"\u003Cdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cstrong\u003E\u003Cem\u003E编者按:北京时间8月1日凌晨2时，美国联邦储备委员会宣布，将联邦基金利率目标区间下调25个基点到2％至2.25％的水平。在今年已有20多个国家先后宣布降息的背景下，美联储十年来首次降息，是否意味着全球将再度进入货币宽松周期。与此同时，对我国而言，全球“降息潮”将对货币政策运行产生怎样的影响，又该如何应对呢？\u003C\u002Fem\u003E\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002Fa326cb1b49f24038b24724e5e2397f75\" img_width=\"1080\" img_height=\"699\" alt=\"特别策划｜美联储十年来首次降息，全球“降息潮”降至？专家：我国货币政策“以我为主”\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E图为美联储主席鲍威尔在当天的新闻发布会上讲话 新华社供图\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Ch1 class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cstrong\u003E新兴市场或迎“降息潮”\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fh1\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E降息25个基点！北京时间8月1日，美联储宣布了2008年12月以来首次降息。专家认为，美国经济并没有出现明显衰退迹象，此次降息更多出于“预防性”考虑。在美联储降息后，新兴市场可能迎来“降息潮”。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cstrong\u003E美联储开启“预防性”降息\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E 美联储当天结束货币政策例会后发表声明说，6月份以来的信息显示美国经济保持温和扩张，就业市场增长强劲，家庭消费支出增长与年初相比有所回升，但企业固定资产投资一直疲软。美国整体通胀率和剔除食品、能源价格后的核心通胀率仍低于2％的目标。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E 美联储主席鲍威尔当天在新闻发布会上表示，美联储此次降息是为防范全球经济增长放缓和贸易政策不确定性带来的下行风险，帮助抵消这些因素对美国经济的不利影响，并推动美国通胀更快回到2％的目标。鲍威尔表示，这属于加息周期中的政策调整，并不代表一长串降息的开始。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E “目前来看，美国经济并没有出现明显衰退。因此，美联储此次降息主要是为了预防经济发展动能减弱或增速放缓。”渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰对《上海金融报》记者表示，“事实上，美联储过去也有在经济未衰退时进行降息的例子，如1995年和1998年。此次降息的背景比较接近1998年的情况，而在1998年连续3次降息后，美国经济直到2001年才衰退，由此可见，1998年的降息有效将美国当时的经济衰退周期延迟了2－3年。”\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E 美国商务部近日公布的数据显示，今年二季度美国经济按年率计算增长2.1％，低于一季度3.1％的增幅，但仍高于预期。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E 王昕杰认为，当前美国失业率处于历史低位，通胀也维持在允许范围内，为美联储进一步调整货币政策提供了足够的空间。预计美联储年底前还可能降息1次，幅度为25个基点。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E 嘉盛集团全球研究团队主管Matt　Weller也认为，此次降息只是美联储的调整政策，是为了让经济继续增长，实现通胀目标。美联储今年大概率降息2次，下一次可能在9月份。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E “美联储此次降息的效果可能呈现两面性。”西南财经大学全球金融战略研究室主任方明对《上海金融报》记者表示，“一方面，降息将对美国经济起到一定支撑作用，但另一方面可能形成美国经济衰退的不良预期。”\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E “美联储上一轮加息周期一定程度帮助美国走出了2008年全球金融危机的不利情况，但我认为，此时降息有些操之过急，维持利率水平不变可能是美联储目前最好的选择。虽然‘预防性’降息对经济发展有一定利好，但也很可能增强‘自我实现’的概率，即市场形成对美国经济衰退的预期，使得美联储不得不很快进入降息周期。而进一步降息可能继续催生美股泡沫，最终从利好转成利空。同时，降息也会导致美元下行，并使美国国债吸引力下降。”方明进一步指出。