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最近我们发现部分医药股的确有些贵出了天际，如果说恒瑞60倍市盈率似乎还算合理的，那么部分几百上千的市盈率标的真是让人不敢买。个人认为，任何脱离现实的过度炒作追捧都是危险的，我们对医药股全行业看好，但是这不代表我们容忍一些标的脱离常识。

还记得历史上我们曾在华大基因上市之后的时候看空过华大基因。如今的华大基因只有最高点的1/5股价，这种离谱的操作如今在科创板也有体现。比如微芯生物的确是个很好的公司，但是要了解到医疗行业的研发是何其辛苦，其虽然也有主力产品西达本胺支持业绩（少有的创新药），但是其他药物大部分在研发早期，西格列他钠进入三期（两个药都是04-05年提交，西达本胺14年通过），还有的如西奥罗尼两期都没到。也就是说，他基本上是孤儿药企业。对，这家企业未来光明，但是我们反复强调过研发双十，十年时间研发，十亿美元投入。这是医药创新企业的门槛，所以创新药亦是一个门槛很高，未来不确定性很强的行业。而一上市就炒到了千倍市盈率，这并不合理，也让价值投资者敬而远之。

并不是说市盈率是唯一的衡量标准，医药股的确要比一般的上市公司估值更高，但是科技并不是越贵越好。我们看到比如暴风科技，36个涨停之后高管忙离职，高溢价让创始人团队错误的认为，通过减持就可以获得财务自由，那么他们就不会专心于研发。你在看很多管理学著作时会有一个词叫“饥饿感”。高股价，尤其是脱离常识的高股价，很容易让真正干活的管理层心生惰性。

在成熟资本市场，几家欢乐几家愁，几家登高不下楼。就是说，围绕基本面的市场估值，会让上市公司出现巨大的差异化，同个行业有时候也会南辕北辙。而部分围绕着业绩增长的上市公司，则有可能永远不下楼，比如港股的腾讯，从上市开始，长期的市盈率在40左右，有时候贵，有时候便宜，但是总体上业绩和股价长时间不曾脱离。同样在美股的FAANG这几家企业，也经历了大周期的行情，苹果的市盈率如今16倍，巴菲特买的时候10倍，谷歌的市盈率23倍，整个标普500的市盈率21倍左右。企业保持饥饿感，市场给予合理的估值奖励，双方良性互动，逐渐越做越大。这就是那几家登高不下楼的企业。

要知实业之难，创业维艰，一切投资，起于常识，终于狂热。

【以上内容仅代表个人投资建议，股市有风险，投资需谨慎！】

名师简介：

凯恩斯

好人好股高端操盘手商学院名誉院长，对外经贸大学客座教授，中国人民大学操盘学高级讲师、清华大学操盘学特训讲师，中央电视台CCTV2《交易时间》特聘专家， 《操盘大讲堂》特聘教授。

2013年曾经在北京电视台公开讲解如何选择三年十倍大牛股，所举的案例最终在2015年底实现了十倍的盈利。 凯恩斯是目前国内唯一在价值投资领域做到可量化的实战型学者。

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