7月2日，扬州市江都区佳源世纪天城二期工程发生高处坠落事故，死亡2人。

该项目建设单位扬州国源房地产开发有限公司，系在港上市的佳源控股旗下子公司。去年佳源国际合同销售额201.8亿，其中扬州市场包括佳源世纪天城在内，一共贡献了110亿，占据半壁江山。份量之重，不言而喻。

楼市资本论注意到，今年1月17日，佳源国际股价暴跌80.62%，从13港元直落到2.52港元，市值从326亿港元缩水至63.28亿港元，震动整个地产圈。目前，佳源有378亿债务，是其净利润14.63亿元的25倍！

现在扬州大本营又爆出安全事故，对重创之后元气未复、股价仍在3.4港元低位徘徊的佳源国际来说，无异雪上加霜。

【一】佳源股价闪崩，沈玉兴心生退意

楼市资本论注意到，在佳源国际股价闪崩之后，创始人沈玉兴（又名沈天晴）似乎萌生退意，采取了一系列调整措施：一方面提出千亿目标，试图重振资本市场对佳源的信心；一方面改组高管层，为儿子沈晓东接班铺路。

高管人事方面，佳源国际最为瞩目的大动作是引入海航老将张翼，2月17日出任公司副主席、执行董事并兼总裁。同一天，沈玉光现年36岁的儿子沈晓东也获任非执行董事，进入公司核心决策层。

张翼今年48岁，1995-2016年间任职海航21年，曾担任海航置业董事长兼总裁，在企业管理、产业投资、并购、业务整合及资本营运方面拥有丰富经验，但地产经验屈指可数。业内猜测，沈玉兴引入这位空降兵，主要是看重其在企业管治、产业投资、并购、以及资本运营等方面的丰富经验，辅佐少主上位。

沈玉兴育有一子一女。儿子沈晓东，2007年从海外留学归来即入职佳源，帮父亲打理上海公司；2015年升任佳源集团副总裁，负责企业战略事宜。沈晓东这次获任非执行董事，意味着踏入公司核心决策层，开始为接班做准备。

沈玉兴自1979年20岁参与创办足佳皮鞋厂至今，朴实勤恳，事必躬亲。今年遭遇佳源股价闪崩，年满60岁的沈玉兴似乎一下子老了好多，有意退居幕后。

2月17日晚，沈玉兴还在佳源集团非上市平台佳源创盛主持召开了一场高层组织调整会。佳源国际是佳源地产业务唯一的上市平台，其业务主要集中在江苏省内，占到佳源集团资产规模的约23%；江苏以外的地产业务，则归属于佳源创盛。这次组织调整，佳源创盛取消了执行委员会，由沈宏杰担任总裁，全面主持总部日常经营管理工作，统领佳源集团全部非上市业务。

据界面新闻报道，沈在会上宣布佳源以后实行双总部，并释放出有意退休的消息。他说，调整是为了大佳源更好的明天，经历过苦难的企业，会更有爆发力。他还表示，以后他可以走走、看看、笑笑，能够更加自由地去飞翔、自由地去思考、自由地去观望。

【二】沈氏夫妻搭档买楼，却成摄影发烧友

沈玉兴在今年春节过后决定放下，开始为儿子接班未雨绸缪，组建职业经理人团队带领公司继续前行。这应该不是一时兴起，而是沈的深谋远虑之举。

楼市资本论注意到，佳源创业之初，沈玉兴、王新妹夫妇联手打拼，逐渐奠定今天的事业规模。其妻王新妹在2000年一场大病之后，果断退出公司，迷上摄影人生。

王新妹1962年生，嘉兴桐乡人，年轻时在电大学中文。与沈玉兴结婚后，一直在足佳皮鞋厂做办公室主任。1992年，沈玉兴辞去公职登上海经商，和王新妹在桐乡创办了一家综合性贸易公司，夫妻搭档，丈夫做总经理主外，妻子做办公室主任主内。

1998年，他们的公司经营出现问题，面临破产。重压下，王新妹终于撑不住了，在2000年得了一场重病，一度误以为是癌症，只能活两三年。王新妹就此退掉公司所有股份，退出公司，安心养病。

