近日，益丰发布了2019上半年财报，报告期内，公司实现营业收入50.48亿元，同比增长68.65%；扣非归母净利润3.03亿元，同比增长46.69%。

按照惯例，企业下半年营收往往要高于上半年，上半年都过50亿了，2019年益丰药房营收破100亿，基本稳了。在医药零售市场增速放缓的大环境下，益丰的表现可谓亮眼。

益丰的营收为何能暴增68.65%？

报告给出了两个解释：一是老店同比内生增长；二是公司加速了新店建设和同行业并购。老店内生增长终究有限，营收暴涨的主要原因还是后者。

上半年，益丰净增加门店516家。其中，新开门店368家，收购门店204家，关闭56家，公司门店总数达4127家。上半年内发起了6起同行业并购，并购总金额达2.4亿元。

而同为药房零售业大头的一心堂、大参林、老百姓，相对益丰就有些表现平平了。

一心堂方面，19年上半年，一心堂实现营业总收入50.60亿元，较上年同期提高17.90%；归属于母公司所有者的净利润3.37亿元，扣非后较上年同期增长15.09%。总额略高于益丰，但在增速上却远不如益丰。

大参林目前仅发布了第一季度的报告，一季度总营收为25.78亿元，同比增长26.77%；归属于母公司所有者的净利润1.77亿元，扣非后较上年同期增长27.58%。

这两家虽然表现不如益丰，但也算是稳中有进，相比之下，老百姓的处境就有些危险了。今年7月，老百姓药房的第二大股东泽星减持30%，套现50亿。虽然泽星方面表示是正常退出，但还是让外界对老百姓浮想联翩。19年第一季度老百姓归母净利润为1.59亿元，相比去年同期仅增长了22.3%。

与益丰相反，这三家从今年一季度开始，都不约而同地选择放缓开店或并购门店步伐。这是为什么？

伴随着“医疗、医保、医药”的综合改革进入深水区，医药分家政策的持续推进，院内处方外流被视为趋势。

业内一度估计，院外处方药零售市场的容量，或高达上千亿元。面对如此大的机遇， 2014年起，我国民营连锁药房相继争相上市，为扩张寻求资金“弹药”。

一时间，大量资本入局，涌现了以老百姓为代表的四大民营上市连锁药房。行业外的资本也不甘寂寞，自2017年下半年开始，高瓴资本旗下的高济医疗异军突起，强势入场药房并购圈，到2018年底，仅用了一年半时间，就整合了约300亿元规模的盘子，一举成为中国规模最大的药房连锁。

但医疗零售市场的发展并没有按预期的方向发展。2018年全国药品零售终端市场总体规模为3842亿元（按零售价计算），较2017年的3664亿元增长4.85%，这一增速较2017年的8.15%下降3.6个百分点，创下20年新低。

除此之外，院内处方实现外流也并不像想象中那样简单：目前药店没有能力辨别处方真假，医保如何对接专业药房发展，目前也挑战重重。处方外流虽然是大趋势，但现在趋势并不明显。

在低增速状态下，药店数量还在增加，导致单店服务人口平均数和单店平均营业额均开始下降。百强连锁平均单产就由2017年的193.63万元，下降到2018年的181.06万元。

原来的利好消息不再，医药零售业内的资本也开始逐渐撤出，各路资本的圈地潮，在今年陡然降温。因此老百姓，大参林、一心堂等都不约而同在今年一季度放缓开店或并购门店步伐。

而相比这三家的谨慎，益丰就显得有些“莽“。且不说19年，从18年的门店数据就可以发现，益丰走的不是一条寻常路。

可以看到，益丰的用于收购的金额要比其他三家加起来还多。

19年下半年，益丰也没有停下来的意思。在发布半年报的同时，益丰药房还抛出了一份可转债预案。

预案显示，公司拟发行可转债募集资金总额不超过15.81亿元，扣除发行费用后，将分别用于江苏益丰医药产品分拣加工一期项目等建设项目以及补充流动资金。

其中，新建连锁药店项目拟投入募集资金6.81亿元，是上述项目中拟投入资金最多的。据可转债可行性报告显示，新建连锁门店项目主要是在湖南、上海等七省市合计新建连锁门店1500家。

益丰似乎决定要一直“莽下去“。从益丰身上，可以看到一点链家的影子。

2005年3月“国八条”的颁布让楼市大环境急转直下，中介生意也跟着暗淡起来，链家却在此时疯狂扩张，到2005年底链家已开出了300家门店，在业内崭露头角。

2011年存量房市场陷入低迷，链家再一次逆风而行，砸下40亿真金白银迅速在二三线城市卡位，开始对全国市场进行资本投资扩张。

14-15年期间链家从西南到华南密集发起行业并购，一路收编了上海德佑地产、北京易家地产、深圳中联地产、杭州盛世管家、北京高策地产、广州满堂红和成都伊诚地产。收购完成后，链家2015年的净利润从2014年的1.37亿元升至11.96亿元，交易规模达7000亿元。

链家至此也完成了二手房、新房的全国战略布局，形成了包括租赁、新房、二手房、资产管理、海外房产、互联网平台、金融、理财、后房产市场等领域的综合性业务平台。

市场行情，政策走向这些因素总是有起有伏，但行业的整合总是大趋势，不进就只有退。链家看到了这一点，益丰同样也看到了。

目前来看，一心堂、大参林、老百姓这四家企业年营业额均在90-100亿元之间，年利润也均在6-7亿元左右，还没有出现断层。

但益丰凭借远超同行的增速和逆势而为的扩张，终将成长为医药零售行业一家独大的“链家“。

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