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E 值得一提的是，美联储宣布降息25个基点后，美国三大股指当日不涨反跌，收盘跌幅均超1％。美国总统特朗普在美股收盘后称，美联储此次降息幅度“让我们失望”，市场原本希望听到鲍威尔说，美联储开启“漫长而激进的降息周期”。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E 对此，方明指出，美联储的货币政策面临来自经济和政治两方面的压力。“特朗普一直试图干预美联储的决策。在这种情况下，美联储能否维持货币政策中性，保持其独立合理的判断和决策，是一项长期考验。”方明称。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cstrong\u003E全球“降息潮”将至？\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E 在美联储降息前，今年以来，全球已有约20家央行降息。与此同时，虽然日本央行和欧洲央行暂时按兵不动，但也均维持宽松货币政策。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E 7月30日，日本央行宣布，维持现行超宽松货币政策不变，并下调2019财年经济增速和物价走势预期。日本央行还决定，将短期利率维持在－0.1％的水平，并将通过购买长期国债使长期利率维持在零左右。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E 在此之前，欧洲央行召开货币政策会议，在维持欧元区三大关键利率不变的同时，调整前瞻性指引，预期关键利率至少到2020年上半年将“保持或低于当前水平”。欧洲央行在货币政策声明中强调，鉴于欧元区实际通胀和通胀预期持续低于目标水平，有必要将高度宽松的货币政策延长一段时间。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E 方明指出，目前降息的国家以新兴市场国家为主，但出于自身原因，降息频率和幅度并不同。“如土耳其央行降息幅度最大，一次性降息425个基点。这是由于该国在金融危机后，经济一直没有得到有效复苏，希望通过降息恢复经济发展。”\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E 中金公司研报预计，在美联储降息后，将有更多央行跟着降息，尤其是新兴市场将迎来“降息潮”。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E “对新兴国家而言，美联储降息后，若不跟随降息，本币就会升值。这将对该国的出口造成不利影响，特别是在贸易保护主义抬头的当下，冲击会更大。若跟随美联储降息，则可能面临通胀风险。同时，对经济基本面不太好的新兴市场国家而言，这可能导致资本外逃与货币挤兑。至于这样的风险有多大，会带来多大程度的冲击，将取决于美联储降息的力度与周期长短。”复旦大学经济学院世界经济系教授华民对《上海金融报》记者指出。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E 对中国而言，方明认为，美联储降息是相对较好的消息，有利于人民币汇率的基本稳定，并降低资金流出压力。“当人民币汇率保持稳定时，中国的金融市场也会相对稳定，对外部资金的吸引力将增加。”\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002F598c7a1f1c5f454c8b37741c4fb2ed64\" img_width=\"1080\" img_height=\"689\" alt=\"特别策划｜美联储十年来首次降息，全球“降息潮”降至？专家：我国货币政策“以我为主”\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E供图 《上海金融报 》 制图 潘晟\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Ch1 class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cstrong\u003E我国货币政策“以我为主”\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fh1\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E 美联储十年来首次降息后，我国央行是否会跟随降息，成为市场关注的焦点。对此，分析人士认为，全球货币政策进一步宽松，为我国货币政策灵活调整打开了空间，未来央行将“以我为主”，货币政策有望边际宽松。与此同时，旨在降低企业贷款成本的“利率并轨”在下半年或取得实质性进展。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cstrong\u003E我国“紧跟降息”概率小\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E “中国央行大概率不会立即跟进降息。主要考量因素包括两方面:二季度GDP增速虽降至6.2％，但仍处年初目标中段附近；6月CPI保持在2.7％的阶段性高位，猪肉价格上涨推升CPI的可能性犹存。”东方金诚首席宏观分析师王青对《上海金融报》记者表示，“央行或需进一步观察两大宏观经济指标下半年具体走势，以确定是否降息。”