是Spirit AeroSystems（SPR）。Spirit是波音成功背后的中流砥柱，它将继续借着波音的东风扶摇直上。

Spirit AeroSystems是谁？

Spirit设计和制造“大型、复杂的精工商用飞机结构件”，其主要的服务对象就是波音。Spirit建造从机身、机翼结构、推进系统到飞行操纵面的全部结构件。Spirit简直可以说是小波音。

Spirit通过在美国、法国、苏格兰和马来西亚的工厂，为波音组装737、747和787等机型。这家公司也制造空客220、330、350和380的组件，以及劳斯莱斯BR725引擎。虽然波音占到Spirit收入的79%，但Spirit的客户几乎覆盖整个航空航天领域。

这一行业近年来增长出色。健康发展的经济、低廉的燃料成本和盈利可观的航线让飞机订单量急剧上升。2017年，波音和空客的飞机订单量超出上一年26%。

Spirit制造的飞机型号非常多，但最赚钱的是很受欢迎的窄体机737。据奥纬咨询预测，到2023年全球窄体机的供给将从今年的15,092架增加到20,068架。这种增长已经开始出现在737s的订单量中。

2016年到2017年，737的订单量大涨35%，其背后是从1997年首飞的737 NG到去年面世的737 MAX的重大升级。737 MAX是波音有史以来销售最快的机型，这一机型较此前的机型有重大改进。

Spirit是从波音分拆出去的公司

Spirit此前是波音的一部分，2005年时作为独立的业务分拆出来。自此以来，Spirit和波音一直遵照一份“业务维续协议”开展合作。这一协议规定Spirit是结构件的独家提供商，约定了相关供应价格和波音需要负担的成本。

787问世后，两家公司又协议让Spirit作为机身和机翼前后缘的提供商。去年，Spirit和波音商定锁定相关价格和成本直到2022年。因此，投资者可以非常确定地知道波音的订单会源源不断地给到Spirit，并且价格也很清楚。如果波音的生意源源不断，Spirit的业务肯定也不会差。

波音当年剥离Spirit的时候，曾计划将更多的生产环节外包，从而让业务精简，盈利提升。波音想成为飞机的设计商和项目管理方，负责更少的生产环节。

但是从那以来，波音却走上了相反的道路。787的初期设计外包给了许多家工程制造企业，导致了很多问题。波音的野心太大，但却没能统筹好所有的力量。成本和各方面的延误都远远超过了预期。

过去几年中，波音把更多的生产和采购工作移到内部完成。为此，波音还收购了一些供应商和服务商。去年，波音以42.5亿美元买下了KLX。波音还在与零部件供应商Woodward洽谈收购事宜，并且也在与Embraer筹建合资公司。Spirit可能成为下一个收购目标。

如果波音收购Spirit，Spirit的股价可能会一夜之间暴涨20%-30%。这是很常见的收购溢价幅度。虽然这并非确定发生的事件，但有这个可能性。Spirit的市值为90亿美元，即便对于波音这样的庞然大物，收购Spirit也是个大动作。

Spirit蓄势待发

1月以来，Spirit的股价表现一直跑输大盘，在8月1日发布业绩报告前后还下跌9%左右。但是，从5年的时间看，Spirit的回报率接近240%，而标普500的回报率只有70%。

Spirit近期的回报率受到了生产问题和资本投资方面的影响。过去6个月，Spirit出现拖欠订单的情况。这家公司的生产速度赶不上订单的需要，特别是737机型。为了更快的发货和加班加点的制造，Spirit不得不支付额外的成本。

此外，Spirit也在投入资本扩张产能，以及将制造737 NG的生产线改造成制造737 MAX的生产线。其结果是，Spirit的利润和自由现金流都受到了影响。

不过，现在这些情况已经过去。生产进度已经跟上，Spirit上季度创纪录地交付了453架飞机。分析师预估认为，到2019年，Spirit的自由现金流将从2017年的3.42亿美元增长到7.04亿美元。

这种现金流的转变是我们想要抓住的投资机会。现在买入Spirit，投资者能够享受到前几年资本开支所带来的利润，同时股价经过前期的下跌也已经比较低廉。

Spirit的财务状况

Spirit的收入增长前景比较明确，来自波音和空客的订单情况很清楚，因此也容易分析出这两家公司未来的订单情况。Spirit已有470亿美元的积压订单，也就是拿到但尚未执行的订单。鉴于其年收入在70亿美元左右，这意味着未来6.7年的收入已经有了着落。

Spirit在财务方面非常保守，仅有19亿美元的债务，资产负债率63%（标普500股票的平均资产负债率是73%，债务水平更高）。Spirit拥有投资级评级，其2021年到期债券的收益率非常低，为2.8%。这是一家安全的公司。

Spirit还批准了7.25亿美元的股票回购计划，规模相当于市值的近8%，这也会为其股价提供有力支撑。

综上所述，Spirit是一家价廉质优的公司，目前其市盈率为17倍。在股价处于低谷、未来现金流看好的情况下，现在是成为Spirit股东的好时机。

$Spirit Aerosystems Holdings, Inc. (SPR)$ $波音(BA)$ @今日话题 

作者：DAVID EIFRIG博士

Stansberry贝瑞研究，拥有20年历史的美国老牌投资研究机构，为美股投资者提供最前沿的分析报告。（微信公众号：Stansberry）