创业板又站回1400点，听听邱国鹭怎么看

原标题:创业板又站回1400点，听听邱国鹭怎么看

分享人：德艺双馨

来源：金斧子社区

邱国鹭，高毅投资平台的大管家，父亲是厦大经济学院院长，31岁，就已经是美国60亿美元私募基金公司合伙人合伙人，还是最年轻的合作人，36岁，2800亿元资产南方基金公司投资总监和投委会主席

也够牛逼的人吧，一直以来邱国鹭铁杆蓝筹价值信念和坚定的价值投资践行者，一直对创业板泡沫敬而远之。

今天两市股指涨幅超1%，创业板指盘中站上1400点

在邱国鹭的书《投资中最简单的事》中，他曾写道：2015年来，我亲身经历过两次市场对价值投资的广泛质疑，一次是在1999年纳斯达克泡沫的顶峰，另一次是2013年A股的创业板热潮。虽然两次相隔了14年，但是其中的相似之处是如此之多，令人不得不感叹人性的亘久不变。虽然科学技术的进步的确是日新月异，但是人性中不变的贪婪和恐惧，总能让那些认为“这次不同了”的观点，随着时间的推移被证明只是对历史的健忘罢了。

我特意帮大家整理了邱国鹭对创业板的看法，特意选下2个时间点，一个是2013年创业板牛市之前，2015年牛市泡沫时

（1）2013年的狂欢开始

2013年创业板的狂欢，对于曾经历过纳斯达克科技股泡沫的邱国鹭来说，更多只是历史的重复，疯狂之下多有毁灭。

2013年9月，他发表了一篇名为《实业的眼光》的文章，旗帜鲜明看空当时市场热捧的电影和手游行业、唱多市场抛弃的金融地产。

写着“互联网金融不是什么新东西。2003年，比尔盖茨说，十年后所有的传统银行都被网络银行替代，我也深信不疑。然而，十年过去了，美国银行仍然是富国、JP摩根的天下，而我钟爱的网络银行，也在2007年破产了，甚至都没有熬到金融危机的到来。”

“大家都喜欢新东西，但是有没有想过，为什么几年前爆炒的风电、光伏、LED、电子书、锂电池等新兴产业千般扶植却总是烂泥糊不上墙？为什么银行地产百般打压却总是赚得盆满钵溢？这是内在的经济规律、行业格局、供需关系和商业模式决定的，不是以人的意志为转移的。”

讽刺的是，文章发表的当天，创业板再创新高。邱国鹭对价值投资的坚守，让人看起来多少有点“固执”，广受质疑，遭人嘲弄。

2013年，邱国鹭管理的国内基金龙头南方基金五年来第一次遭遇业绩滑坡，

13只权益类基金产品中，仅有两只基金全年的净值增长率进入前二分之一，7只基金排在后四分之一，连产品规模都缩水47亿元。。

对于国内的价值投资者来说，绝对是无比煎熬的一年。代表主板的上证综指和深圳成指全年下跌6.75%、10.91%，中小板指数和创业板指数则分别上涨17.54%、82.73%

2013年做得最好的，在当时，跑得好的股票型基金，壁猛如虎的中邮基金任泽松，十大重仓股九只创业板一只中小板。2013年业绩80.38%的增长

（2）迈入2015年，他还是对创业板不看好。

2015年1月14日邱国鹭年度策略会演讲，对创业板一如既往地悲观，他说：

我认为2015年会是风险年，伴随着1万亿的杠杆，杠杆是双刃剑，这一轮行情起来是中国第一次有杠杆的牛市，还要看到银行结构性产品，杠杆远超过券商两融，一旦波动引起强行平仓，所以短期价格波动没法控制。

2015年总体来看，经济不是太乐观，但股票投资并不悲观，这还是个估值修复的过程，很多人说创业板和蓝筹股修复过程完成，上证指数涨了75%，蓝筹股平均翻一倍，创业板算是持平，指数还是在1500点左右，很多人认为个股调整结束了，但我认为并没有结束。

