中国平安保险管理层维持19年新业务价值增速超过18年的指引。我们估算上半年新业务价值增长主要来自储蓄型产品新业务价值率提升以及压缩短交储蓄、提升长交储蓄占比，下半年保障业务占比仍有提升空间。

年初以来代理人下降，2季度降幅较1季度收窄。预计后续代理人规模趋稳。平安银行对于集团综合金融的贡献将更为显著。

我们预计19-20年归母净利润增速较大波动，但营运利润有望保持15%以上平稳增长，营运ROE保持20%以上。我们上调19年盈利预测至同比增长50%，20年基本持平；将19年新业务价值增速预测小幅下调至9%。维持买入和目标价115港元。