余额138亿，净利润3亿，这家助贷平台资金成本10.2%

2019年3月26日清晨，维信金科（02003.HK）发布其最新财报。

财报显示，维信金科剥离创造利息收入最多的线下贷款业务，与三大运营商、健身及职业教育合作获客，新拓展10家资金方，聚焦至信用卡余额代偿业务，成为一家纯线上发展的消费金融助贷平台。

剥离线下

维信金科2018年度提供三大类产品。这三类均为分期付款产品，不提供循环信贷融资且不允许贷款展期。

截至2018年12月31日止年度，维信金科的产品的平均期限为13个月，平均贷款规模为9000元，平均年利率为21.1%（相当于加权平均内含回报率35%）。

一、信用卡余额代偿产品

信用卡余额代偿产品，是以信用卡持有人这类优质客群（经过银行审核、有征信记录）为目标用户，允许信用卡持有人将其信用卡负债余额向维信金科结转，以及通过直接向信用卡持有人的信用卡账户汇入资金来清偿用户的未结余额，满足用户短期无法清偿信用卡余额的需求。

维信金科的信用卡代偿平台为微信卡卡贷APP。该平台提供3、4、6、12个月（上市时公布的为3、6、12、24）的分期付款，额度一般在0.3万元至5万元。此前2018年1月31日止年度放款数据显示，卡卡贷平均加权贷款期限为10个月，平均授信金额为1.7万元，平均实际年利率为35.4%。

截至2018年12月31日止年度，信用卡余额代偿产品放款规模录得134.98亿元，占总放款规模的比例进一步提升至65%。

如果从余额来看，信用卡余额代偿产品余额为68.8亿元，占维信金科总余额137.96亿元的比重为49.9%。而放款规模依然居于第三位的线上至线下信贷产品余额也依然居于第二位，占总余额比例达31.1%。

代偿只是获客手段。维信金科推出了加贷服务，授信范围为0.2万元至5万元，在可用额度范围内最多可加贷2笔。

值得注意的是，如果是因为用户的卡内还款余额不足导致扣款失败，扣款违约金非常高昂，计算规则如下：罚息总额 = 逾期本息总额×对应罚息利率×逾期天数；逾期天数：自还款日之次日起算；罚息利率：千分之一/日；借款人应严格履行还款义务，在每月还款日，如因借款人账户余额不足等原因导致扣划失败，借款人应支付扣款失败违约金，每期最多收取1次。扣款失败违约金=放贷金额×0.5%，若低于50元则最低按50元收取，最高200元。

目前，卡卡贷支持代还的信用卡有中国银行，工商银行，农业银行，建设银行，光大银行，民生银行，广发银行，平安银行，中信银行，华夏银行，浦发银行，兴业银行，招商银行，以及交通银行等14家。

该产品的资金方有中国对外经济贸易信托有限公司，云南国际信托有限公司，上海静安维信小额贷款有限公司，成都维仕小额贷款有限公司，河南中原消费金融股份有限公司，富邦华一银行有限公司，青岛银行股份有限公司，陕西长银消费金融有限公司，四川新网银行股份有限公司，包商银行股份有限公司，包银消费金融股份有限公司，杭银消费金融股份有限公司，以及徽商银行股份有限公司等13家。

二、消费信贷产品

维信金科此前数据显示，截至2017年末，维信金科有14个信贷产品，主要品牌是豆豆钱和星星钱袋。豆豆钱是一款家庭消费融资产品。星星钱袋的主要目标为刚出校门的年轻白领。

维信金科提供1至24个月分期消费信贷产品。就2018年1月止年度消费信贷产品的放款情况来看，平均加权期限为8个月，平均贷款规模约为2000元，每年实际年利率为33%。

就以上两类线上产品而言，2018年的平均期限及平均贷款规模分别为10个月及8000元。

此前，维信金科IPO时还提供线上至线下信贷产品——代表为贷贷看，授信期限为3至60个月，通过其线下79个网点加强风控，满足用户更大额的融资需求。截至2018年1月末止年度，该产品加权平均期限约为50个月，平均贷款规模149000元，每年实际年利率26.7%。2018年1月至10月10日剥离该业务，该产品平均期限约为38个月，平均贷款规模为11.8万元。

此前的数据显示，2017年维信金科放款245.4亿元中，信用卡余额代偿产品为主流，放款额为141.7亿元，占据维信金科年度贷款总额的57.7%；排名第二位的是消费信贷产品，放款额为75.6亿元，占比32%；在2015年占据绝对主流的线上及线下信贷产品，在2017年放款额25.2亿元，占比下降至10.3%。2018年，维信金科全年新增订单223.2万笔，新增信贷金额207.56亿元。

2018年，维信金科将此产品剥离出上市公司体系，出售该产品的运营主体杭州维仕金融服务有限公司。在维信金科出售线上至线下业务业务之后，维信金科的全职员工人数预计将从年报中披露1697人，减少至少50%。在2019年的报表上，人力缩减预计将会为公司带来人工成本的大幅降低。

