摘要：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E所以也可以说，\u003Cstrong\u003E背离了被投企业内在价值成长基本规律的投资，大概率无法获得安全前提下的相对高收益回报，几乎注定会坠入短期波动的陷阱。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E进行投资策略反思之后，我想，坚持长期主义并不是因为我们骄傲、自视过高、理想化，而是因为要想用短周期投资在安全前提下获得较高的回报，难度太大。

"\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002FRWqZOGiBr3wuSx\" img_width=\"1080\" img_height=\"565\" alt=\"长期主义，是理想化吗？\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E“ 长期主义者往往事业成功、人生幸福、寿命更长、家族传承长青 ”\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E经授权转自 | 科创观察（ID：kechuangguancha）\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E作者 | 彭志强\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E▼\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E当我们用五年、八年、十年的视角去看待一个标的，你就会发现真正的优质资产。同时，你还不慌不忙，因为你发现跟你争夺这些优质资产的人其实不多。很多人在各种情形下与优质资产擦肩而过，就是因为投资价值观不同。比如，有很多人曾经持有优质资产，但中途把它放弃了。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E读而思：\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E1. 什么是投资中的“长期主义”？\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E2. 长期主义，并非理想化或自视过高。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E3.长期主义者往往事业成功、人生幸福、寿命更长、家族传承长青，原因是？\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E大家好，在上两篇文章中，我们已经探讨，科技创新是内驱力，产业互联网是外驱力。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E在这样的双轮驱动之下，盛景左手抓技术，右手抓市场，基于我们一贯的长期主义投资价值观，实现不断获利。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E今天我与大家分享的主题就是：长期主义。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E0\u003C\u002Fstrong\u003E\u003Cstrong\u003E1\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E什么是投资中的“长期主义”？\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E盛景一直坚持的底层投资价值观是长期主义。其实，长期主义对中国的企业家、投资人来说是一个非常大的挑战。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E在中国，过去几十年房地产经济疯长为我们形成了一种快速获得财富的社会氛围。虽然我们清楚它不可持续，但是这种社会氛围使得我们焦躁，有太多投资人希望快速变富。但在美国商业社会，很多人不是这样做的。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E2000年，亚马逊刚刚起步，还没有像现在一样如日中天。亚马逊的创始人贝索斯给巴菲特打了个\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-3\"\u003E电话\u003C\u002Fi\u003E：“你用长期主义做投资，这个道理很简单，也很成功，但人们为什么不做与你一样的事情？”巴菲特回答：“因为没人愿意慢慢变富。”\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E这句话很朴实，但却非常深刻。我们可能觉得这只是个故事，但贝索斯听后，坚定了亚马逊的长期战略。我们现在称之为叫超长期战略，于是成就了今天的亚马逊，市值1万亿美金。在亚马逊，长期战略有超级价值。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E那么，长期主义到底是什么？\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E其实，就像要论证“1+1=2”一样，有时很难用一个理论体系或者长篇大论来为你讲解什么是“长期主义”。因为常识都是很简单的，但你是能做到还是做不到，拼的就是认知。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E你是否从心底认可它？你做投资的时候是否遵循它？你有没有真正实践它？当外部环境发生变化的时候，当你的家人和朋友动摇你的时候，你能否泰然处之？还是说，你的心也慌了，你的心也躁了？\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E这时，我们面对的，恰恰就是我们要遵循的价值观。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E2011年，贝索斯在年报中讲了这样一段话：如果你做一件事，把眼光放到未来三年，和你同台竞技的人很多；但如果你的目光能放到未来七年，那么可以和你竞争的人就很少了。因为很少有公司愿意做那么长远的打算。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E做企业如此，做投资也是如此。有人问我，你们基金的底层产品这么好，你们会不会把规模做到几千亿？我说，不会。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E因为真正优质的底层资产只有这么多，更重要的是，能够忍受住五年、八年这种长期投资的人可能更少。