明星基金经理：不要指望美联储会按兵不动
金融界美股讯 富兰克林邓普顿明星基金经理警告称，别指望杰罗姆-鲍威尔今年会按兵不动——在某个时候，美联储将再次加息，打击美国国债市场，使其对进一步收紧货币政策毫无准备。
富兰克林邓普顿旗下340亿美元全球债券基金经理哈森斯塔布表示，美国经济的韧性应该会消除人们对即将到来的经济低迷的担忧，给美联储2019年再次加息的空间。更高的利率反过来应该会将基准的10年期美国国债收益率推高至目前2.70%左右的区间之上。
哈森斯塔布表示，"尽管最近利率下降，但我们仍预计美国公债收益率（殖利率）将上升，因美国经济走强，通胀上升，劳动力市场非常紧张，且财政赤字不断增加。我们认为美联储需要在2019年继续将利率上调至中性水平。”
Tradeweb数据显示，基准债券目前的交易价格为2.737%。债券价格与收益率的走势相反。
哈森斯塔布曾被视为为数不多的几个有能力承担太平洋投资管理公司前联合创始人比尔-格罗斯（Bill Gross）所称的“债券之王”称号的债券基金经理之一，他以专注于冷门国家而闻名，在这些国家，厌恶风险的投资者会拒绝涉足。他的基金持有2014年乌克兰与俄罗斯发生冲突时发行的债券，并在经历了欧元区债务危机后，从持有的爱尔兰债券中获得了丰厚利润。
忠实于他的逆势性格，哈森施塔布对美国经济引擎的信心与债券市场多头的悲观情绪形成鲜明对比，在全球经济逆风给美国经济带来压力之际，谁又能指望10年期国债收益率回到去年的高点呢。摩根大通2月份的一项调查显示，持有美国国债超过其基准指数的投资组合经理的利润率，相比之下，美国国债持有量低于基准水平的投资者持有的美国国债约为11%，为2016年9月以来的最高水平。
对全球经济的担忧促使美联储对进一步的利率举措采取更有耐心的态度，以缓解外界对美联储过于激进将使经济陷入衰退的担忧，导致去年年底金融环境收紧，股市暴跌。纳斯达克综合指数在去年12月进入熊市区间，即较近期高点下跌20%。该指数直到今年2月才得以脱离。
哈森施塔布对债券收益率上升的信心如此之深，以至于邓普顿的旗舰全球债券基金利用利率掉期来实现负存续，这意味着，当利率上升时，他的投资组合的价格就会上涨，这与大多数债券基金在利率上升期间遭受的损失形成了鲜明对比。10年期美国国债收益率每上升1%，债券基金的回报率就会像其报告的存续期一样下降。
这些利率掉期交易对哈森施塔布的基金有很大的帮助，尽管其他市场参与者在去年10月收益率触及多年高位时左右摇摆，当时市场担心美联储将维持其稳定的加息路线。2018年，联邦基准基金利率曾四次上调。另一方面，这也阻止了他利用近期美国国债收益率下跌的机会。美国10年期国债收益率从10月份的3.25%跌至1月份的2.60%以下。
不过，哈森施塔布的近期业绩依然强劲。截至3月4日，邓普顿的全球债券基金今年迄今的回报率约为3.58%，远高于其竞争对手富时环球政府债券指数的1.65%。按3年表现来看，该基金在同行中排名前7位。
哈森施塔布鼓吹对美国国债收益率上升的预期，而这种背景通常会给新兴市场的借款人带来麻烦，这似乎有些奇怪。美联储加息可能会促使投资者转向相对安全的美国，毕竟有时依赖外国资本流入的经济会造成不稳定。
然而，哈森施塔布认为新兴市场有很大的价值。他补充道，由于他希望持有有能力抵御外部冲击的强劲国内经济体的债券，无论是本币突然贬值还是大宗商品价格下滑，他对美国经济走强的前景不那么担心。
哈森施塔布说，他尤其喜欢拉美国家的本币债券，这些国家的决策者正在实施有利于投资者的改革。
尽管从历史上看，许多南美金融市场一直受到民粹主义扰乱的困扰，但该地区的几个国家目前正带头追求正统的经济政策。例如，阿根廷和巴西虽然在过去几十年受到糟糕经济政策的困扰，但现在正表现出对正统经济政策的坚定承诺。
投资者对巴西总统博尔索纳罗今年2月提交的养老金改革法案的最新草案表示欢迎。该法案旨在解决困扰前几届政府的公共雇员退休制度日益增加的赤字。在国际货币基金组织严格的财政目标下，阿根廷正寻求控制政府支出，这对其债权人来说是一个潜在的福音。