\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E 王青进一步指出，在市场对美联储降息已有广泛讨论的背景下，近期央行主要负责人表示，“去年美国加息，中国没有跟随；现在美国减息，中国也要看自己的实际情况而定。总体来说，内地现时的利率水平合适。减息主要是应对通缩危险，但现在中国物价走势温和，所以现在的利率水平是合适的，可以说接近黄金水平，即舒适水平。”\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E 7月12日，央行货币政策司司长孙国峰表示，下一阶段央行“将继续实施稳健的货币政策，密切监测国内外经济金融形势的变化，在统筹平衡好内外均衡的前提下，要坚持‘以我为主’的原则，重点要根据中国的经济增长、价格形势变化及时进行预调微调，综合利用多种货币政策组合工具，保持流动性合理充裕和市场利率水平合理稳定，同时推动深化利率市场化改革等措施，疏通货币政策向贷款利率的传导，促进降低企业融资实际利率。”\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E 王青指出，在当前全球央行集体偏鸽派，纷纷开启降息的情况下，我国央行保持“内外均衡”的难度实际趋于降低。特别是在美联储启动降息的背景下，短期内人民币兑美元贬值压力会有所缓和，央行坚持“以我为主”，货币政策灵活调整的空间随之加大。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E 交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟也认为，全球其他主要央行均偏鸽派，减轻了人民币贬值的压力，为我国货币政策操作留出了更多空间，但由于更多关注国内经济金融情况，中国央行不会跟随美联储降息。“一方面，一旦下调基准利率，房地产市场很可能受益，或吹大房地产‘泡沫’，而目前政府正从多渠道堵住流入房地产领域的资金。另一方面，CPI在较高位运行，虽然主要由供给因素导致，但也会制约央行调降利率。我们预计，7月份CPI仍在2.7％的水平。”唐建伟对《上海金融报》记者表示。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cstrong\u003E“边际宽松”或成主基调\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E “在美联储降息推动新一轮全球货币政策宽松深化的背景下，下半年国内货币进一步灵活调整(包括实施降息)的空间已经打开。”王青指出，“近期，制造业PMI持续处于收缩区间，预示下半年国内经济下行压力依然较大，货币政策逆周期调节需求上升；考虑到当前消费增速偏低，猪肉以外的其他主要商品价格上涨压力较小，下半年CPI大幅超过3.0％的可能性不大，后期通胀走势对货币政策不会产生明显掣肘。我们判断，下半年央行仍有可能延续货币政策边际宽松态势，不排除适时降息的可能性。”\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E “我们认为，经历了去年5月以来多次外部冲击洗礼，人民币汇率韧性已显著改善，且今年以来中美利差已扩大至100个基点左右的‘舒适区间’，汇率波动对中国央行货币政策的影响或已有所削弱。房价方面，在央行引导银行信贷利率下行过程中，货币政策边际宽松有可能向房地产市场外溢，房价存在一定的周期性上行压力，这或是当前央行调整货币政策的主要考虑因素之一。不过，未来各地房地产调控措施会相应加码，年内稳房价目标仍有望达成，在经济下行压力犹存背景下，房价对央行降息的制约作用较为有限。”王青预计，“下半年央行将优先选择通过结构性货币政策引导资金流向民营、小微企业等实体经济薄弱环节，这意味着后期定向降准还将持续，TMLF(定向中期借贷便利)及再贷款再贴现操作规模也会扩大。”\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E 唐建伟表示，从去年下半年起，我国货币政策已逐渐从稳健中性转向中性偏宽松。鉴于国内经济下行压力犹存，为实现“六个稳”的目标，预计下一阶段货币政策仍将偏松调节，“虽然年内降息的概率不大，但央行可能通过TMLF等实现政策利率的下调，定向降准政策仍可期。”\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E 国金证券分析师边泉水表示，中国央行可能在9月份以后选择以降低OMO(公开市场操作)利率、MLF利率等货币市场利率为主的方式“降息”。“主要原因有三。第一，受全球需求影响，PPI同比增幅在7、8月份或将转负，通缩压力显现，需要降低政策利率以压低名义利率，保证实际利率不变。第二，房价上行压力减轻，对降息的约束减弱。第三，猪肉、水果等食品价格对CPI的上行支撑被能源和核心CPI的下行对冲，整体CPI同比升幅可控，对降息的约束并不高。”\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cstrong\u003E“利率并轨”突破在望\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E “从潜在的降息措施看，鉴于基准贷款利率已逐渐淡出，我们判断，旨在降低企业贷款成本的‘利率并轨’有望在下半年取得实质性进展，即市场报价利率(LPR)将取代现有的贷款基准利率，成为银行对企业贷款的主要定价基准。下半年央行或将通过调降公开市场操作利率的方式，结合‘利率并轨’改革，在引导LPR走低的过程中，推动企业贷款成本实质性下行。”