摘要：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E此次FOMC备受关注，首先这是美国2008年以来第一次降息，由于雷曼危机美联储直到2015年12月都维持着事实上的零利率政策，之后几经波折才将政策利率回复到2.25-2.5%的水平。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E事实上在这次会议之前一个多月，市场就已经将此次降息反映的特别充分，更多投资者明显事前在押注这次“保险性质降息”将会启动新一轮的降息周期，不少统计显示市场至少已经在消化将有三次降息的空间。

"\u003Cp\u003E7月31日的美联储议息会议一如市场之前的预期，公布了25基点的降息，并提前终止缩表计划。对于这个结果资本市场并没有明显的反应，这说明这个结果自身是符合预期的。然而在美联储主席鲍威尔的记者会见开始后，美国股市以最大超过400点的大跌来反映其失望。债市方面也再次出现利率倒挂现象，说明投资者再次开始押注美国经济将进入衰退。 \u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E此次FOMC备受关注，首先这是美国2008年以来第一次降息，由于雷曼危机美联储直到2015年12月都维持着事实上的零利率政策，之后几经波折才将政策利率回复到2.25-2.5%的水平。在经历了战后最长的扩张期的今天，美国经济和美国股市是否将迎来又一次周期性的调整一直是市场关心的头等大事。特朗普一直批评美联储的政策过紧，特别是最近欧洲和日本等国经济开始再次显露疲态，仅次于美国的全球经济引擎中国又在自主性的调整经济结构，全球主要经济体都有机会维持更为宽松的货币政策环境。两相比较，美联储降息本身不是意外，降息幅度反而事先被炒作成更大的焦点。 \u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E诸多分析都将引发市场动荡的发端理解为鲍威尔强调了这次降息完全是出于对某些风险因素的担忧，而不是宣布一次降息周期的开始，这让资本市场大失所望。由于这次FOMC的降息结果和声明自身是符合市场预期的，所以没有让市场意外的内容，反而让鲍威尔的记者会见变得更为重要，哪怕他的发言是完全中性的，市场都有将其解释为偏鹰的倾向。更值得注意的是，此次投票首次出现了两位委员的反对票，这让投资者怀疑鲍威尔领导的美联储内部出现了严重的分歧。 \u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E7月31日美股美债和美元的表现可以说如实的反映了目前美联储和市场之间的隔阂。鲍威尔等人的眼里，美国经济表现出了良好的韧性，无论是就业还是通胀数据都显示出目前美联储很好的达成了法律赋予的使命。而且其他经济统计数据多数也不支持降息，因此才会有两票反对。那么在这种情况下，美联储为什么要降息？ 答案也许真的非常单纯，在记者会见中，鲍威尔强调，美联储既不会为了证明独立性也不会因为政治压力而做出政策变更。此次降息是预防性的保险性质的，也就是说万一海外经济减速或者贸易摩擦的负面影响超出预期，降息将不止一次。正如之前纽约联储的威廉姆斯以个人学术名义阐述的那样，利率和通涨都在低水平的时候，政策当局者并没有坐等经济问题从风险演变为显示现实的时间和空间。这个观点被理解为鲍威尔在联储内部做说服工作，但是在市场看来，这等于是联储自身也在担忧经济下行压力，那么区区的25个基点降息有什么现实意义呢？鲍威尔在回答提问时的矛盾和纠结实际上正在印证了投资者的担忧。云山雾罩的格林斯潘，一根筋的伯南克，朴实无华的耶伦，80年代以来的美联储很难见到今天这样一肚子怨气回答记者提问的主席。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E事实上在这次会议之前一个多月，市场就已经将此次降息反映的特别充分，更多投资者明显事前在押注这次“保险性质降息”将会启动新一轮的降息周期，不少统计显示市场至少已经在消化将有三次降息的空间。不少具有市场影响力的长期投资者一直在欢迎美联储相对谨慎的宽松态度，如果美国经济真的基本面强韧，那么这次“意外”打消掉投机者的过剩预期对于美国资本市场而言将是非常健康的。但是对于经济学家和宏观政策决定者而言，可能以为更加深刻。 \u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E自克林顿政权以来，强美元是美国贯穿始终的国策。一定程度上美国的贸易赤字是全球经济健康状态的表现，也是美国拥有基轴货币霸权的基础。不理性的强行削减贸易赤字的努力在某种程度上伴随着削弱美元全球霸权的风险，给美元价值的守护者美联储带来了头疼的难题。原理上汇率是财政部的事情，但是现实里利率本身的确和汇率关联度极高。正如笔者之前提到的那样，一次小幅度的保险性质的降息，看起来真给美联储带来了大麻烦。从记者会见到市场反应，这次降息让包括鲍威尔自己在内的所有人都无法高兴起来。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E更多内容请下载21财经APP\u003C\u002Fp\u003E"'.slice(6, -6), groupId: '6720140820004995597