同时，我们在做投资者教育的过程中接触过很多投资人，他们冲进长期投资之后，不久后就内心打鼓、开始摇摆了。这说明坚持、坚信长期投资真的很难。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E一个投资者如何看待一个标的价格，背后是他的投资哲学与价值观。\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E巴菲特在今年的股东年会上说，他一直希望苹果股价再低一些。我们知道，巴菲特已经重仓持有苹果的股票，那么请问，你理解他这句话的意思吗？他的意思是，他还想继续买进苹果的股票，但苹果现在的股票价格太高了。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E所以，当我们用五年、八年、十年的视角去看待一个标的，你就会发现真正的优质资产。同时，你还不慌不忙，因为你发现跟你争夺这些优质资产的人其实不多。很多人在各种情形下与优质资产擦肩而过，就是因为投资价值观不同。比如，有很多人曾经持有优质资产，但中途把它放弃了。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E二级市场投资与一级市场投资是有共性的，例如，围绕企业的内在价值进行投资，并长期持有。为什么要长期持有？因为企业内在价值的成长是一个过程，需要周期、需要“1万小时定律”。离开成长周期，企业的内在价值不可能跨上新台阶，不可能有质的变化。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E0\u003C\u002Fstrong\u003E\u003Cstrong\u003E2\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E推崇长期主义，\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E是理想化或自视过高吗？\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E✦ 1.短期主义无法实现之事\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E有一些企业家、投资人对我说：你们的长期主义就是理想主义，太理想化了。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E于是，我在夜深人静的时候扪心自问：长期主义是一种理想主义吗？是我们太理想化吗？或者说我们自视过高了？\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E进行投资策略反思之后，我想，坚持长期主义并不是因为我们骄傲、自视过高、理想化，而是因为要想用短周期投资在安全前提下获得较高的回报，难度太大。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E就像炒股，我从来没说过炒股不能赚钱，炒股甚至能赚大钱，但那是在高风险前提之下的，会赚也会赔。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002FRWqZOH37OAxhSA\" img_width=\"1080\" img_height=\"613\" alt=\"长期主义，是理想化吗？\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp\u003E我们观察发现，到今天为止，短周期的投资没有可复制的规律；我们深入思考短期投资更核心的底层逻辑——被投企业的内在价值、成长基本规律，与短周期投资理念能否吻合？\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E答案是：短周期投资往往无法支撑企业内在价值的跨越性增长或者质的变化。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E例如，在新三板最火爆的时候，有很多机构发行了3+1、3+2基金。这种短期投资很容易募集基金，会收到很多管理费。但是，在3+2周期里面，一个好项目的内在价值很难有质的提升。时间短，背后的高风险可能会让你损失本金，或者没有真正的收益。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E✦ 2.回归企业价值，避开短期陷阱\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E投资要回归企业的内在价值，用长周期去见证内在价值的质的提升，这就是我们的底层逻辑。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E所以，今天的股价高或低，不是我们真正关心的事情。我们\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-1\"\u003E关注\u003C\u002Fi\u003E的是被投企业的内在价值是增长还是衰减——如果它的内在价值在衰减，即便有再多人追捧，我们也会卖掉它；如果企业的内在价值在增长，即便现在已经有了很高估值，我们也会投进去。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp3.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002FRWqZOHL9cnCSpR\" img_width=\"1080\" img_height=\"613\" alt=\"长期主义，是理想化吗？\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp\u003E去年，我们处理某些公司的股权时，有人惊讶地说，这么热门的公司为什么卖掉？因为我们对它的内在价值有担忧；汇通达100亿估值，价格很高了。很多人问，这么高估值你还投它干什么？我们敢投，是因为相信这家公司的内在价值在未来能上一个台阶。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E所以也可以说，\u003Cstrong\u003E背离了被投企业内在价值成长基本规律的投资，大概率无法获得安全前提下的相对高收益回报，几乎注定会坠入短期波动的陷阱。\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E✦ 3.“羊群效应”\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E有投资人问我说，彭院长，你帮我判断一下那个股票吧。我说，我真没法给你判断——在短周期波动中，你做决策的次数太多了，以天为单位来做决策太富挑战性，谁都看不准，大概率失败。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E人性中有一种特点，叫羊群效应，它几乎注定会把一个机会很快变成陷阱。