摘要：没事就吃溜溜梅。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E这种审视，对于问题缠身的修正药业亦或修涞贵来说，不是一件好事情。

"\u003Cdiv\u003E\u003Cp\u003E内容来源：铑财\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E作者：季墨\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E导 读\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E洗脑广告总是让人印象深刻。比如，你没事吧？你没事吧？没事就吃溜溜梅；我要O泡、我要O泡,给我O泡、给我O泡。成功的带入感，让许多朋友在附和中想到产品企业。就像听到良心药，放心药时，我们会想到修正药业。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E近日，修正药业又火了。只是，这次不是广告，而是资本大动作。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E医改持续发酵，修正药业为何选择此时上市？是单纯追求资本市场，还是暗藏玄机？通过光鲜亮丽的外表，问题麻烦拷问之下，修正药业投资价值几何？\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E修涞贵又如何重建“五心”呢？\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp9.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002F478ddfb677264fd4a4ffadc528de2126\" img_width=\"446\" img_height=\"470\" alt=\"修正药业价值冷思考 麻烦不断 修涞贵如何重建“五心”\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E作者：季墨\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E来源：铑财——铑财研究院\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E自从去年，爆发踩雷P2P事件，修正药业亦或修涞贵已经沉寂许多。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E正当人们开始淡忘时，一个资本大动作，让两者又来到了舆论中心。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E公开资料显示，修正集团是一家集中成药、化学制药、生物制药的科研生产营销、药品连锁经营、中药材标准栽培于一体的民营制药企业。成立于1995年，修涞贵任董事长。公司旗下拥有斯达舒、修正牌消糜栓、唯达宁喷剂等知名产品。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E2016年，在中国制药工业百强榜中，修正药业居于第二位。拥有24种剂型，医药、保健品等品种2千余个，其中品种109个。销售过亿品种50多个，过10亿品种20余个。2019年，在医药行业100强名单中，修正药业又荣获第二。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E修正药业宣称，公司拥有全国最大的OTC市场网络。同时，要在10年内力争实现销售收入千亿元目标，到2030年达到万亿元目标，成为世界百强制药企业。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E以此来看，修正药业算得上一家行业龙头企业。只是，与其强大的行业市场影响相比，修正药业的资本之路显得较为难产、磕磕绊绊。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E据报道，修正药业在2004年就开始谋求上市，然而一直没有成功。以基于此，近日的上市动作，引发了外界的广泛关注。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002F486372eb824d4ea7be1e93955323780d\" img_width=\"533\" img_height=\"300\" alt=\"修正药业价值冷思考 麻烦不断 修涞贵如何重建“五心”\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E图片来自网络\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E借壳上市\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E一定意义上说，“难产”的修正药业，这次选择了一个激进的打法。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E2019年7月10日，吉药控股披露重大资产重组的停牌公告，该公司拟通过发行股份等方式，购买修正药业100%股权。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E对此吉药控股未透露太多内容，仅称“根据目前掌握的数据，本次交易预计构成重大资产重组”。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E公开资料表明，修正药业是修正集团的核心资产之一。其最大股东是通化修正实业有限责任公司，持股比例为70%，第二大股东是董事长修涞贵，持有29.518%的股份，其妻子李艳华持有0.4%的股份。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E事实上，修涞贵、李艳华分别持有通化修正实业有限责任公司98%和2%的股份。也就是说，修涞贵是修正药业的实控人。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E公开资料显示，修涞贵，全国工商联医药业商会会长，修正药业集团董事长。1995年，本为警察的修涞贵，脱下警服承包了通化市一家固定资产20万元、负债高达400万元的小药厂，开始创业之路。在20多年时间里,修涞贵使修正药业获得了超常规发展：比如2002年曾以1876%的年增长速度赢得中国成长企业第二强；\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E相关数据显示，2015年，修正药业实现产值588亿元，销售收入575亿元，利税40亿元；2016年实现工业总产值646亿元，销售收入636亿元，利税47.6亿元。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E2017年修正药业实现产值666亿元，销售收入638亿元，利润43亿元，上缴税金10亿元。至2018年6月底，修正药业有142个子公司，10万余员工，存量资产达170亿元。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E也正是基于这样的规模体量，让外界对于此次收购产生诸多疑问。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E反观收购方吉药控股，数据显示，2017年和2018年，公司分别实现营业收入7亿元和9.42亿元，实现净利润2.02亿元和2.17亿元，虽然盈利能力稳定，可与修正药业相差甚远。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E而且，2017年和2018年，吉药控股的扣非净利润呈下滑趋势，分别为9924万元、4517万元，同比分别下降26.71%和54.49%。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E截至7月10日，吉药控股总股本为6.6亿股，总市值为36亿元，今年一季度末资产规模为50.63亿元。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E无论从资产还是营收规模来看，吉药控股均不如修正药业，也基于此，外界称此次收购为蛇吞象，瞻仰资本市场的修正药业是在借壳上市。