我对创业板和中小板一如既往的悲观，创业板的分化很明显，有的企业过去几年利润有30%的增长，而有的是负增长，创业板平均PE是七八十倍，我认为三十个公司中只有一个能支撑这样的增长。

从蓝筹股来看，万科、浦发、中国建筑等我喜欢的股票，原来3倍多的估值，和创业板差20倍，现在这些蓝筹股的PE回归到7、8倍，和创业板还差10倍。我认为这些行业格局很清晰，龙头地位谁也颠覆不了，你们认为是夕阳行业，但我认为中国经济还是很坚挺，发展二十年，每年增长5%就行了。

我认为蓝筹股还有很好的投资机会，小股票的话，要注意看最近很多重组的打开是跌停的，这是个信号，产业资本是聪明的，今后不继续玩，有结构性专户在里面做，内在风险很大，仔细看，新进来的资金，券商开户平均体量40几万，高净值客户很多，他们很多是做实业的，所以我对股市不悲观，那些客户里面有一些中小地产老板三四线城市卖房之后不拿地，这个时候就去买股票，整天受银行剥削，自己一年才赚一千万，那就直接买银行股。

2015年牛市来临和杠杆牛，创业板身上赚到很多的名字中没有邱国鹭，但是坚守住了蓝筹股，回撤20%的就算不错了，邱国鹭一半都没有到。那些曾是他客户的人都赎回去买别的基金，损失不可谓惨重。

2016年蓝筹股仍然持续看好，言行一致，业绩在2016年三轮熔断中继续向好

2017年，价值股横行，邱国鹭表买有定价权、有核心竞争力的龙头公司都得到了市场的验证。在具体投资中，邱国鹭重点布局了汽车、家电、食品饮料、白酒、银行、保险等行业内有竞争力的龙头公司，在白马股主导的行情当中获得了不俗的回报。2017年，邱国鹭管理的国鹭1号业绩50%，漂亮的一场战争。

2018年8月，中国基金报演讲，邱国鹭再次讲到：

因为2013年很多炒主题、炒故事的，那些都已经证伪，那种只是看到现象，没有看到本质。现在我们回过头看，2013年下半年大家爆炒的几个行业：影视、手游、P2P互联网金融，几年过后一地鸡毛。那几年电影行业的票房每年约50%的增长，从现象上看，基本面数据都很好，但从能力来看，定价权其实掌握在演员和导演的手里面，某部电影火了，演员和导演可以成立自己的工作室进行再创作，和制片公司没关系。手游也是类似的情形，一段时间的收入流水很高，但几个月以后老游戏没有人玩了，又要重新做新的游戏；P2P互联网金融更不用讲，当时说要颠覆银行，现在银行总资产200万亿了，而P2P互联网金融很多都跑路了，因为金融的本质是风控能力。

所以，我们不要过分看重短期的表现，更多的是要思考它背后的能力、背后的护城河，真正的本质是什么。因为现象是纷繁复杂的，而只有本质是相对不变的。

今年下半年可能有部分优质的公司会出现季报低于市场的预期，这时候有可能是买入而不是卖出的机会中国现在还是有很多的公司在很多的产业链里确实有竞争力，我们应该要有信心。

创业板是好是坏，无需争论，估值证明一切，私募最好的反击就是用业绩证明。

精彩评论：

Jade Cheung：

未来小公司会越来越被边缘化的。创业板估值还是太高

Xiele：

没有抓住创业板的机会很可惜，14年15年的很多私募都收益翻倍

Nicole赢：

价值投资说得容易做起来难！市场大水满灌的时候看着别人捞大鱼眼红了，于是大多数还是追着大水去了，退潮的时候又拿起了价值的大旗。这样的情况很多。

梦鱼：

价值投资要能够忍受净值波动，看到百分之二三十的回撤没几个人能坐的住，所以做股票是对人性的磨练，没有那个本事要么不炒股票，要么交给这样的大佬去做。