新拓展10家资金方

维信金科IPO时的材料显示，该公司通过旗下4家公司，共有4种融资模式——直接贷款、信托贷款、信用增级贷款撮合和纯贷款撮合。

一、直接贷款。直接贷款指的是维信金科通过其旗下的2家具备网络放贷资质的小额贷公司（上海维信小贷、成都维仕小贷）将钱放给借款人。2017年，维信金科透过两家网络小贷放款12.6亿元，占同年贷款总额5.1%。

二、信托贷款。由信托公司设立的信托计划进行贷款，维信金科认购信托计划的次级份额并对信托计划提供的贷款进行担保。信托的融资成本介于6%至15%之间。2017年，维信金科透过信托放款194.7亿元。

三、信用增级贷款撮合

在这种模式中，维信金科为资金方提供风控服务，对借款人进行筛选和信用评估。随后，交由资金方审查信贷申请，对审核通过的借款人授信，然后将钱直接提供给借款人。

借款人直接向资金方偿还本金、利息。

资金方从该款项中扣除本金、利息，然后将余额作为贷款撮合服务费给维信金科。

维信金科为此种模式的贷款提供贷款担保，向借款人另行收取担保费。如果借款人违约，维信金科有义务向资金方偿还全部逾期款项。

通过信托贷款模式与维信金科合作的公司也通过信用增级模式与其合作。

四、纯贷款撮合

维信金科既不提供资金亦不就其所撮合的贷款提供担保，从而使维信金科能够开发一个轻资产业务模型。

从融资模式来划分维信金科的贷款额，信托依然是其绝对主要的放款通道，在2018年度占比高达60%。其次则是不断在加强的信用增级贷款撮合，占比达24.3%。

以上四种模式下，2018年，维信金科与10家新资金方建立合作，包括多家持牌消费金融公司、1家全国性股份行和多家地区性商业银行。截至2018年12月31日，维信金科与30家资金方建立合作。此前的数据显示，截至2015年末、2016年末和2017年末止年度，资金合作方分别为维信金科放贷提供约90.7%、89.2%和94.9%的资金用于信贷发放。

上图可以看到维信金科的融资成本，其绝对主流的资金来源信托渠道的融资成本较之2017年上升1个百分点达11%。如果看综合融资成本，维信金科的融资成本从2017年的10.8%下降0.6个百分点至10.2%。

不良率大幅下降

前文提到，维信金科的贷款有四种融资模式，其中三种融资模式为：

1、直接借贷，其中维信金科直接贷款给借款人；

2、信托借贷，其中信托计划及资产管理计划借出金钱，维信金科认购信托计划及资产管理计划的次级部分并为信托计划及资产管理计划借出的贷款提供担保；

3、信用增级贷款撮合，其中维信金科为其批授的贷款提供担保。

在直接借贷及信托借贷模式下，维信金科就客户贷款及应收款项产生减值亏损；在信用增级贷款撮合模式下，维信金科将由其提供担保的贷款计入担保负债。

2018年度，维信金科不良率（逾期超过3个月且未撇销的贷款未结余额/授予客户之贷款未结余额）显著下降，到2018年第四季度末降至5%。

从上面两图可知，维信金科剥离其逾期率较高的线上至线下贷款业务后，未来逾期率将进一步降低并保持在较低水平。

与三大运营商合作获客

财报显示，转为纯线上消费金融平台的维信金科拓展了新的获客渠道，进一步发展及加强其风险管理能力。

2018年3月，维信金科与中国电信达成合作，向中国150个城市的中国电信客户提供其分期付款借贷产品，并于推出后9月内累积超过28万名借款人。

2018年第四季度，维信金科与中国移动和中国联通达成类似合作，通过外贸信托为中国14个省购买手机的借款人提供分期付款贷款产品。

此外，维信金科还将业务拓展到两个新的垂直领域——健身和职业教育。维信金科与职业教育院校合作，为工作培训提供分期付款服务。

数据显示，2015年末、2016年末、2017年末和2018年末，维信金科的注册用户数分别为110万、1230万、4840万和5970万，其2018年净新增注册用户1130万。截至2017年末，4840万名注册用户中有3390万名用户的身份已经得到核实，其中超过84.3%在央行征信中心有信用记录。到2018年末，维信金科的

年营收27亿

财报显示，截至2018年12月31日止年度，维信金科总收入为27.37亿元，同比增幅1.1%；经调整净利润为2.96亿元，同比增幅1.1%。

财报显示，维信金科的利息类总收入由2017年度的23.36亿元减少16.3%至2018年度的19.56亿元。截至2018年12月31日，资产负债表内未结余额为93.1亿元，较之2017年末的130.9亿元减少28.9%，原因是：发展重点由直接及信托贷款模式转向信用增级贷款撮合模式；信贷政策收紧导致贷款实现量减少；平均贷款年期缩短。