天风证券：市场情绪继续转暖交易活跃度提升

——一周资金面及市场情绪监控（0828-0903）

天风策略刘晨明、徐彪

一周核心：趋势及变化

市场情绪继续转暖，交易活跃度提升。主要的几个现象包括：其一，两融余额在上周继续稳步回升。上周五融资融券余额为9477.66亿，占A股流通市值2.16%，延续7月以来的上升趋势。融资买入额占到全A成交额的10.2%，也是今年以来的较高水平，一定程度上表明市场风险偏好有所回升。其二，从换手率来看，上周上证50、沪深300、中证1000日均换手率分别为0.29、0.59、1.86，较前一周明显提高，也来到了年初以来的高位。8月全月全A日均成交额5101亿，也较7月的日均4630亿上升一个台阶。其三，前一周的流动性监测里我们也提到，当前市场出现一些由存量博弈向增量资金入市过渡的迹象，一些微观证据也已经表明股票市场逐步形成的赚钱效应正在吸引更多的银行资金、信托资金、企业资金进入市场。其四，VIX指数持续回落，国际事件恐慌情绪缓解。

央行操作积极性下降，短端资金价格回落。8月最后一周央行对冲到期流动性力度再次减弱，但是整体流动性环境并不太紧。具体来说，一方面，上周央行通过逆回购合计投放2800亿，同期5600亿逆回购到期，净回笼2800亿，较前期相比央行呵护力度有所下降；但另一方面，过去两周资金面整体上浮的现象有所好转。银行间同业拆借、质押式回购利率（1天/7天）均小幅回落，DR007中枢进一步下降，缴税因素影响渐渐过去。SHIBOR（3个月）、同业存单到期收益率（1个月/3个月/6个月）则继续走高。

其他我们一直关注的指标中，第一，产业资本在上周出现4.35亿的净减持，可以看到过去一个月增持力度有所下降，但是个别出现几周净减持的规模都不大，暂时不能确认整体趋势破坏。第二，一级/一级半市场方面，IPO上周继续保持37亿的较低规模；9月截止4日股权融资规模52.97亿（首发24.85亿，增发28.12亿）；上市公司并购重组方面截止4日计划上会3家。第三，上周（以成立日计）普通股票型+偏股/平衡混合型+灵活配置型基金发行份额为36.27亿，8月整体较7月规模有所扩大，另外主动股票型基金仓位8月整体触底回升。

重要数据一览

说明：

①标有“重要”字样为近期重点关注的流动性指标。

②“边际方向”代表本周相对于上周的变化，箭头仅代表数字的变动方向，对流动性的影响方向需根据具体指标含义判断。

③“今年以来位置”表示指标在今年以来走势的相对位置。