问题在于，这种反向落差的逻辑基础是什么？\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E游走P2P平台\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E修正药业这次能成功吗？真的不好说，毕竟其背后的问题不少。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E先来看一个敏感事件。有媒体报道，2018年7月，互联网借贷平台“永利宝”的手机客户端，推送出“老板失联，报警维权”的消息。随后，互联网借贷平台“火理财”也发布公告主动清盘。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E对此，上海市公安局发布消息，称这两大平台，涉嫌非法集纳吸收公众存款。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E相关资料表明，去年6月13日，永利宝刚宣布，引入聚富智胜公司的投资入股后，就出现法人失联等问题。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E值得注意的是，聚富智胜的股东杨一江、陈素英、郑玲艳及法人股东智武光电公司法人王昭扬，均是修正集团子公司的高管、董事。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E企业官网显示，2015年火理财上线运营，曾是上海永利宝网络信息科技的公司全资子公司。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E2018年2月开始独立运营。5月11日，浙江名天汽车公司成为火理财最大股东，持股51%。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E令人意外的是，在浙江名天汽车的股东名单中，出现修正药业董事长修涞贵的名字。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E而蹊跷的是，7月16日，火理财宣布主动清盘，一个月内，修涞贵就从浙江名天汽车撤资。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E事实上，工商信息查询系统中的股东名单显示，除“永利宝”、“火理财”两平台外，修涞贵还注资过多家互联网借贷平台。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E工商信息显示，“钱庄网”属于杭州乾庄互联网金融服务公司，修涞贵的名字出现在其法人股东，康融汇通公司的股东名单中。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E2018年8月31日，修涞贵从康融汇通撤资，一周内，钱庄网在官网发布“良性退出清盘公告”，并表示，平台决定暂停网贷相关业务。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E另外，在2018年4月，宜湃网发布公告称，上海宜湃网络公司由浙江天然基金百分之百控股，而修涞贵又是浙江天然基金的股东。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E9月3日，修涞贵撤出浙江天然基金，两天后，宜湃网在官网发公告称，因受托做投资顾问的银优、企优计划项目出现部分逾期，平台愿与投资人共同追偿项目违约责任人。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E也就是说，在这些平台公布问题前，修涞贵都用其独特手段脱身了。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E种种迹象来看，整个事件中，修正并没有明确“作案”，但确实存在关系。此次游走于互联网借贷平台的举措，也着实令投资者失望。对此，铑财曾在2018年10月17日,发布《修正药业踩雷P2P 放心药为何不放心 修涞贵究竟有多缺钱?》的文章，有兴趣朋友可查阅。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E缺钱说VS管理混乱\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E至于为何一家知名药企的掌门人，会卷入P2P风波，外界有多重解读。但有一种声音引发了多方共鸣，修涞贵的自融风波，来自缺钱。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E有消息称，修正药业在健康产业园建设上,如修正中原(焦作)产业园项目,可堪称大手笔,斥资高达20亿元!而修正药业的赚钱途径,几乎都来自于药品销售这样的自身业务发展——修正药业2004年意图在香港上市未果,后来再无进一步上市消息,无法获得资本市场的庞大资金助力。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E同时，修正药业内部资金管理也较为混乱。据长江师范学院谭青菁在《修正药业集团内部控制的现状、问题与对策》一文中统计,从2012年至2015年,修正药业每年发生的经济案件都在100起上下,给公司造成巨大的经济损失。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E其中,在2012年到2015年,修正药业报给公安机关的挪用资金、职务侵占两类案件,就有100起左右,共为修正药业换回直接经济损失1000多万元。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E2015年以后,这一现象并没有好转。据《健康时报》梳理发现,仅2017年,涉及到修正的官司就达到250余起。销售人员非法挪用公款问题屡次发生。仅2017年,涉及修正药业挪用资金案件就有19起。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E这反应出，修正药业内部管理上的漏洞问题已十分严重。专家表示，企业资金运用必须有完善的制度保驾护航，不论是投资和筹资决策，还是企业日常运转，都应在科学财务制度指导下，选择合适的商业信用政策。随着企业规模扩大，要着力解决集团内资金在投、产、供、销的有效使用和资源配置，实现公司资金的统一调度，这样才会提高资金使用效率，进而提升企业的经济效益。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E丑闻问题\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E可以说，这种粗放管理，导致了上述资金问题的堆积。如何解决，考验着修涞贵的经管智慧。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E不过，遗憾的是，修涞贵自身似乎也没有以身作则。公司曾因行贿案等问题，陷入舆论风波。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E公开资料显示，2017年7月，吉林省延边区中级人民法院的判决书，曝出了修正药业行贿官员的丑闻。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E判决书显示，2007年，褚来福担任吉林省靖宇县县长期间，修正药业董事长修涞贵，将通化市制药公司的10万股股权，授予给了褚来福。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E2011年，褚来福担任长白朝鲜族自治县委书记期间，再次接受修涞贵授予的通化市制药公司15万股股权。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E此次，吉林省长白朝鲜族自治县原县委书记褚来福，又收受修涞贵授予的通化市制药公司，25万股股权。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E对于上述行贿案件，均受到了修涞贵的证实。