文/胡涉水 编辑/陈墨

今年上半年，中原证券踩雷闽兴医药，为满地爆雷的资管行业，又添一声脆响。

5月8日，中原证券官网的资管计划公告中出现了一封《关于“联盟17号集合资产管理计划”、“中京1号集合资产管理计划”到期无法正常兑付的公告》。

公告指出，上述资管计划募集资金认购华鑫信托设立的“华鑫信源39号集合资金信托计划”，用于受让福建省闽兴医药有限公司（以下简称“闽兴医药”）对福建医科大学附属协和医院（以下简称“福建协和医院”）的应收账款，然而该资管计划已无法向投资者兑付。

直至7月，“闽兴医药实际控制人失去联系，中原证券董事长亲自带队到河南省公安厅报案的消息开始沸沸扬扬”，这两个月里，中原证券一直在寻找解决方案。

中原证券官网

近日，锌财经独家获悉，当下，中原证券已拿出先行垫付的解决方案：按净值0.98元立即兑付。也就是说，投资者将承受2%的亏损。

中原证券为投资者准备了2个方案：其一，0.98元立即兑付；其二，延期兑付，但可以拿到多出数万元的补偿。据了解，大部分投资者选择了立即兑付的方案。

虽然单从亏损来看，投资者的损失并不大，但试想用该笔资金购买其他年化4%左右的、流动性较好的其他产品，将获得额外收益。也就是说，投资者在事实上付出了更高的机会成本。

2018年，中原证券就踩雷新光控股、神雾环保等四宗上市公司股票质押，涉案8亿元本金。如今，这逾2亿元的大雷，被中原证券先行扛下。然而，多少个季度才能追偿，闽兴医药还剩下多少资产可供兑付？

根据中原证券2018年度财报，截至2018年12月31日，中原证券总负债308.80亿元；而在2019第一季度报中，截至2019年3月31日，其总负债扩大为370.92亿元。

中原证券合并资产负债表

2.4亿资管产品踩雷

“中原证券资管产品‘踩雷’闽兴医药应收账款”被曝出后，7月12日，中原证券发布公告回应称，已取得融资人提供虚假文件的证据。

公告称，此次踩雷的联盟17号成立规模5984万元，2017年12月8日正式成立，2019年4月24日到期；中京1号成立规模18165万元，2018年2月5日正式成立，2019年5月7日到期。上述资管产品相关文件中不存在保本保收益条款，公司自有资金并未参与设立上述资管产品。

中原证券在对上述资管产品进行后续管理的过程中，发现存在融资人不能按期偿还本息的风险，在风险排查过程中，取得融资人提供虚假文件的证据并向公安机关报案，公安机关已于2019年5月4日立案侦查。

而一份流传的内部文件《关于公司资管联盟17号、中京1号相关说明》，对事情的原委展示得更为详细。

图片来源于拆金校尉

根据该文件，中原证券两款资管产品合计募集资金2.42亿元。通过通道华鑫信托，最终投资于闽兴医药对福建协和医院的应收账款，作为融资方的闽兴医药承担差额补足义务，闽兴医药实际控制人夏薛雯提供连带责任担保。

一年多过去，两只产品到期，然而闽兴医药却迟迟未还款。多方敦促后，不仅钱还没影，闽兴医药的实控人还玩了消失。

发觉不对的中原证券董事长，亲自到河南省公安厅报案。最新情况是，闽兴医药实控人夏薛雯已被福州市公安局刑事拘留。

如中原证券按净值0.98元兑付，相当于为投资者兜下了2.37亿，而另一边，则是闽兴医药归还无期的债务。

闽兴医药是谁？据工商信息，该公司于1994年7月30日在福建省工商行政管理局登记成立。法定代表人夏薛雯，公司经营范围包括中药、西药、医疗用品及器材、化工产品（不含危险化学品及易制毒化学品）等。闽兴医药最终受益人，即已被刑事拘留的夏薛雯，合计持股闽兴医药96.25%。

三甲医院医疗耗材标的理应无雷

有接近此次案件的法律界人士向锌财经表示，该爆雷产品经多层嵌套，最下层标的是福建协和医院的医疗耗材等。

该人士指出：“以常规思路来看，如果产品真实性不存在问题，三甲医院的应收账款不应当存在违约情况。”

据了解，公立医院采购耗材、器材和药品对医药流通企业存在较长回款期，供应商为了加快回款速度，保证自身流动性，原供应商将原本的医院应收账款折损收益转让给第三方机构或者其他供应商，形成“三角债”的情况很常见。

