“养儿防老“不如“以益待老“！养老金受托大任谁来当？

原标题:“养儿防老“不如“以益待老“！养老金受托大任谁来当？

中国基金报记者张燕北

“我能想到最浪漫的事，就是和你一起慢慢变老。”这句歌词道出了公募基金养老金业务的愿景。

站在行业发展20周年的新一轮起点上，公募基金服务个人养老投资也迈入崭新阶段。随着首批养老目标基金接力入场，各大基金公司厉兵秣马，个人养老投资新时代正式开启。日前，在天天基金主办的“未雨绸缪以益待老”养老投资论坛上，来自首批获得养老目标基金批文基金公司的十余位高管共聚一堂，共同探讨规范化的公募基金在养老金资管服务中所担之责、所承之任。

多位与会高管表示，公募基金参与养老第三支柱建设是行业发展的必然选择，更是我国人口年龄结构现状下的破局钥匙。在税收递延等国家利好政策的支持下，商业养老保险发展有望进入快车道。公募基金将抓住历史性机遇，满足投资者日益多元化的养老投资需求，让更多人“优雅老去、体面生活”。

立足长远未雨绸缪

公募基金担当养老金受托大任

作为运作最规范的财富管理机构，公募基金在养老金第一、第二支柱管理实践中积累了丰富经验，未来有望成为第三支柱管理的主力军。

鹏华基金总裁邓召明表示，我国人口已进入老龄化的快速发展阶段，加快发展养老金服务、加强养老金的专业投资管理，是积极应对人口老龄化、推动供给侧结构性改革的重要内容。

然而我国基本养老保险替代率近年呈下降趋势、收支压力较大。主办方东方财富董事长其实致辞中表示，目前中国的养老替代率为42%，这意味着中国大多数普通职工退休后的工资仅为退休前的四成左右，无法满足体面养老生活的需求。

此外，我国企业年金等补充养老制度覆盖率低、无法惠及庞大的就业人口。第一二支柱各临窘境，个人商业养老保险即我国养老保险体系第三支柱亟待建立完善。

中欧基金董事长窦玉明举例道，“对比我国历史上的三次人口出生高峰期，第三个峰值年——1989年后出生人口数量不断下降，与之对应的是日益沉重的养老负担。估算下来目前抚养比是三个人养一个人，到2050年则会变成一个人养一个人。”

在养老金储备上，我国整个养老金体系仅占GDP规模的10%。横向对比来看，这一比例在日本、韩国、香港为30%至40%。而在美国，养老金三大支柱合计占GDP的比例为160%，其中超3成为私人养老金储备。

形势严峻，当需未雨绸缪。第三支柱开启元年之际，公募基金站上历史新起点，成为担当个人养老金投资重任的受托人。

谈及公募基金现阶段的历史使命，东方财富董事长其实感慨道，“过去20年公募基金始终秉持受人之托理念，为投资者创造了丰厚回报。数据显示，社保基金18年来年化回报率全资产类别为8.4%，作为其委托管理人的公募基金功不可没。未来公募基金有望树立养老金第三支柱投资管理标杆。作为基金业第三方销售平台，天天基金将与公募基金一道，致力于为投资者打造更加专业化和定制化的个人养老账户服务。”

在嘉实基金副总经理李松林看来，具有下滑轨道设计、双重专业化管理等优点的养老目标FOF是资产配置时代的养老投资优选。从全市场5000多只基金产品中做出选择并非易事，单一产品也难以有效抵御市场的多重风险，加之市场短期波动难测，合理规划资产配置十分关键。而资产配置和风险控制正是FOF的核心优势，是提高长期回报水平的有效手段。

相较于养老保险对投资者资金的统一管理，养老目标基金可以根据投资者的年龄、职业、风险承受能力，来设计不同期限、收益风险比的养老目标基金产品。

与此同时，服务养老也是公募基金转型升级的内在要求。

鹏华基金总裁邓召明认为，在金融市场化、国际化、多元化发展趋势下，公募传统业务面临挑战。一方面，加大金融支持力度，有效满足迅速增长的养老金投资管理服务需求，是增加资本市场中长期资金供给、促进金融市场发展和金融结构优化的重要手段。另一方面，运作规范、主动管理能力突出的公募基金，应努力改善和提升专业的资管服务水平，实现支持养老金投资管理和自身转型升级的良性互动。

持续优化养老金资管服务

助力投资人“以益待老”

“国家养老”、“养儿防老”、“以房养老”均已难以适应目前养老现状，“以益待老”是当下最佳的养老准备状态，“益”即投资收益。

如何实现“以益待老”？

邓召明认为，公募基金行业应以高站位、宽视野的姿态投身到养老金管理事业中。在产品研发上、市场布局上，公募基金都应摒弃短期利益，用更长远的思维指导自身养老投资业务建设和发展。

“任何时候，做正确的事比正确做事更重要”。李松林感慨道，尽管短期或面临募资艰难的困境，第一批养老目标基金选择在此时发行，正是在做“正确的事。”比起养老基金成立初期的规模，基金公司更注重参与养老投资的客户数量和未来长期投资的前景。

对于投资者而言，养老目标基金有望带来可观收益。鹏华基金资产配置与基金投资部副总监焦文龙表示，比起银行存款，养老目标基金可将大部分资金投向股票、公募基金等权益类资产博取高收益。随着A股市场国际化程度提高，未来可投资的空间还会进一步拓宽。

焦文龙表示，国内而言，如果将投资期限拉长至20年，权益资产的收益率基本稳定，绝对水平与海外资产不相上下，但波动率较高。随着投资者年龄增长，人力资本会不断损耗，因此需要借助成长股生命周期上的“向上”对抗人力资本的“向下”，通过分享经济的前沿增长力实现金融资本的增值。

对于服务机构及具体产品的选择，基金公司高管及养老目标基金经理也给出了答案，其中中欧基金董事长窦玉明为投资者提供了三点建议。其一，选择长期投资业绩优异的机构；其二，选择经验丰富的投资团队；其三，关注整个公司结构的稳定性，包括投研团队人员变动率、股权结构稳定性等。

目前养老目标基金的主流形态有两种，一种是养老目标日期基金（TDF），一种是养老目标风险基金(TRF)。万家基金组合投资部总监徐朝贞认为，两者分别适合对自身的风险偏好与收益预期认识清晰程度不同的投资者。

嘉实基金FOF/MOM投资策略组组长、养老FOF基金经理郑科直言，比较而言，TDF更加适合追求稳健或缺乏经验的投资者，而TRF则更加适合追求更高收益且有一定投资经验的投资者。南方养老FOF拟任基金经理黄俊补充道，对风险水平有控制权但资产配置能力有限的养老目标基金持有者更容易根据市场变化调整频繁申赎，有可能损耗基金收益。

用长远思维以及专业能力服务养老客户，任重道远，需要资管机构、第三方平台等养老金投资管理市场的参与者共同努力。

在养老目标基金上线发行之际，天天基金联合十几家合作伙伴共同推出“枫红养老计划”，

东方财富金融机构部总经理黄妮娟称，“枫红”寓意着“分红”，希望养老目标基金以及今后多方面的养老理财服务能为投资者真正带来切实可观的收益，让每个人体面、有品质的老年生活都不再是梦想。她强调，天天基金的“枫红养老计划”立足于专业、智能和长情三个方面，将充分利用大数据对养老账户进行智能分析，为投资者提供持续、全面、科学的养老投资陪伴服务。

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