来源：网络

摘要：算上上周遭沽空的新高教，港股八年间30家企业遭遇沽空！然而沽空机构的准确度并不高。。。14只港股在沽空后的6个月内基本恢复二级市场表现，远远没有达到沽空机构的股价/市值预期，沽空机构的误差高达47%！

近期港股遭沽空频密，继12月12日恒安国际（1044.HK）遭沽空后，上周21日空城研究（EmptyCity Research）出具名为《新高教：一个坑害学生的造假者》沽空报告，称新高教财务数据严重造假，公司通过表外支付以及关联交易的方式，注水利润，当前股价有68%的下跌空间。受此消息影响，新高教盘中大跌13%！

无独有偶，国际章在今年1月10日在深圳举办的第十三届《再创高峰亚洲跨境机构投资峰会》午餐论坛有关“如何应对沽空”的圆桌会议上，与在座的港股，A股，新加坡上市公司高管嘉宾分享时曾预测：“沽空是成熟资本市场的重要交易机制之一；随着A股实验田科创板的推出，A股与国际资本市场接轨，沽空将是股票回购新政后的下一个“政策看点”，因此A股上市公司和投资人有必要学习沽空逻辑，才能防范于未然！”

根据《科创板股票交易特别规定》，科创板股票自上市首日起即可作为融资融券标的，也可以根据市场需要开展证券公司证券借入业务。这意味着科创板在制度设计上力图改变单边买入的交易机制，更加便利个股做空机制。

国际章：上市公司及其股东如何应对沽空，不仅需要对沽空十大逻辑加以透彻的理解，还需要对遭到沽空后上市公司的二级市场短期及中长期表现及其背后的逻辑加以了解。这就好比，有人举报指控你“犯罪”，你就真的“犯罪”了？也许是举报人别有用心。

1

港股八年沽空案-

30家遭沽空港股名单（2011年至今）

出处：东方财富网 同花顺 新浪财经

表中：红色是遭沽空后二级市场一蹶不振的企业；蓝色的企业在遭沽空后的3-6个月内股价创新高

2

沽空机构误差高达47%！

从上表不难看出，遭沽空的30家港股中，14家在沽空后的6个月内基本恢复二级市场表现，远远没有达到沽空机构的股价/市值预期，因此沽空机构的误差高达47%！其中2012年6月12日遭到Citron 沽空的中国恒大（03333）至今股价为当时的25倍，市值达3182亿！瑞生科技（02018），苹果手机供应链的核心厂商在2017年5月11日遭Gotham City Research沽空的6个月内股价创出新高，从108港币攀升到185港币；同样敏华控股（01999）也在2017年6月7日遭到浑水沽空后的3个月内股价创出新高，从6.58港币到8.35港币！

国际章：遭沽空企业二级市场表现背后的逻辑还是跟企业的基本面与“造血-营运现金流”能力挂钩的，唯一的佐证是现金派息！股票回购的效率远远低于持续的与利润增长匹配的现金派息。

国际章：特别值得一提的是，沽空机构的数量在增加，对比2011年到2016年，当时的沽空机构主要是三家：浑水，Glaucus,EmersonAnalytics； 进入2017年，沽空机构数量激增了7家，沽空误差也随之大增，高达67%！因此上市企业遭沽空没有什么“可怕的”！

3

沽空机构的十角魔镜

根据国际章的梳理，沽空机构质疑上市公司造假的“十角魔镜”为：

国际章点评：站在投资人的立场，既然沽空机构的误差高达47%，企业遭沽空可能是“抄底”这只股票的好时机，然而沽空十角魔镜的应用绝不能僵化，需要深刻把握企业造假的动机！与侦破犯罪一样，犯人首先需要有动机motive，之后要有机会opportunity，还要有手段means。

下篇将站在上市公司的立场，谈谈如何应对与防范沽空危机。