新三板在线 · 2018-10-23 · 文/郭浩文

新三板在线研究院研究观点：

1.A股新上市公司的分红率远高于港股和美股市场，在分红金额上A股市场的平均水平也处在较高的位置;

2.A股市场中的传统优质企业在分红上较为稳定，但这部分企业属于少数。大多数公司还无法保持长期稳定的分红政策，也有个别公司通过分红来炒作概念来增加市场波动。

A股前三季度新股分红情况

2018年前三季度，A股市场共有87家公司上市交易。其中36家公司对2017年度的利润实施了分配，4家公司对2018年度中期利润实施了分配。而在1月和2月上市交易的27家公司，全部对2017年度的利润实施了分配。

从上市到实施分红的时间间隔来看，地素时尚上市48天就实施了一次分红，而间隔时间最长的华西证券从上市到实施分红经历了194天。

从分红类型来看，40家实施分红的公司中，有29家实施的是现金分红;10家公司除了现金分红外，还对股本进行了转增;1家公司实施的是“现金+送股”的分红方案。

对比港股市场，东方财富Choice数据显示，2018年前三季度港股共159家公司上市交易。其中，8家新上市公司对2018年度的中期利润实施了分配，10家对2017年度的全年利润实施了分配，1家公司对2017年度利润和2018年度中期利润均实施了分配，还有1家已经确定了实施时间。

从分红类型来看，港股的分红全部采用发放现金红利的方式进行。其中，分红金额最高的公司也只是“每10股发放现金红利人民币1.50元”。相比之下，A股公司显得“壕气十足”。

而海外市场上，前三季度上市的33家中概股均未实施分红，从东方财富Choice的数据看，也并没有公司提出相关预案。美股市场上，前三季度共353家公司上市交易，其中1家对2017年度利润实施了分配，61家公司对2018年度中期利润实施了分配，分红类型均是现金分红。

从比例来看，A股实施分红的公司占了新上市公司的45.98%，港股A股实施分红的公司占了新上市公司的11.32%，美股实施分红的公司占了新上市公司的17.56%。A股公司不仅出手大方，还积极给股东发钱。

新股分红是否真的有必要?

一般来说，上市公司分红有两种形式;向股东派发现金股利和股票股利。上市公司可根据情况选择其中一种形式进行分红，也可以两种形式同时用。

现金股利是指以现金形式向股东发放股利，称为派股息或派息;股票股利是指上市公司向股东分发股票，红利以股票的形式出现，又称为送红股或送股。

另外，投资者还经常会遇到上市公司转增股本的情况。转增股本与分红有所区别，分红是将未分配利润，在扣除公积金等项费用后向股东发放，是股东收益的一种方式;而转增股本是上市公司的一种送股形式，它是从公积金中提取的，将上市公司历年滚存的利润及溢价发行新股的收益通过送股的形式加以实现。

这两者的出处有所不同，并在纳税上也有所区别。但在实际操作中，送红股与转增股本的效果是大体相同的。

在成熟的资本市场当中，一家公司是否分红，是否能稳定连续的分红是投资者在衡量这家公司时的一个重要考量。

优秀上市公司的现金分红政策有两个特点：一，一旦分红政策公布就会保持基本的连贯性和稳定性;二，“特别股息”分红：即在不破坏连贯稳定的常规分红政策基础之上，在个别的年份和时点，一次性地将累积的未分配利润以“特别股息”的形式分配给所有持股股东。

其实，一家新上市公司是否应该马上分红，是一个见仁见智的问题。一上市就分红，从某一方面来看体现了一家公司十分出色的经营状况。但是从A股市场的实际情况来看，新股上市就分红难免有博人眼球、炒作股价之嫌。

在A股市场比较常见的是股票分红方式。但是，上市公司大量增发股票给股东的同时，并不保证股价不跌，这就导致不少投资者的收益并不显著甚至是负收益。甚至有很多打着“高送转”名义的公司，在分红之前的真实业绩并不足以支撑起公司的分红政策，这也就导致了相当一部分公司在进行高送转之后总市值并没有上升反而下降。

回顾A股市场的整体表现，也很少有公司在分红过后的股价还能再回到原位的。究其根本，还是在分红动机上的不同。

海外资本市场的上市公司通常会等到公司现金流稳定之后才开始进行分红，而这些分红一旦开始实施就不会轻易中断或更改。但遗憾的是，A股市场上极少有公司能够做到稳定分红的，有不少公司更是通过分红的概念来炒作股价。

根据东方财富Choice数据，A股市场上累计派息次数最多的公司是中国石化。截至2018年10月18日，该公司上市以来共派息34次，也是唯一一家派息次数超过30次的A股公司。从上市以来，中国石化每年年中和年末都会进行分红。

可以看到，累计派息次数最多的公司都是各行各业的优质企业，基本保持了1年1次的分红频率。

就这一点来看，新股也分为两种，一种是业绩确实优秀，足以支撑起每年的稳定分红的公司，另一种则是业绩不佳，却频频利用分红的噱头来炒作概念的公司。前者往往是资本市场中的常青树;而后者则更多是在某一段时间内被市场关注，但一段时间之后就迅速被遗忘。

至于新股是否真的有必要分红?则应该结合公司的财务状况来看，一家成长型企业应该更多的把注意力放到企业经营上，待取得稳定现金流之后再考虑分红的问题。对一家已经成熟的企业来说，提供稳定的分红则是一件利大于弊的事情。

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