2003年身体康复以后，王新妹开始国内国外到处旅游，并迷上了摄影。她多次去南极、北极，冒着低度严寒、在冰天雪地里创作，拍摄帝企鹅、北极熊。

为此，她曾花费25万元报名参加美国奇航旅游公司组织的旅行团。探险团有破冰船、直升飞机，从智利圣地亚哥出发，到南极半岛后沿着南纬75°向西，一直到罗斯海，然后取道新西兰回国。对王新妹这样的高端客户，旅行中，奇航公司中华区总经理每次都会自带翻译，全程陪同。

▲王新妹拍摄的南极帝企鹅

当然，沈玉兴对妻子的摄影爱好非常支持，在器材上一点都不含糊。王新妹用的器材，不论数码相机还是胶片相机，都是业内最好的，而且配套齐全，加起来至少100万。有一次，王新妹想买一台价值50万的哈苏数码，沈玉兴二话没说，第二天就提了40万现金；她每次外出摄影创作，只要能得个嘉兴的优秀奖，沈玉兴也会奖励一万元。

自2004年迷上摄影至今，王新妹多次举办南北极摄影展，在圈子内小有名气。沈玉兴放言以后可以出去走走、看看、笑笑，自由地去飞翔、思考、观望，或许即受妻子王新妹的影响，以后很有可能从事业搭档转向摄影搭档。

【三】负债378亿，千亿佳源最大软肋

不过，沈玉兴要撤底退出佳源，成功实现千亿规模应该是一个必备前提。

早在去年初，沈玉兴就放出豪言，将2018年定为“千亿奋斗年”，要求销售总收入实现1016.7亿元。但是，随着楼市在下半年急速冷却，沈玉兴在11月底反思千亿战略，承认对大势判断有偏颇，为强求千亿销售额而高价拿地，源于定力不足。

或许是由于沈对千亿规模念念在心，以致年初佳源国际还闹出千亿乌龙事件。

今年1月2日，市场机构排出《2018中国百强房企销售增幅排行榜》，佳源集团销售额从2017年79.2亿元跃升至2018年的875.5亿元，销售增幅高达1005%，引发业内对佳源出钱买榜单、业绩造假的质疑。

事后有关各方澄清说，佳源集团由佳源创盛100%控股，虽然和佳源国际的实际控制人都是沈玉兴，但属于两个独立主体。佳源国际2017年销售额79.2亿元；佳源集团2017年销售额为508.25亿，2018年销售额为875.5亿元，实际增幅72.2%。

3月27日，佳源国际举行2018年业绩发布会上，沈玉兴携新总裁张翼出席。沈在会上提出未来3-5年要将佳源国际打造成千亿规模房企，他表示将有序注入优良资产，把上市公司进一步做大做强。

按照沈玉兴做大做强佳源国际的初心，6月25日，佳源国际宣布以41.55亿元的代价收购沈全资拥有的徽源投资全部股份，并对徽源投资进行重组。

徽源投资旗下位于安徽合肥、马鞍山及蚌埠等地的多个物业开发项目，主要包括大型住宅综合体及商业综合体项目，还有公寓、办公室、购物中心、酒店及其他配套设施等，都将收归佳源国际，有助于拓展其战略布局。而沈玉兴在佳源国际的持股比例也将由52.86%提升至69.35%，控股地位更加稳固。

佳源国际去年销售额仅201.8亿元，截止年底时，其土地储备总建筑面积为920万平方米，可售货值为500亿。楼市资本论注意到，佳源国际今年销售目标为280亿，但上半年仅完成销售87.226亿，与全年目标相去甚远。

可以预期，沈玉兴为实现千亿梦想，以后给佳源国际还将不断注入优质资产。不过，除了需要外部注资，佳源国际的债务问题也不容忽视。

楼市资本论观察到，财报显示，截至去年年底时，佳源国际总负债378亿，净负债率161.62%，远高于行业平均水平。其中银行及其他借款为125.7亿元，有48.0亿元须于一年内偿还，而公司银行结余及现金仅39亿元，短期偿债压力不小。

背负378亿巨额债务，对于年销售200多亿、核心净利润仅14.63亿元的佳源国际来说，千亿之旅任重道远，绝非坦途。

楼市资本论看来，从去年底千亿乌龙，到今年初股价闪崩，再到现在扬州坠亡事故，佳源大本营失守安全底线，沈玉兴的千亿梦想已经飘渺。

目前，楼市调控并没有放松迹象，高杠杆和融资难仍是中小房企的最大软肋。但愿佳源国际改进短板，增强定力，在千亿路上行稳致远。