南方能源陷庞氏骗局？5000字干掉近70亿两天暴跌140% 营收夸大5倍

文/华夏商训

南方能源到了关键时刻。

8月5日，截至港股收盘，南方能源控股集团有限公司（下称南方能源）被沽空坏运气似乎并未结束，其股价为0.51港元/股，大跌51.43%，总市值仅为3.66亿港元。加之上个交易日，南方能源市值蒸发近70亿港元。

此前7月29日，沽空机构艾默生（Emerson Analytics）发布报告称，在香港上市的贵州省无烟煤生产商南方能源，在上市申请阶段就已经开始造假，从2013到2018年，收入被夸大约5倍，且部分年份公司并无盈利。其控股股东徐波则透过售股及股权质押取得融资维持“庞氏骗局”。目前南方能源和其负责人徐波均面临财务困难。艾默生认为，南方能源应被除牌。

在上述沽空报告发布之后，南方能源选择了停牌。8月2日中午，南方能源披露公告反驳沽空报告。南方能源指，沽空报告中将该集团与一家对比公司进行比较是不恰当的，乃由于该集团生产的无烟煤的质量与对比公司差异显著。至于公司产出方面，南方能源认为艾默生不当依赖未经核实的资料，并称有关部门对煤矿企业的监管非常严格，公司各矿的实际产量、收入等关键财务资料在有关部门都可调取。

针对向主要客户虚假销售的质疑，南方能源表示，根据国家政策，该集团于2016年末及2017年初便与部分主要客户停止了业务关系，转而和有电煤备案资质的国企合作。并称IPO尽调过程中保荐人进行了所有必要的调查走访，调取了销售合同、增值税发票以及自税务部门获取的数据等交易档，均与该集团公开披露资料一致。

煤炭价格方面，该公司续指，煤炭作为大宗贸易商品，不同煤质不同用途的煤炭产品价格在公开市场上是非常公开透明的，该公司引用2013年至2018年度中国煤炭资源网及盘云煤炭网的公开价格资料与集团的平均售价做出对比，结果显示该集团历年来的平均售价并未高于同期公开市场同等煤炭品质的平均售价。

南方能源表示，由于沽空报告中引用的大量数据存在偏见且不公平，因而对该集团财务及估值的指控是无聊的且毫无根据的。并表示如对公司及╱或其股东及投资者造成任何重大损失，该公司将保留其所有权利，在适当或有需要的情况下以法律或任何其他途径来维护自身权益。

但上述表态及反驳市场似乎并不买账。8月2日午后复盘之后，该股直接暴跌逾90%，由停牌前9.73港元的价格直落到最低的0.78港元，收盘报1.05港元，全天跌幅89.21%。

值得一提的是，沽空机构艾默生7月29日发布涉及南方能源的沽空报告，该报告翻译成中文全文约5000字，但威力却高达60亿港元。在南方能源发布反驳公告之后，股价直落超九成，截至收盘时，市值萎缩超过60亿港元。

南方能源是中国贵州省的无烟煤生产商，从事开采及销售无烟煤。于2015年底，其在贵州省民营无烟煤生产商中拥有最大设计年产能。其前身是中国优质能源，2016年7月13日挂牌，招股价1.8港元，目前报4.15港元，暴涨130.56%，为当日港股涨幅榜第一名。2018年9月，中国优质能源公告，公司建议将公司英文名称由“China Unienergy Group Limited”改为“Southern Energy Holdings Group Limited”，而公司双重外语中文名称则由“中国优质能源集团有限公司”改为“南方能源控股集团有限公司”。

本次艾默生沽空南方能源的焦点之一是罗州煤矿。艾默生表示，他们通过详细调查收集到的大量信息证明，该公司2018年的实际煤炭产量约为其公布的1/3。这些信息来自熟悉南方能源公司采矿业务的人士——客户、前员工（如煤矿工人）、称重秤操作员和后勤人员。每一条信息都由至少两个独立来源证实。

艾默生称，这是个旁氏骗局。2017年的某个时候，南方能源公司试图出售该矿。就在投资者赶到现场进行尽职调查之前，附近的青松煤矿的大量煤炭被运走并被塞进了煤矿。当投资者到来时，他们目睹了煤炭正在脚下被“开采”，大约20辆重型卡车排队运输煤炭。这些投资者不知道，这些煤后来又被送回了青松煤矿。

2019年第二季度，艾默生公司的调查人员对南方能源的煤矿进行了全面的现场调查。下面的图表6显示了罗州煤矿的主入口。照片中的道路是矿山唯一的车辆通道。连续几天，我们都看到矿井非常安静，没有煤矿工人，并且完全没有看到运煤卡车。

请注意，按上述贷款规模和质押股数计算，南方能源质押给招银国际的价格约为1.4港元。该股在8月2日成交金额7.19亿港元，成交量高达6.75亿股，换手率高达93.95%，成交价格区间基本在大跌近九成之后。Lavender此前持有南方能源约50%的股权。这意味着，前期大股东质押给机构的股票可能已经爆仓，并且被机构平仓。