作者：千山暮雪

按照历史惯例，历届zhongyang委员会在任期内会召开7次全体会议，每次会议履行的职能均不同，第一次全会将进行dang的换届；第二次全会将进行ZF换届；第三次全会最受关注，将布局未来五年的工作；

而第四次全会的主题历届并不尽相同，多具有承上启下的政治意义，一般是根据当前阶段相对重要的问题而确定会议主题。根据以往经验，四中全会内容通常为全面落实、深化三中全会的决策部署。

根据公开信息，10月底将召开“聚焦经济改革的十九届四中全会”，各界对于全会的期待非常高，期望有重磅的改革举措酝酿落地，推动经济中长期预期的改善，并成为促成股市企稳反弹的关键影响事件。

同时，也期待新的政策能够为11月份的“习普会”G20会面创造条件，改善中美双方关系。

今天，笔者以二级市场、金融市场破局的角度，对四中全会做一些前瞻性的讨论，以飨读者。

一、着眼全局，积极化解“新冷战”思维

10月4日，美国副总统彭斯的讲话表明，中美关系进入到了一个新的阶段。倒退，则是全面冷战。

一旦陷入“新冷战”，对中国的发展尤其不利，经济、外交、军事、科技等诸多方面将极为被动，也有悖和平与发展的时代主题。中国应当积极化解“新冷战”思维，勿被动闭关锁国。

我们必须要认识到，中美两国间各领域的交流合作对双方都有利，也对全球的和平与经济发展有利。中国的发展，需要同包括美国在内的发达国家合作，利用美国的资金和技术加快自身的建设步伐。

美国经济要持续发展，也必须要为自己寻找广阔的商品销售市场和资本投资市场，而中国恰恰能为美国提供广阔的市场。

读史鉴未来。在中美关系恶化的1989年，以美国欧洲为主的国家对中国实施了制裁，当时中国的改革开放举步维艰，而deng爷爷是怎么处理的呢？

重温deng爷爷对美的外交思想，对于系统理解deng爷爷理论，梳理中美关系的历史演变和全面理解中美新型大国关系，指导当前中美外交实践，具有重要的启示意义。

面对西方的全方位制裁，deng爷爷不是消极应对，而是积极主动的与美国改善关系。

当年10月，他在同尼克松的谈话中表达了希望中美两国“应该结束这几个月的过去，开辟未来”的愿望；

11月，在同基辛格的谈话中，他再次表达了改善中美关系的愿望，“希望结束最近发生的事，从而使中美关系得以恢复正常”，并提出了解决中美关系问题的一揽子建议。

这一时期deng爷爷在与美国总统乔治·布什往来的书信中，同样表达了这一愿望：“我一直把你看做中国的朋友，并非常希望在你任期内中美关系得到发展，而不是倒退。在我退休的时候，改变中美关系目前恶化的局面是我的心愿”。

12月，在同美国总统特使布伦特·斯考克罗夫特会见时说：“请特使转告布什总统，在东方的中国有一位退休老人，关心着中美关系的改善和发展。”

这一次，我们的XDD也指出：“中美两国关系好，不仅对两国和两国人民有利，对世界也有利。我们有一千条理由把中美关系搞好，没有一条理由把中美关系搞坏。”

因此，在新形势下需要大思维、大格局。我们应当把修复与美国的当做当务之急，绝不可让彭斯的冷战思维成为现实。否则，是中国发展的难以承受之重。

笔者注意到关于MY战《人民日报》的一些标题，按时间先后顺序如下：

《从美国贸易战看其霸权嘴脸》

《美国别玩火，后果很严重》

《1000亿美元吓唬谁呢？中国不是吓大的》

《要打贸易战，中国奉陪到底！》

《中方坚决捍卫自身合法利益》

《希望美方不要一意孤行》

《打，奉陪到底！》

《这场MY战，中国有底气打赢！》

《如果美方任性妄为，中方必将依然亮剑》

《美止损的唯一出路是悬崖勒马》

《中方必将坚决予以大力度回击》

《就是要打在美方利益的七寸》

《坚决有力，打痛美方》

《中国已不屑于以牙还牙直接报复》

笔者对中美MY战有系列的文章分析，曾经撰文指出，打豆豆的方式是极端下策的，对于中美MY摩擦，中国应认清客观事实，以退为进，以柔克刚，为发展争取时间，补齐短板，方是上策。

我们看到，当前官媒的调子开始走向务实，不再“以牙还牙直接报复”。恢复进口美大豆和宣布不再以眼还眼对等报复关税都是非常务实的政策……

低姿态未必就会吃亏，而且美国在华的利益确实巨大。现在策略就是能谈就谈，不能谈也不对着干，中国的包容姿态与巨大市场对美国企业及其盟友是巨大的吸引。中国的发展需要务实和包容。

决定中国经济和金融市场中长期走向的一大“关键性变量”，就在于国内的相关改革，能否有效与美国“求同存异”，并“化解”国人对未来改革发展方向、路径的“模糊认识与彷徨预期”。

而未来市场向下超预期的因素是中美MY摩擦蔓延升级至其他领域，以及私营经济的所有制风险，这将是市场期待的四中全会的答案。

而四中全会之后，2018年G20峰会将于11月30日至12月1日在阿根廷首都布宜诺斯艾利斯举行。我们期待11月的G20峰会的习普会上，面对中美关系调整能以lingdao人的智慧去解决，这也是中美关系转圜的一个最好的契机。

