文/白夜

周黑鸭（1458.HK）彻彻底底的“黑”了，继被沽空机构直指顾客都是“幽灵”后，又因不规范清洁、售卖临期产品登上了“热搜”。

尽管“鸭王”嘴硬，否认夸大销售数据，但食品质量把控出现问题却是板上钉钉的事实。财经网注意到，此前，曾有消费者投诉过其售卖过期产品。更有网友透露，到期卖不出去的产品将由员工买单。直营模式下，工厂到门店流通时间过长，周黑鸭的“锁鲜装”也难以锁鲜。

全国仅两家工厂 物流滞后产品难保鲜

据悉，周黑鸭的“锁鲜装”可保鲜3-7天。根据规定，店内所有卤制品生产超过5天即不能出售。以上规定本是保障消费者权益的举措，然而，现实情况并非如此。

3月15日，江西有媒体曝光，周黑鸭江西南昌一店超过公司规定售卖期限的产品仍采取“特殊”手段出售，采用其他条码替代、修改产品条码等方式继续售卖，且不给购物小票。此外，店员没有健康证也能持证上岗，店内冷藏温度、消毒流程形同虚设。

随后，3月17日，周黑鸭通过其官方微博发布声明坦诚，经核实，上述问题均为门店基础管理制度落实不力，检查缺位造成，责任主要在于管理层，将对全国门店进行排查。此外，周黑鸭强调称，为保证顾客的消费体验，公司内部规定在产品出厂5天内必须完成销售，并通过系统设置了销售管控提示，同时对于违反规定的销售行为设置处罚考核。

然而，周黑鸭在回应中并未具体解释，违反规定的销售行为如何认定以及将采取何种处罚考核。财经网注意到，有网友在留言评论，门店内7天商品卖不出去的产品将由员工买单。

来自：微博截图

而对于过期产品周黑鸭将采取何种方式处理，是否真如上述所说？针对上述问题，财经网曾致函公司问询。不过，截至发稿前，公司尚未回复。

财经网注意到，相关曝光视频中店员曾提及，“怎么可能不卖第六天的货呢，他动不动（到货）来第三天的。”

来自：视频截图

据了解，周黑鸭门店主要是直营模式，采用高度集中的规模化生产。常理而言，直营模式对产品质量的管控，应该更加严格。

但不容忽视的是，2018年中报显示，虽然周黑鸭自营门店总数达到1196家，覆盖全国16个省份，但公司目前仅在湖北、河北设有两个加工厂。

生产过于集中，导致公司不得不面临物流、运输成本等方面的问题。正如上述被曝光门店店员所述，产品从工厂运往门店，往往需要近3天的时间。

业绩难掩颓势 陷数据造假风波

早在食品质量把控不严被爆出问题前，周黑鸭已先遭受来自沽空机构的一记重创。

今年3月，知名沽空机构Emerson Analytics连续两次发布长篇报告，质疑周黑鸭的营收与净利润真实性。Emerson Analytics指出，周黑鸭湖南长沙一家门店的POS机单据显示，8分钟时间内，共有36张单据被取消，每张单据之间的时间差距平均为13秒。

Emerson Analytics通过调查周黑鸭国内中部地区524家门店的销售情况后表示，周黑鸭依靠大量“已取消交易”的销售单据虚增门店销量28％，同时通过夸大客单均价虚增收入和利润。Emerson Analytics分析称，2018年，周黑鸭的净利润应下调为2.55亿元，称该股股价有较大下跌空间，只值2.4港元。

尽管周黑鸭极力反击，声称公司取消订单是正常及合理的行为，然而，周黑鸭本身的业绩已难掩颓势。

中报显示，2018年上半年，公司实现营收15.97亿元，同比下滑1.3％；净利润3.32亿元，同比下滑17.3％。

此外，在绝味食品、煌上煌的多方夹击下，周黑鸭的毛利率也早已呈下滑趋势。2016-2018年上半年，公司的毛利率分别为62.32％、60.93％、59.86％。

中信建投研报称，周黑鸭收入下滑、利润率承压，主要受整体消费环境承压、行业竞争激烈的双重影响。

盈利能力下滑的情况下，周黑鸭也做了多种尝试。2017年，周黑鸭曾推出新品小龙虾（聚一虾）试图丰富产品结构。2018年，公司又从进军新零售试水无人零售店，到跨界营销卖口红。

然而，上述种种行为均未拯救公司持续下滑的利润。

据周黑鸭2018年业绩预报显示，因原材料成本上升、经营利润率下跌，以及2018年4月起河北周黑鸭食品工业园投产的折旧及能耗成本上升等，公司预计2018年净利润较同期下滑30％左右。2017年，公司实现净利润7.38亿元，据此计算，2018年，周黑鸭净利润约5.16亿元。