来源：盛达期货

ANRPC最新的数据对泰国2018年前10个月的天胶产量向上修正了46万吨，幅度高达12.7%。不管ANRPC出于何种目的上调泰国天胶产量，泰国橡胶的高产能和经济结构决定了泰国将对其天胶产业会加以保护与补贴，天胶的产量仍将继续保持一定的增长。可以说供应端并不支持天胶价格的长期上涨，具体分析如下：

1、ANRPC上调泰国2018年前10个月天胶产量

据ANRPC最新公布的数据显示，2018年1-10月份泰国天然橡胶产量累计同比增长15.7%至406.8万吨，这与先前ANRPC公布的泰国天胶产量360.8万吨（约同比增长2.6%）相差了46万吨，修正后的增幅高达12.7%。

其中2018年的1、6、7、8、9月份的产量向上修正幅度较大，而3月份却向下修正许多，由于三季度处于泰国天胶产量季节性上升期且修正幅度较大，我们主要分析6、7、8、9这几个月的修正数据。

6、7、8、9月泰国的胶水和沪胶期货1月合约的绝对价格均处于近年来的历史低位，而ANRPC最新公布的数据对这几个月的产量向上修正幅度较大，这一行为不排除ANRPC对当时低橡胶价格的保价目的。从事后看，这一行为虽不能改变橡胶价格的下跌趋势，但是却大幅抑制了这几个月的下跌空间。

从生产利润来看，虽然这几个月的标胶和烟片的生产利润明显低于2017年同期，但是利润总体仍然为正，再结合ANRPC修正后的产量数据来看，4—7月份的产量同比增速均较高，8、9月份的产量基本持平，说明只要存在一定的生产利润，泰国的天胶产量仍然会增长，只有在胶水价格特别低（比如10和11月份）而抑制胶农的割胶积极性后，天胶的产量才会同比略有下降，但是这一影响并不明显。

2、高产能和经济结构支撑泰国天胶高产量

根据ANRPC公布的数据，2010-2012年泰国的新增种植面积大幅增长，按照橡胶树的生长习性，当前这些新增种植面积的橡胶树已经开割，并且将持续较长时间，2018年开割面积的企稳回升已显露端倪。

同时，单位开割面积产量均值也从2017年开始连续两年企稳回升，并有突破前期高点的态势。从产能上来看，当前泰国的天胶产能处于历史高位，只要存在一定的生产利润，天胶的产量仍将保持增长。而橡胶绝对价格的高低更多的是影响产量增速的大小，并不能改变增速的方向。

另外，据说泰国有600-700万胶农，橡胶加工厂就有100余家，全球排名前三的橡胶加工厂均在泰国，其天胶产量和出口量也均排名世界第一，可以说天胶是泰国最重要的基础产业之一。最近泰国橡胶管理局制定了20年橡胶发展规划：将每年橡胶出口价值从2500亿泰铢增加到8000亿泰铢，同时在东部经济走廊（EEC）的一部分——罗勇省建立了一个橡胶工业区。

而橡胶产量将从224千克/莱提高到360千克/莱，当地橡胶含量将从13.6%提高到35%。这将使橡胶收入从每年每莱的11984泰铢增加到19800泰铢。同时，种植面积将从2300万莱减少到1840万莱。因而，即使是橡胶价格长期低迷，泰国也会对相关产业加以保护与补贴，仍将继续保持天胶产量与出口量世界第一的领先地位，天胶的产量也很难出现明显的下降。

综上，不管ANRPC出于何种目的上调泰国2018年前10个月的天胶产量，泰国橡胶的高产能和经济结构决定了泰国将对其天胶产业加以保护与补贴，天胶的产量仍将继续保持一定的增长。可以说从供应端来看，并不支持天胶价格的长期上涨，天胶上方的压力依然较大。