二、明确“国企、民企地位”定位

今年是改革开放40周年，市场预期更大的改革开放措施出台。然而，当前困扰市场，信心崩溃引发资金逃离，大幅下跌原因之一是“国有化”问题，就是此前被“私企离场论”再次挑起的“国企、民企地位与定位”争论。这个背景是，不少辛苦经营数十年的企业，将易手他人。

国庆后10个交易日，上证整整跌去270.88点，跌幅达-9.77%；深成指整整跌去1013.35点，跌幅达-12.29%，宣告了2015年国家队拯救股zai的失败；对比证监会刘主席上任时的上证2860点，下跌了-14.37%，宣告了国家队维稳努力的失败。

2449点，倒退到12年前的2006年初，大盘如“江河之日下”，股权质押平仓盘，与场内融资平仓盘合流，市场已不问业绩和估值，不问经济基本面，进行恐慌性抛售出清，风雨催城，擿玉毁珠，是谁之过?

据公开信息显示，山东、北京海淀国资此前间接取得*ST天业（600807.SH）、金一文化（002721.SZ）等公司的股权、控制权时，对价分别为0元、1元。山东国资0元对价成为*ST天业重要股东。

5月10日，*ST天业控股股东山东天业房地产开发集团有限公司的股东刘连军，以0元的价格，将所持10.2%股份转让给济南高新城市建设公司，高新城建不费一枪一弹，就成为*ST天业的间接股东。

民企蒙难，国企低价接盘，名为解困，实夺控制权，是否有趁火打劫之嫌？在这一个案的背后，今年已有386位上市公司的董事长离职（不包含67位代董事长），小企业纷纷注销，中型企业也承受着较大的资本金压力，众多民营上市公司谋求转让控股权。

展望未来市场是否能够企稳反弹，取决于是否有超预期的国内大力推进改革的举措。其中，积极化解“私企离场论”再次挑起的“国企、民企地位与定位”争论是市场的“定心丸”。

今年4月国家领导在出席博鳌亚洲论坛2018年年会开幕式时表示，中国决定在扩大开放方面采取一系列新的重大举措，包括大幅度放宽市场准入、创造更有吸引力的投资环境、加强知识产权保护等。

笔者真心期待本次四中全会能够真正明确国企民企定位，能够放开更多领域允许效率更高的民营企业进入，能够为优质的民营企业脱困发展创造更好的营商条件。

三、股市活，金融活，则全盘活

最近连续的下跌让高层都感到十分震惊，2018年10月19日，副总刘H连同一行两会的boss相继发声，从各个方面维稳股市，大盘当日出现百点反弹。如果不是刘副总当日的发声，此时的A股怕是更加惨淡，进而会引发一系列风险暴露。

我们来看下一组数据就可见一斑：截止10月18日2486点收盘，3553家A股上市公司中，83只股票跌去9成以上；1018只股票跌去8成以上，占比28.65%；2125只股票跌去7成以上，占比59.8%；3150只股票被腰斩，占比88.66%；

超过百亿的公司，仅剩719家；1356家公司，不到30亿；651家公司，不到20亿；23家公司，市值不到10亿；最低的金亚科技（已进入退市程序），仅2.65亿。

10月18日，两市大股东爆仓的有118家，大股东累计质押数占持股数比例99%的有275家，95%的有401家，90%的有486家，85%的有568家，80%的有638家。

数据显示，整个市场亏损的中位数是70%，如果不是刘副总的发声维护，由此引发的平仓和恶性下跌，极有可能带来系统性金融风险，可谓凶险万分。

客观的说，尽管今年以来下跌的驱动因素多来自于政策、货币、外围、贸易战、美元、美联储加息等自上而下的逻辑，主要源于两方面原因，内部是去杠杆背景下股市微观流动性被破坏，外部是中美MY摩擦影响了市场情绪。但是，管理方面的问题也不能忽视。

而股市下跌带了一系列恶性影响，正在改变着我们政策的方方面面。以外汇为例，M2增长过快，引起人民币对外贬值，对内货品价格的泡沫和通货膨胀的危险，需要积极化解；本来股市会是一个容纳和消化风险的池子，但持续的杀跌使得这一功能被阉割，现在港币岌岌可危，人民币汇率不断承压。

1991年2月18日大年初四，deng爷爷到浦东视察。在听取时任上海市委书记朱rongji同志汇报时，老人家讲了一段振聋发聩的话：“金融很重要，是现代经济的核心，金融搞好了，一着棋活，全盘皆活。”

纵观美国经济的百年发展史，尤其是2008年走出金融危机的关键，是“股市活，全盘活。”股市为实体经济尤其是高科技提供发展所需的资金，因此股市服务实体经济经济的方式就是为其输送血液，使其发展。

我们需要积极借鉴美国的资本市场的成功经验，大力发展科技，而杜绝“有特色”的举债型拉动GDP的模式。从改革路线图看，短期内将放开直接投资管制，中期推进放开商业信贷管制，长期推进资本流入流出的完全放开，是强国的必由之路。

虽然上交所上市公司的业绩将存在一定回落压力，但目前A股的估值全球横向比较，上证综指PE(TTM)为12.9倍，相比标普500指数24.3倍、欧洲STOXX50的16倍、德国DAX指数14倍、日经225指数17倍、印度孟买SENSEX30的24.4倍等来看，还是相对偏低的，投资机会已经显现。

如果我们真的在下一盘大棋，那么当前A股市场的情况，无疑会是最好的起步。期望否极泰来，浴火重生。

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