\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E 王青进一步指出，“当前LPR利率形成机制最大的不足在于，商业银行依然主要根据贷款基准利率提供LPR报价，导致LPR自2015年10月以来一直保持不变，不能反映真实市场价格。未来，LPR或将主要由商业银行实际平均资金成本决定，在存款利率保持基本稳定的同时，重点参考MLF(中期借贷便利)、NCD(同业存单)、DR007(存款类机构7天质押式回购利率)等一组市场化利率，最终目标是让LPR及企业的银行贷款利率随市场利率‘动起来’。”\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E 唐建伟也认为，央行下阶段可能重点推进“利率并轨”进程。“就LPR盯的‘锚’而言，国际上有两大模式，以美国为代表的盯政策利率模式和以日本为代表的盯市场利率模式。对中国而言，‘利率并轨’不可能一蹴而就，逐步完善政策利率的报价或更为重要。”\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E 值得关注的是，孙国峰近日表示，随着推动银行更多地运用市场报价利率作为贷款报价的参考，有利于疏通货币政策向贷款利率的传导，促进降低贷款的实际利率。他称，下一阶段央行将会同有关部门深化利率市场化改革，发挥货币、监管、财税等政策的合力，促进小微企业贷款实际利率进一步降低。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E 有观点认为，降息有助于降低小微企业和民营企业融资成本。对此，唐建伟指出，我国当前存贷款基准利率已处于历史较低水平，基准贷款利率并非导致企业融资难、融资贵的症结所在。“实体经济融资成本下行缓慢，与基准利率关系不大，而与金融市场的结构，如信用分层问题有关。当前银行间市场流动性充裕，但向信用端的传导受阻。在‘宽货币’向‘宽信用’的传导渠道没有畅通之前，即使降息，融资难、融资贵问题仍将存在。”\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E 唐建伟进一步指出，要真正降低小微企业融资成本，不能完全依赖商业银行，也需要财政贴息、税收优惠等政策跟上，“财政政策年内仍有发挥较大作用的空间，特别是应进一步发挥减税降费的作用，提升企业的信心和盈利能力，企业活，经济才活。”\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E 在王青看来，后期财政政策力度将在一定程度上受年初预算的约束，货币政策在稳增长中的作用有望加强。“下半年经济下行压力犹存，宏观政策稳增长需求上升。考虑到当前系统性金融风险整体呈收敛态势，货币政策无论在数量还是在价格维度，下半年均存在进一步发力空间。央行将继续保持市场流动性处于合理充裕状态，DR007等市场利率还有小幅下行空间。同时，央行三季度或将继续实施定向降准。”王青称，“若央行年内采取降息行动，综合考虑国内经济走势及外部风险演化状况，合适的时点或在四季度。”\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E 戚奇明、周轩千\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002F84f1311810bd4c39956ddc15e409a182\" img_width=\"1080\" img_height=\"1115\" alt=\"特别策划｜美联储十年来首次降息，全球“降息潮”降至？专家：我国货币政策“以我为主”\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E供图 新华社\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cstrong\u003E延伸阅读——\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Ch1 class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cstrong\u003E美联储如期降息 资本市场波动或加剧\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fh1\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E记者 李思 \u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E 北京时间8月1日凌晨，美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至2％－2.25％，这是2008年以来美联储首次降息。消息发布后，全球市场短时巨幅波动，美元指数直线拉升，美股和黄金跳水。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E “今年初，美联储还预期年内会有2到3次加息，但随后美国经济数据‘降温’，加之来自美国总统特朗普的压力，美联储态度180度大转弯，先是转为不再加息，现在又启动十年来首次降息。”前海开源基金首席经济学家杨德龙对《上海金融报》记者表示，“不过，美联储此次降息属于‘预防式’降息。数据显示，美国经济增长并没有明显放缓，且劳动力市场依旧强劲，而降息主要是为了防范潜在可能发生的经济衰退的风险。”