中国电影—兜里有糖，要不要吃？
摘要：\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E另外，我们再来做一下横向的对比\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp3.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002F90c5da19e2f94fed95d0030ff69bac56\" img_width=\"660\" img_height=\"488\" alt=\"中国电影—兜里有糖，要不要吃。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E市净率处于历史低位\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp3.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002F3ede0dcc3a1345d8a64054f33c8e3981\" img_width=\"660\" img_height=\"342\" alt=\"中国电影—兜里有糖，要不要吃。
"\u003Cdiv\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002F5bb4617e767a48c1b2043ab25a12a5cb\" img_width=\"620\" img_height=\"276\" alt=\"中国电影—兜里有糖，要不要吃？\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E作者：百无一用是书生\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E来源：雪球\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002Fd51f5a5a1dcd4ddfafce5172fed55a2d\" img_width=\"660\" img_height=\"263\" alt=\"中国电影—兜里有糖，要不要吃？\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E作为中国电影产业的龙头企业，中国电影具备电视电影等的制作、制片、发行、放映等能力，具备成长为国际性电影产业巨头的潜力。其不仅实力强劲，而且背景强大，其股东包括：\u003Cem\u003E中国电影集团公司、中国国际电视总公司、央广传媒发展总公司、长影集团有限责任公司、江苏省广播电视集团有限公司、中国联合网络通信集团有限公司、北京歌华有线电视网络股份有限公司、湖南电广传媒股份有限公司\u003C\u002Fem\u003E。可谓是集万千宠爱于一身。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E这两天光线传媒在传媒股中大放异彩，连涨6日后，在哪吒首映日，部分短线投机客，选择了获利了结，股价出现5个点以上的跌幅。而作为国家队的中国电影的股价走势却是差强人意，作为持有中国电影的小股东，只能望光线而兴叹。风，也许快吹到中国电影了吧。8月9日上映的上海堡垒，能否成为中国电影价值回归的导火索呢？让我们拭目以待。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E雪球上分析中国电影基本面的文章已经分析的差不多了，不再累述。今天，我们从另一个角度，来看看中国电影是否有些小惊喜。一些企业中有一部分房产，未以公允价值在财报中表现出来，而是以成本法进入报表，并且每年进行计提，比如建设银行的房产，房地产公司以成本计价的土地和自持房产等，如果哪一天这些以成本计价的房产改为以公允价值计价进入财报，势必会带来一大笔的非经常性收益。而中国电影，同样有这种情况。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp9.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002F3cabee8cb2a5475fac24772f72b0f015\" img_width=\"660\" img_height=\"472\" alt=\"中国电影—兜里有糖，要不要吃？\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E中国电影部分自持房产\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E上表中，主要是是把公司自持的办公，车库和宿舍住宅部分列出。其余的影棚拍摄场所等未列，这部分有14.9万平方米。我们先来简单算算表中列出的房产价值。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E主要假设如下：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E西城区和深圳市的办公商业部分按照每平米3万；\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E珠海的办公按照每平米1万；\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E怀柔按照0.6万\u002F平；\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E车位按照每个15平米，西城的车位按照单价20万；\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E深圳的住宅按照6万\u002F平，怀柔珠海镇江的按照0.8万\u002F平。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E在上面的假设情况下，这部分房产价值超过60亿。而2018年财报中，固定资产中的房屋及建筑物的价值为16亿左右（不仅包含上表中的部分，还包含了未在上表中的14.9万平米摄影棚等部分），土地使用权为1亿左右。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002F380af476a8d64b8a9948dc28bb5d4bff\" img_width=\"645\" img_height=\"219\" alt=\"中国电影—兜里有糖，要不要吃？\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E通过上面对比，实际公允价值大于60亿，财报体现价值17亿左右，有43亿的空间。中国电影当前市值为264亿，占比16.3%。如果哪天以公允价值的形式体现在财报中，影响还是挺大的。当然，这部分资产，公司一般不会为了美化财报进行变现处理，但这也并不是不存在变现的可能\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E1. 住宅车位随时可以出售，不影响经营；\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E2. 办公写字楼也可出售出租，比如公司规模扩大，搬到怀柔或是雄安去，办公地点变更了，此部分就可出租或是出售了。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E3. 拆迁。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E其实，中国电影的投资逻辑并不是在于其兜里的这点小糖，而是存在大逻辑的\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E1. 中国电影作为电视电影制作发行放映的龙头，具备成长为国际大影视公司的潜力；\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E2. 其在出品和发行的市场占有率上排名第一，但还未达到垄断；\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E3. 强大的股东撑腰；\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E4. 发行业务提供稳定的业绩支撑，制片部分每年贡献1-2个爆款，业绩就会非常好看；\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E5. 几乎全产业链。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E下面，我们再来看下，当前中国电影的估值部分，是否值得买入。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E市净率处于历史低位\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp3.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002F3ede0dcc3a1345d8a64054f33c8e3981\" img_width=\"660\" img_height=\"342\" alt=\"中国电影—兜里有糖，要不要吃？\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E扣非市盈率处于历史低位，但绝对数值有点高\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp3.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002Fb7b40213bdcb4f09b8c7c6383b5f194d\" img_width=\"660\" img_height=\"343\" alt=\"中国电影—兜里有糖，要不要吃？\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E另外，我们再来做一下横向的对比\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp3.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002F90c5da19e2f94fed95d0030ff69bac56\" img_width=\"660\" img_height=\"488\" alt=\"中国电影—兜里有糖，要不要吃？\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp3.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002Fde8ee323faff4fd78556470e1d1ad321\" img_width=\"660\" img_height=\"487\" alt=\"中国电影—兜里有糖，要不要吃？\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E截止到6月26日，中国电影的市值为264亿，光线传媒的市值为241亿。结合上图的票房对比，是否可一眼定胖瘦了？\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cem\u003E利益纰漏：中国电影的仓位已建完，坐等风来\u003C\u002Fem\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E"'.slice(6, -6), groupId: '6718972097432912392
