竞争激烈的流媒体行业，亚马逊借助什么稳坐“头把交椅”？

摘要

  • 与新玩家相比，亚马逊在流媒体业务上有很多优势。

  • 来自AWS和广告的健康现金流应该会让亚马逊增加内容预算。

  • 苹果（Apple）、美国电话电报公司（AT&T）和迪士尼（Disney）没有与亚马逊（Amazon）合作扩大流媒体业务的回旋余地。

  • 从长远来看，亚马逊的流媒体业务应该能够垄断流媒体市场的一大块。

在接下来的几个季度里，我们将会看到许多巨头进入流媒体市场。所有这些公司都积累了巨额现金，以推动其流媒体平台的发展。然而，亚马逊（Amazon）对这个新玩家有一些很大的优势。在过去的几年里，亚马逊一直在建立一个强大的原创内容库，以区别于其他竞争对手。内容投资的步伐只会在短期内加快。

亚马逊拥有来自盈利领域的健康现金流，这些盈利领域可以转向流媒体领域的更大规模投资。Netflix并不享受这种奢侈。华尔街也给了亚马逊更大的回旋余地来在新业务中实现利润。许多新的流媒体播放器没有这个功能。

为更高的投资提供缓冲

亚马逊的AWS显示出了其在保持近50%的增长率的同时提供健康利润率的能力。这使得亚马逊得以加大在其他领域的投资。广告业务也显示出利润快速增长的良好潜力。订阅业务过去12个月的收入为140亿美元。亚马逊可以利用这些盈利领域的自由现金流，提高其视频流业务的增长潜力。

构建一个像样的原始内容库需要很长时间。苹果（Apple）正试图建立一个强大的流媒体业务，以改善其服务部门的增长。然而，要达到Netflix或亚马逊的规模，需要很长时间和大量的内容预算。

据报道，Netflix 2019年的内容预算为150亿美元。这一数字高于2018年的120亿美元。亚马逊的内容预算约为60亿美元。但从长远来看，亚马逊有能力在支出上超过Netflix和其他所有新的流媒体播放器。Netflix没有其他产生现金流的业务。这将限制其内容预算未来的增长。

另一方面，亚马逊可以在AWS和广告领域继续保持健康增长。Piper Jaffray的迈克尔•奥尔森（Michael Olson）估计，到2021年，亚马逊的广告收入将超过AWS。据他估计，到2021年，广告业务将产生160亿美元的营业利润。这些增加的利润可以用来扩大未来几年的内容预算。

回旋余地

大多数新的流媒体播放器都有健康的现金流。苹果是盈利能力最强的公司，有能力利用其现金储备增加对内容的投资。但与亚马逊相比，它的回旋余地要小得多。在最新的季度报告中，苹果每股收益为4.18美元，而市场普遍预期的每股收益为4.17美元。苹果之所以能够超出普遍预期，只是因为它显示了更高的所得税拨备。

对内容的投资是长期的。恢复投资需要很长时间。也可能出现巨大的挫折，最终损害整体业务的利润率。华尔街不太可能像Netflix和亚马逊（Amazon）那样，为AT&T、苹果（Apple）和迪士尼（Disney）提供同样的回旋空间。随着流媒体业务竞争领域的升温，人们将更加关注利润和新增用户。这将使新的流媒体播放器更难与亚马逊的内容预算相匹配。

利用生态系统

亚马逊的订阅业务在过去几个季度一直在以健康的速度增长。即使亚马逊的内容库不是很强大，客户仍然需要使用Prime会员的其他好处。

像亚马逊这样的电子商务公司有更强的能力吸收损失。这可以从阿里影业在中国的例子中看出。去年，它投资了中国最大的失败电影《阿修罗》。然而，今年，它已经推出了许多热门影片，如《流浪地球》、《飞马》、《正直》等。

亚马逊和阿里巴巴都能消化其内容投资带来的利润大幅波动。但其他流媒体播放器没有类似的能力承受巨大损失。这限制了他们在内容上的长期投资范围。亚马逊也可以利用其电子商务平台推广新内容。每一笔额外的内容投资都会被庞大的Prime会员基础瓜分。

亚马逊在国际地区率先推出了会员优惠。在澳大利亚，亚马逊Prime的价格仅为每年59澳元或45美元，而在印度，亚马逊Prime的价格为每年1000澳元或15美元。然而，这两个地区的成员都可以享受广泛的内容库，这在美国国内市场是可用的。这改善了Prime会员在新地区的价值主张，也让亚马逊增加了对内容的投资。

基于这些原因，我认为亚马逊在流媒体行业中有着最好的成长跑道。亚马逊将继续利用盈利部门不断增长的现金流加大投资力度。如果亚马逊犯了一些错误，华尔街也不会担心，因为其他领域正在迅速增长。

投资者视察

流媒体行业的新进入者希望建立一个强大的业务，同时从现有企业那里获得市场份额。在这种情况下，Amazon有很多优势。它拥有健康的盈利部门，如AWS和广告业务，这些业务正在迅速增长。这将允许公司增加对内容的投资，即使有一些重大的失败或损失。Netflix没有这个选项。苹果（Apple）、美国电话电报公司（AT&T）和迪士尼（Disney）也不得不担心它们的利润率。这将限制他们增加内容投资的能力。

流媒体行业将看到一场所有参与者的消耗战。亚马逊拥有在流媒体领域蓬勃发展的最佳商业模式。这应该有助于改善整体生态系统，并改善对该股的看涨情绪。

来源：美股研究社  本文作者：Bluesea Research 

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