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002F7dcd0926dbfa454aa0effdb8db2085a7\" img_width=\"720\" img_height=\"336\" alt=\"修正药业价值冷思考 麻烦不断 修涞贵如何重建“五心”\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E图片来自网络\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E值得注意的是，有媒体发现，2017年，修正涉及到了250多起官司。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E除上述董事长行贿外，修正药业还存在，销售人员非法挪用公款的问题。而且，仅2017年就有19起。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E有媒体报道，2009年至2013年，刘某在担任修正药业六为事业部盐城市销售经理时，利用职务便利，挪用公司资金19.68万元。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E2012年至2015年，修正药业上报给公安机关关于挪用资金、职务侵占案件有100多起。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E而挪用资金，又造成了欠款难收。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E据判决书显示 ，艾某从2015年到2016年6月，拖欠公司货款9.43万元，欠款4.05万元人民币。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E企查查显示，修正集团有过97起案件，其中57次当被告。案件包括合同纠纷、侵犯商标专用权纠纷、房屋租赁合同纠纷、建设工程施工合同纠纷、民间借贷纠纷等。此外，修正药业还曾因不执行法院判决，分别在2019年1月、2015年8月而成为被执行人。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E质量问题\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E除了上述问题，如此“出名”药企，竟也出现了药品质量问题。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E修正药业最显著的特征就是销售广告。市场调研机构尼尔森的调查数据显示，2012年3月，该公司在中央和省级卫视广告，投放金额达3.46亿元。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E而且，修正药业集团原总经理修远曾表示，修正药业的10万名员工中，有8万从事销售工作。公司官方微信也显示，2018年，仅参加营销部署大会的销售 人员就近万。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E只是，如此大规模的销售团队，又有何用？强势广告语又有何用？药品质量不达标，照样会失去市场地位。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E相关资料显示，2012年4月，经抽检调查，修正药业被查出，涉嫌非法添加工业明胶，药品铬含量超标。其羚羊感冒药胶囊、斯达舒等产品陷入“毒胶囊事件”。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E资料显示，2014年11月，修正药业肺宁颗粒药材返魂草，发生霉变，再次引发了公众对于其产品质量的质疑，且企业存在故意编造虚假检验报告等行为，甚至被收回药品GMP证书。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E2017年6月29日，安徽省食药监局公布，2017年第4期药品抽验不合格信息，又一次出现了修正药业的身影。修正药业四川制药有限公司生产的咳特灵胶囊因为水分不符合规定上榜。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E梳理至此，我们发现，修正药业仍需要精进产品质量。这是医药企业的红线问题，更是其上市的一大不确定性因素。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E试水保健酒\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E不过，即使主业产品存在质量问题，也没影响修正药业亦或修涞贵的多元化信心。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E资料表明，2010年，在保健酒行业进入新增长期时，修正药业开始试水，但当时开发的产品仅通过内部进行销售，并未形成规模效应。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E2016年，修正药业发布公告称，计划向大健康转型，再做几款健字号保健酒。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E面对再次试水，效果仍然不佳的状况。修正药业开始与贵州茅台开展了研发、生产、销售等方面的合作。但保健酒的销量与白酒相差较远。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E值得注意的是，权健事件后，保健品行业也处于深度洗牌调整期，随着监管力度加大，被曝光的违规企业也越来越多。修正药业的保健酒市场，也在面临大的洗牌过程。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E重建“五心”\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E一定意义上说，自从康美药业曝发“假业绩”事件后，医药行业就发生了连锁反应。业绩问题、质量问题、重销售轻研发等问题成为舆论拷问风口。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp3.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002F4f4b3eab83a440cfa95dadffaada550c\" img_width=\"1080\" img_height=\"718\" alt=\"修正药业价值冷思考 麻烦不断 修涞贵如何重建“五心”\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E图片来自网络\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E近年来，医药企业竞争呈白热化状态。财政部又于2019年6月至7月，对77家药企，开展医药行业会计信息质量检查工作。由此，彰显出彻底纠正行业弊病、引导药企高质量、高效率、合规化发展的信心决心。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E在此背景下，行业面临格局重塑。无论是消费市场、还是资本市场，逻辑都在发生快速变化。具有产品品质力、精准规范管理力、高质量发展初心的企业，迎来了价值黄金期。而对于持续粗放打法、迷恋野蛮发展、一味逐利丢失产品初心的企业，正在受到更严肃更理性的多维审视。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E这种审视，对于问题缠身的修正药业亦或修涞贵来说，不是一件好事情。以此来观，相比各种资本运作，突破资本瓶颈上市，两者还有更重要的事要做，即如何找回一家龙头药企的产品初心、精进之心、敬畏之心，用真正的业界良心、责任心，来提振消费市场、资本市场，这是修正药业能否上市的关键，更是其生存发展的根基。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E修合无人见,存心有天知。如何抉择，考验着修正药业亦或修涞贵的大智慧，铑财将持续关注。\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E"'.slice(6, -6), groupId: '6714058692347560456