作爲去年美國公債最大買家的美國散戶投資者，今年可能會再次推動美國政府公債的買興，因爲這一最大債市的收益率仍高於其他任何地方，特別是期限最短的公債品種。

　　在今年的每週例行標售中，個人投資者一直在以創紀錄的速度搶進國庫券。期限不超過一年的公債，收益率達到了10年來的最高水平，可望給消費者帶來遠高於銀行儲蓄和大多數存單的短期回報。

　　即使本週美國聯邦儲備委員會（美聯儲/FED）表示今年可能不再加息，美國公債的收益率預計仍將遠高於其他地區。這應該有助於緩解外國投資者對美債需求減弱的影響。過去幾年一直存在外資需求下降的這一趨勢。

　　自2014年以來，之前30年大量買進美債的外國投資者，特別是主要央行，不停地賣出美國公債。

　　但隨着美國政府未來10年大規模舉債，以散戶爲首的美國投資者將成爲吸收新債供應的主力。

　　美國國會預算辦公室預計，未來10年，預算赤字累計將增加12萬億美元，每年赤字相當於國內生產總值（GDP）的4.4%，而過去50年，該比例平均爲2.9%。這意味着，年度赤字將約爲1萬億美元。

　　“既然美國將迎來大規模赤字的情況已經吹足了風，我們相信國內部門將能夠吸收新發行的公債，”紐約BMO Capital Markets負責固定收益策略的副總裁Jon Hill表示。

　　“公債還可以自然對沖宏觀經濟風險，而且未來應仍將如此。這就決定了它們在投資組合中的地位，”他補充說。

　　債務管理辦公室數據顯示，今年前兩個月的國庫券標售，散戶投資總計約400億美元，將近是上年同期166億美元的2.5倍。

　　一個月期國庫券需求尤其強勁。在1月底的一次標售中，散戶投資者在450億美元的國庫券標售中配得創紀錄的33.4億美元，約是上次高位的兩倍。

　　由於利率如此之低，投資人在活期存款或證券帳戶上可能會有不少餘錢。

　　去年5月10年期公債收益率升破3%關鍵位，美國散戶進場買進美債。

　　NTL FCStone Financial駐舊金山全球宏觀策略師Vincent Deluard表示，國內一波買進美債潮中，他也是其中一員。

　　“利率處於零水準已經10年時間，因此我真的不會去關注現金餘額，我也不會開定存帳戶或貨幣市場基金帳戶，”Deluard表示。

　　“幹嘛那麼麻煩打電話給銀行？就爲了25個基點？可是我買兩年期公債就有將近3%收益率，存續期風險也低，”他補充表示。

　　散戶投資者利用這種近似現金的工具進行套利，爲收益率曲線的前端提供了支撐。

　　不過Deluard指出，中長期來看，這種來自經紀商或儲戶的重新配置，正受到現金餘額位於歷史偏低水平的束縛。

　　根據美聯儲的資金流動數據，9月美國家庭金融資產的現金佔比爲30.5%，比重創2007年9月來最低。

　　更爲潛力的散戶資金來源，在於縮減股票配置，目前股票配置比重估計爲52%，處於20年高點。

　　Deluard表示，股市配置的反轉將釋出約4萬億（兆）美元存款，可能流入美國債市。

　　美債供應增加

　　美國公債的年度供應規模自2015年以來幾乎翻了一番。據美聯儲和摩根士丹利數據，2018年底時美國公債發行全年總規模爲1.36萬億美元，2015年約爲6,880億美元。

　　根據美國證券行業和金融市場協會（SIFMA）的數據，個人投資者在2018年購買的美國公債佔到約7,000億美元，持有美債接近2萬億美元，爲紀錄高位。該協會稱，去年個人投資者是美國公債最大的買家。

　　摩根士丹利駐紐約的利率分析全球主管Matthew Hornbach相信，包括個人在內的美國投資者將在2019年成爲美國公債的頭號買家。

　　“從三個月期國庫券到10年期公債，如今的收益率遠遠高於金融危機期間的平均值，”他在12月的一個博客視頻中說到。

　　Hornbach還指出，兩年期公債的收益率目前爲2.4%，相比於股市標普500指數的股息收益率1.9%，還頗有優勢。

　　“目前情況下，美債在那些對固定收益感興趣的人眼中，還是有不小的吸引力。”（路透中文網）

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