谁家没有一瓶汤臣倍健

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这年头，谁不重视健康、营养？从小时候的钙片、维生素到长大后的胶原蛋白、螺旋藻等。每家都有自己的几瓶保健品，今天就和大家聊聊汤臣倍健。

公司基本介绍

汤臣倍健是中国膳食补充剂领导品牌，其公司在上市前是小巧精致型（19年其资产规模是1.49亿，销售收入2.05亿）。说起汤臣倍健的发家，就不得不提到他的创始人梁允超。梁允超是太阳神集团的华东区负责人（太阳神集团是在香港保健品行业上市的一家主打直销，吹牛型选手），而当时也是大家家喻户晓的安利正疯狂占领中国市场，想必你还没有忘记当时买安利是要去一个熟人那里（家里？便利店？）神秘的进行一笔交易拿到。在整个中国市场疯狂被直销甚至传销所洗脑的时候，当送礼就送脑白金上了央视广告时，梁允超在美国休整认识到保健品行业最根本的还是质量。这也就不难理解，汤臣为什么是一家70%采自全球的领导品牌。

如今的汤臣倍健已经在新三板上市，并且成为了中国上市公司中的第一名。目前公司的资产规模是61.27亿，营业收入21亿（CAGR30%左右），公司收入增长迅速。但相比于资产规模，其收入显得较少。虽然资产周转率较低但是经分析，可以发现主要源自IPO超额募资和牛市15年增发，不过公司全部用在了研发、收购也是好事。公司的毛利率为60%左右，净利率可以达到25%左右。

保健品行业的成功秘诀：

基本的行业分析，这里就不再赘述。通过上一部分提到的毛利、净利，可以发现这是一门不错的生意。再加上中国现在人均保健品消费是美国、台湾、香港等的1/10，其有非常可观的规模。

（1）营销：那些没什么价值的脑白金、奇葩产品之所以不断骗取大家的钱财，不还是营销做的好吗？保健品有一个类似中药的特点就是其药效不可以短期甚至长期都不能得到验证。那用户怎样衡量其价值呢？说白了就是靠营销、口碑传播。汤臣倍健在切入中国市场时，已是直销者的天下，可是它打的就是差异化竞争，通过非直销模式进入。

（2）产品：首先是产品的品类。虽然美国保健品市场有很高的集中度，但类似于化妆品，很难在各个产品都提高集中度。由于品类过多，所以要靠大单品战略来提高公司影响力。或者就是像欧莱雅一样收购各个公司，你瞧，汤臣倍健不是已经收购了LSG益生菌公司了吗？其次是产品的质量，有品质的保健品才是立足根本，研发费用的投入一定程度可以反映公司的虚实。

杂七杂八

总的来看，汤臣倍健在战略上是一家不错的公司，虽然在16年营业收入大幅下滑（直营店失败等原因），但公司及时调整推出大单品。公司的毛利、净利都是在行业处于领先，其也重视营销和研发。再看收购SWISSE的H&H，其财务状况和汤臣差不了多少，但汤臣的ROIC、净利率较高，值得一提的是要想进入中国的药店，还需要有蓝帽子，而swisse貌似没有，汤臣有144个，结果可想而知。所以目前看来，汤臣还是占优势的。未来随着电商比例不断升高，哪家能赢，想必也要先打一波营销了。目前市场这么差，汤臣的估值也不高，是一家不错的投资对象。

今日话题：你对保健品行业怎么看，怎样才会去买呢？你更看好swisse还是汤臣。