比如说，一个项目诞生了，是一个不错的项目，所以大家哄抢，在轰抬物价之下，这个机会立刻变成了陷阱。因此，几乎注定无法取得大概率的成功。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E我们知道，大家喜欢既快又大的投资回报，如果能够相对安全地赚到快且大的收益，谁会反对呢？但它只能在个别案例上有发生的可能性，在99.99%的事件中都无法实现。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E因此，我们是从全局角度、从系统性角度，对这点拥有深刻的清醒与认知，决定了长期主义的投资策略。我想告诉大家，我们不是不想在短时间创造大回报，而是说这种状况往往是不安全的，或者回报很少的。套用一句开玩笑的话，臣妾做不到。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E03\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E战胜人性、战胜自己：\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E长期主义是一场五十年的修行\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E长期主义是一场50年的修行，但也是一种只要你愿意，每个人都学得会的价值观。长期投资是有规律可循的，有完整的方法论，它真正的难度是挑战自己的认知，战胜人性。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E坦白说，做投资往往是越投资是越怕、越投资越睡不着觉。随着坚持长期主义价值观做投资的时间越来越长，我对于投资本身产生了更多敬畏。我们坦言在短周期里快速获得大回报难度太大，就是我们对投资产生敬畏的一种体现。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E作为基金管理人，我们每一次扣板机之后，就深刻地认识到我们的修行又开始了。在接下来的日子里，我们需要修行、提高，在这个过程中变成越来越专业的选手，去驾驭这次投资的基本模型。只要有模型，成功才能复制，获利才能持续。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E这时候，我们再次围绕企业的内在价值，迭代规律和方法。我们提出的产业路由器b2f模型就是规律和方法的一种。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E为什么巴菲特的长期主义值得大家共同学习和实践？\u003C\u002Fstrong\u003E因为他讲过一句话，也是我最喜欢的一句话：\u003Cstrong\u003E长期主义，成为最好的自己。\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E我们身边的很多人是各行各业很有作为的企业家，已经有一定的原始积累。那么，我们对于未来10年、20年、50年的自己有怎样的期待？莫过于让我们成为更好的自己。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E巴菲特既是一个投资家，也是企业家，他所控股掌管的企业，在全球范围内都是规模巨大的企业群体。所以我们看到，长期主义者的事业往往会更成功，或许会体现在企业上、事业上、投资上，甚至会体现在更幸福的人生上，体现在家族事业的传承上。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E比如说，89岁的巴菲特和96岁的芒格，他们还能每年一次坐在舞台中央与四、五万名来自全球的粉丝交流，我想这是一件非常幸福的事情。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E如今，人类医疗水平进步，会渐渐攻克许多曾经的医学难题，未来我们都有机会活到100岁甚至更长，在这个意义之下，我们的下一波机会便是银发经济。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E很多企业家关心自己能为下一代传承什么：一个很厉害的工厂？他不一定有兴趣；一大笔钱？可能很快就消散。如果我们将长期主义价值观作为家族理念传递下去，那么它将帮助你的下一代也成为更好的自己。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E因此，从长期主义的角度看，未来真的很令人振奋。我们盛景嘉成母基金，希望能帮助大家赚钱的同时，让大家获得更加幸福的生活，获得更加长青的家业，与更多人一起迎来更加完整的人生体验。因此，长期主义是一种值得憧憬的价值观，拥有长期主义的资产一定是你所有资产里最安全的。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E总 结\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E《大学》开篇说：大学之道，在明明德，在亲民，在止于至善。知止而后有定；定而后能静；静而后能安；安而后能虑；虑而后能得。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E意思是让我们从未来的角度思考当下，从而有坚定的信念。长期主义提示我们，知道未来还有几十年的人生在等着我们，让我们坚定地参与到未来十年中国最大的创新机会之中！\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E希望每一个人都能够在做投资、在与巴菲特投资哲学接触的时候，找到自己的人生哲学，谢谢。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp9.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002FRFyAGs0I2e76po\" img_width=\"640\" img_height=\"171\" alt=\"长期主义，是理想化吗？\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp\u003E点赞、分享\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-4\"\u003E朋友圈\u003C\u002Fi\u003E，也是一种打赏\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003EThe more we share, The more we have\u003C\u002Fp\u003E"'.slice(6, -6), groupId: '6716037860169875976