据21世纪经济报道此前报道，福建协和医院工作人员表示，自2016年到2019年5月向闽兴医药采购总额仅一百多万元，不存在高达上亿元的应收账款。

据天眼查数据显示，近年来供应商公示的福建协和医院采购中，最高的一笔为南京医药股份有限公司，采购3.3亿元，其余均不足亿元。而有接近此次爆雷的内部人士指出，“这样的资产无法兑付，肯定存在‘一女多嫁’类的问题。”

不止一家踩雷

公开资料显示，踩雷福建协和医院应收账款的，不止中原证券这一家。裁判文书网显示，6月11日，国联信托提出过诉前财产保全申请。

根据（2019）苏02财保53号民事裁定书，“申请人国联信托股份有限公司因情况紧急，于2019年5月13日向本院提出诉前财产保全的申请，请求冻结被申请人福建协和医院、闽兴医药银行存款人民币3.6亿元或查封、扣押其他等值财产。申请人国联信托股份有限公司已向本院提供了担保。”

无锡中院裁定，“冻结被申请人福建协和医院、闽兴医药3.6亿元或查封、扣押其他等值财产。”

另有报道指出，一些基金子公司也曾卷入闽兴医药对福建协和医院的应收账款融资。

2018年6月，鹏华基金子公司鹏华资产曾成立过一只，由鹏华资产担任管理人，同时由交通银行深圳分行担任托管人和销售机构的产品“鹏华资产协和1号转向资产管理计划”，由于中基协产品备案系统升级，未能在合理期限内获得备案，根据相关合同规定，于2018年6月29日提前终止。

同时，根据21世纪经济报道此前的报道，闽兴医药作为担保方的应收账款转让交易超过8笔（含已注销1笔），平均每笔应收账款转让规模从2亿元至4亿元不等，上述应收账款合计规模已高达22.68亿元，应收账款受让者中，共有华鑫信托、国联信托、兴业信托、华融信托、华药保理、日立保理不少于6家机构。

券商内疑存合谋者

“团队项目负责人极有可能是诈骗的合谋者。”有中原证券内部人士直言。

中原证券公告称已取得融资人提供虚假文件的证据，而当时具体项目的参与人，为何没有发现其中的风险？

上述人士称，怀疑相关人员为扩张规模，在风控上有所放松。

据了解，约三年半前，中原证券成立上海资管分公司，想“大包干”独立。在领导能力不足的情况下，去追求规模，其实留下了很多烂摊子，而这些烂摊子，却要由整家券商来承受。

有业内人士表示，直投、另类投资、期货等投资，从管理上不具备可复制性，中原证券不具备那种基因，却想做中信、光大那种金控，事实上是很危险的。

另有一位中原证券内部人士向锌财经透露：“2015年圣诞节期间，中原证券成立了一只1亿元的产品，因为当年年终奖不错，很多中原证券内部人士买了这只产品。2016年初熔断后净值迅速跌到0.75元，最低0.25元，现在0.36元。而该产品的管理者并未受到任何处理，仍在其他部门任职。”

“就像当时那个神雾环保股权质押的雷，那么好的产品，为什么当地的机构不做，千里迢迢找你来做，想过没有？”上述人士表示。

中原证券今年3月29日发布关于累计涉及诉讼事项的公告显示，公司累计涉案金额为9.47亿元，其中股票质押合同纠纷成为重灾区。

与此同时，中原证券收到的罚单也不在少数。

2017年5月，河南证监局开出罚单，中原证券鹤壁分公司未经公司总部批准，擅自代销金融产品。此外，该分公司负责人周震及员工汇集不合格投资者资金，以周震和员工个人名义购买私募基金产品。

2018年2月，河南证监局指出，中原证券存在公司合规管理制度不健全，机制不完善；公司合规管理意识薄弱，合规人员配置不足；公司内控管理制度执行不到位；公司重业务收入，轻风险控制，考核激励机制失衡等违规行为，责令其改正。

乱象丛生之下，7月27日，备受业内关注的2019年证券公司分类结果出炉，中原证券上升5个级别，得以一丝喘息。

2019年证券公司分类结果 图片来源于界面

2018年中原证券评级由A级跌落至C级，成为2018年评级降幅最大的券商。而2019年，中原证券由C级升至BBB级，在今年级别上升的19家券商中，上升幅度最大。

但从事实看来，中原证券的内控制度，还有很大提升空间。