\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E “美联储的动向对全球货币政策有引导作用，‘预防式’降息使得经济周期发生了改变。”杨德龙进一步分析称，“事实上，美国经济和股市已强劲增长了十年，但通胀率一直不高，就业也非常充分，这与以往经济增长十年必然会出现过热形成了鲜明对比。美联储提前进行调节，有望延长经济增长的持续时间。”\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E 在杨德龙看来，美联储降息预期兑现，中国央行的货币政策调整空间随之打开。“下半年，为支持经济增长，央行可能采取包括降准或者是降息，以及公开市场操作等手段保持流动性充裕，这有助于支撑股市、债市的回暖。”杨德龙称。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E “美联储降息，全球重启货币宽松。相应地，海外因素对国内货币政策制约更少，中国央行后期大概率维持中性偏宽松的货币政策。”平安基金固收团队负责人也对《上海金融报》记者表示，“资金成本有望维持较低，中短期债券到期收益率下行确定性较大，利于中短期债券配置、套息策略。”\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E “预期美联储年内会再降息一次。”招商基金首席宏观策略分析师姚爽对《上海金融报》记者表示，“不过，尽管美联储降息后，沙特、巴西等国纷纷下调基准利率，但如果美联储未开启降息周期，国内货币政策跟随宽松的必要性下降。”\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E 姚爽强调，随着市场此前过强的降息预期被修正，资产价格短期将迎来盈利因子的考验，谨防美股波动继续加大的风险。若美股持续调整，国内核心资产可能面临一定抛压。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E 黄金方面，杨德龙指出，前段时间黄金价格突破1400美元\u002F盎司，与美联储降息预期形成及美元走势较弱有关。黄金价格的持续大涨，也为黄金股带来了较好的入场时机。“黄金今年的表现可圈可点，美联储降息预期兑现，对黄金股的走势有望形成一定的支撑。”杨德龙表示。\u003C\u002Fp\u003E\u003Ch1 class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cstrong\u003E资产配置宜转向防御型\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fh1\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E记者 戚奇明\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E随着美联储降息，投资者该如何进行资产配置？\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E 渣打银行财富管理部近日发布2019年下半年度《全球市场展望》指出，在美联储开启“预防性”降息，将继续支持风险资产在未来6－12个月的表现。“风险资产仍有逢低买入的机会。不过，在全球地缘政治不确定性的推动下，风险资产仍面临着巨大波动的风险。建议投资者更谨慎地进行多元资产配置，并逐渐向更具防御性的投资组合倾斜。”渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰对《上海金融报》记者表示。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E 渣打银行认为，未来12个月，美国经济衰退的可能性约为35％，美股仍有很大机会在未来半年至一年内跑赢其他股市。对于中国在岸股票，源于资金流动改善、估值吸引、潜在的财政刺激等因素，该行“看好持仓”。在货币方面，渣打预计，美元近期和中期均将走弱，欧元和英镑有机会成为最受益的货币。债券方面，该行最看好新兴市场美元计价政府债券，“因为这类债券提供了有吸引力的收益率溢价。而黄金有机会成为对冲市场下行风险的有效方式，随着美元走弱，黄金有机会在后市持续上行趋势。”\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E 嘉盛集团全球研究团队主管Matt　Weller表示，看好美元、黄金以及新兴市场货币。“美元依旧是一种价值较高的储备货币，弱美元周期并没有到来。未来一段时间，美元会走弱，但时间不会很长，今年四季度可能会反弹。”Matt　Weller　表示，“黄金市场也有非常强劲的增长潜力。过去五年间，金价一直处于平稳波动，考虑到地缘政治紧张及全球货币政策趋向宽松，金价未来一段时间将会有爆炸式增长。此外，过去18个月，金价走势非常好，同期美元也很强势。因此，即使未来美元继续保持强势，黄金价格也未必下滑。”\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E Matt　Weller　还指出，如果联邦基金利率未来仍维持在相对高位，美联储降息对新兴市场货币的影响不会太大，“对于新兴市场货币，我更偏好经济以服务业主导或利率较高的市场。”\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E"'.slice(6, -6), groupId: '6720449128913961479