"\u003Cp\u003E美联储10年来首次降息后，全球负收益率债券规模达到了创纪录的14.1万亿美元，在一些分析师看来，这不利于资产价格和实体经济。同时，不少分析师指出，作为全球债市重要组成部分的美债市场目前出于对低通胀的预期，已开始押注美联储将继续降息。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E此外，美国总统特朗普给全球贸易局势带来最新的不确定性，美国经济衰退可能性随之增大，也提升了美联储进一步降息的概率。韦德布什证券（Wedbush Securities）固收部门融资、期货和利率董事总经理巴斯（Arthur Bass）坦言，债市目前已经在为美联储今年还将进行2次降息定价了。不过，他也表示，这一情况会随着市场的风险情绪变化而瞬息万变。而这均将可能使美债收益率继续走低。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E全球负收益率债券规模首破14\u003C\u002Fstrong\u003E\u003Cstrong\u003E万亿美元\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E当地时间7月31日，“考虑到全球形势发展对经济前景的影响以及低迷的通胀压力”，美联储自2008年金融危机以来首次降息，将基准利率目标区间下调25个基点至2%~2.25%。美联储主席鲍威尔称此举旨在“防范下行风险”，而非暗示自此开启降息周期。同时，美联储还决定于8月1日起提前结束原定于9月底结束的缩表进程。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E受美联储降息、停止缩表影响，全球负收益债券规模再创纪录，首次突破14万亿美元。彭博巴克莱全球负资产债务指数(Bloomberg Barclays Global Negative Yielding Debt Index)当天创下一个月以来的最大单日涨幅，当日收盘时市值达到14.1万亿美元。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp3.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002FRXz8Dmf5kA6WQi\" img_width=\"462\" img_height=\"259\" alt=\"全球负收益率债券规模突破14万亿美元，债市押注美联储今年再降息2次？\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp\u003E彭博数据还显示，负收益率债券已占彭博巴克莱全球综合指数(Bloomberg Barclays Global Aggregate Index)的25.68％。彭博全球综合指数涵盖了全球政府债券、企业债券和证券化债券。这一占比与2016年占比最高时的25.99％仅一步之遥。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E有分析师指出，超低收益率对资产价格和实体经济的长期影响令人不安。“我认为负收益率对经济的影响纯粹是负面的。”高地资产管理（Highland Capital Management）联席首席投资官奥卡达（Mark Okada）称，“（在负收益率下）投资者无法享有银行系统传输机制（带来的收益）。”\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E债市押注美联储继续降息，美债收益率料继续走低\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E虽然负收益率及超低收益率不利于资产价格和实体经济，但在不少分析师看来，作为全球债市重要组成部分的美国国债的收益率或将进一步走低。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E当地时间1日，美债收益率集体重挫：与利率关联密切的2年期美债收益率大跌14个基点至1.740%，盘中一度触及2017年11月以来低点1.6920%；基准10年期美债收益率进一步跌至1.900%，盘中还一度刷新2016年11月以来低点1.875%，与3月期美债倒挂18.5基点，也较此前明显扩大；30年期美债收益率跌8.1个基点，创2016年10月以来新低。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E一方面，仅在鲍威尔暗示并未开启降息周期一个交易日后，美债交易者就已开始押注美联储判断错误，在他们看来，低通胀率将迫使美联储继续降息，并进一步压低美债收益率。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E债市对通胀的预期在周四出现下跌，5年期国债收益率和5年期通胀保值债券收益率的利差约为1.5％。两者的利差是衡量未来5年美国国债市场对通胀进行补偿的指标，包括预期通胀和风险溢价。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E“这表明美国国债市场对美联储将在未来5年内实现2％的通胀率目标存疑。”分析机构BMO利率策略师希尔（Jon Hill）称，“这一指标在去年第四季度时为2％，美联储宣布本次利率决议前为1.6%，而如今为1.5%，已跌至接近其盈亏平衡点1.51%。”\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E咨询机构NatWest Markets的策略主管布里格斯（John Briggs）也表示：“（债市的通胀预期）正在下探，若美联储在实施宽松政策中顽固不化，可能比市场此前预期得更久才能达成通胀目标。我们因此预测，未来几周短期国债收益率将会下降。”\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E另一方面，特朗普给全球贸易局势带来新的不确定性，更令市场进一步推断由此导致的商业投资与信心受损、美国经济衰退可能性增大，从而令美联储继续降息的可能性上升。对经济衰退的担忧同时也会提升具有避险性质的国债的吸引力，而这均会使得美债收益率继续走低。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E根据CME“美联储观察”工具统计，目前，市场预期美联储9月将再降息25个基点的概率已升至81.9%，较美联储宣布降息决定后上升近40%。而这进一步压低了美债收益率预期。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E巴斯说：“特朗普正带领市场回到需要处理贸易摩擦风险的时期，市场担心如此赌注过高，而且有可能会适得其反。”\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E德银私人财富管理公司固定收益交易主管波拉克（Gary Pollack）也认为，展望未来，美联储将更加认识到全球贸易紧张局势，而这点将引发债市对进一步降息的预期并作出应对。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E希尔也表示，美国政府的关税政策增加了美国经济陷入衰退的可能性，因为这会引发商业不确定性。而此前鲍威尔曾非常明确地表示，贸易摩擦是美国经济前景的最大威胁。因此，美国经济衰退可能性的上升也增加了美联储进一步降息的可能性。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp3.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002FRXz8DmuE0y0FmS\" img_width=\"550\" img_height=\"321\" alt=\"全球负收益率债券规模突破14万亿美元，债市押注美联储今年再降息2次？\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp\u003E咨询机构Strategas政策研究主管克里夫坦（Dan Clifton）则指出，鲍威尔日前暗示未开启降息周期加之贸易局势的不确定性，令市场同时面临贸易政策风险和货币政策风险。“一下子仿佛回到了2018年12月。”他称，那时资金涌入具有避险性质的债市，而股市遭受大幅抛售。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E截至第一财经记者发稿时，10年期美债收益率已进一步降至1.847%，续刷近3年来新低。\u003C\u002Fp\u003E"'.slice(6, -6), groupId: '6720515997809246724