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公告：新北洋发布2018年度业绩快报，全年实现营业总收入26.35亿元，较上年同期增长41.64%；实现归属于上市公司股东的净利润3.81亿元，较上年同期增长33.05%。

收入26.35亿元，同比增41.64%，增长驱动力为零售、物流无人化。零售方面，2018年是公司新零售规模化落地元年，自提柜产品为N客户独家供应商，智能微超Q4开始出货；物流方面，维持丰巢第一大供应商地位，2018H2增加大客户Z，整体收入增长超出2018年初预期。

加回商誉，修正后归母净利润增速为38.11%。华菱光电确认商誉减值损失1,420万元，以前年度未计提商誉减值准备，若加回，则修正后的归母净利润为3.95亿元，同比增长38.11%，符合市场预期。

2019Q1银行无人化推进超预期，农行STM、交行TCR率先落地；产能扩张确认零售无人化时代核心资产地位。银行机构迫切需要通过智能化自助设备降低综合运营成本，据采标网，农行STM、交行TCR已率先落，公司均入围供应商。可转债募集10亿扩充无人化机具产能，产能扩张后，规模优势巩固，零售无人化时代核心资产行业地位确认。

18年商誉减值规模符合预期，修正利润增速38%，维持“买入”评级。考虑扫描模块18年增长低预期（华凌光电商誉减值核心原因），下调传统业务增速，维持物流金融零售增长判断，同时，保守预计19/20年每年商誉减值1000万。综上，下调18-20年盈利预测，调整前，预计2018-2020年营业收入为28.48亿元、36.37亿元、46.45亿元，归母净利润为4.05亿元、5.29亿元、6.94亿元；调整后，预计2018-2020年营业收入为26.35亿元、34.65亿元、45.58亿元，归母净利润为3.81亿元、5.09亿元、6.83亿元。核心业务行业空间巨大，方案能力兑现，维持“买入”评级。