摘要：川财证券策略分析师邓利军表示，未来市场潜在增量资金主要来自于融资的增加、外资的流入以及公募与私募基金发行规模的回升。国金证券策略李立峰团队认为，展望4月份，当前诸多因素仍有利于A股行情的进一步向上的展开，市场处于积极可为的阶段。

原标题：开年月线三连阳，上证指数近10年首次！两融余额逼近万亿元，北上资金祭出回马枪， A股四月积极可为

三月沪综指围绕3000点震荡整固，月线仍成功收出一根大阳线，全月累计上涨5.09%。这是2010年（含2010年）以来，沪综指首次开年三个月连续收涨。

下周一是4月及二季度首个交易日。展望后市，有券商人士认为，目前市场类似2005年下半年，处于牛市孕育期，轮涨后波动会加大。当前诸多因素仍有利于A股行情进一步演绎，市场仍处于积极可为的阶段。

融资仍有上升空间

今年一季度，市场赚钱效应明显。28个申万一级行业指数前三个月悉数录得上涨，其中计算机、农林牧渔、食品饮料、非银金融和电子等行业指数涨幅居前，均在40%以上。

数据来源：Wind

个股方面，有116只（不含今年上市新股）股票股价三月份创出历史新高，其中不乏白马蓝筹股，如贵州茅台、五粮液、海天味业、长江电力等（后复权）。

作为增量资金一大指标的融资余额创近9个月新高。Wind数据显示，截至3月28日，沪深两市融资融券余额高达9199.5亿元，距离万亿元关口仅一步之遥。

数据来源：Wind

川财证券策略分析师邓利军表示，未来市场潜在增量资金主要来自于融资的增加、外资的流入以及公募与私募基金发行规模的回升。其中，融资余额仍有千亿至万亿增量空间。从融资余额规模来看，考虑到市场情绪回暖，融资余额大概率能够回到2018年市场调整之前的水平。从历史上融资余额增长幅度来看，2013年创业板指大幅上涨以及2014-2015年牛市期间，融资余额增长幅度均超过300%，那么当前融资余额还有约12000亿元的增长空间。 

盘整后大涨意味着什么

三月份，大盘在3000点的拉锯战在一定程度上消磨了投资者对牛市的信心，好在3月29日的大涨令原本踟蹰不前的大盘有了继续上冲的底气。

那么，市场在盘整之后大涨意味着什么呢？

“我们认为，两大因素带来此次盘整后的大涨：其一，贵州茅台、立讯精密等MSCI标的业绩超出市场预期，业绩忧虑暂消；其二，步入二季度，经济增长压力倒逼降准等货币政策推出，政策宽松预期再起。同时，3月29日的大涨也暗示了一个重要信号，外资流入是必然，流出是暂时的。”国泰君安证券首席策略分析师李少君认为，业绩悲观预期修正下的外资流入趋势得到修复。

3月29日，一度大幅净流出的北向资金杀了个回马枪。数据显示，北向资金29日全天净流入110亿元，创近四个月新高。

广发证券首席策略分析师戴康表示，29日北向资金再度流入超百亿元，依然占据A股重要话语权。借鉴台韩经验，市场在组合配置中权重上升期外资加速流入是大趋势，预计4-5月A股将再度迎来流入高峰。对于二季度北上资金的趋势，可概括为“加速流入，节奏波动”。一方面，由于6月份A股入摩纳入因子将从5%提高至10%、且A股将首次正式纳入富时指数，参考去年入摩经验，预计4-5月外资流入将再度加速，形成今年全年的一个小高峰；另一方面，上周美债利率倒挂引发全球股市动荡，外资受美股涨跌、VIX指数波动的影响极大，叠加土耳其股债汇动荡预示新兴市场脆弱性，预示着A股外资流入节奏将波动放大，对股市流动性形成扰动。

　　“三期”叠加 后市积极可为

4月通常是基本面更明朗的阶段，有“春季躁动、4月决断”之说。那么4月份的大盘能否在3000点之上再开辟新的赛道呢？

国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会31日联合发布数据显示，3月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月上升1.3个百分点，在连续3个月低于50%临界点后重返扩张区间。

上市公司业绩方面，据东方证券分析师薛俊、蒋晨龙统计，截至2019年3月30日，有639家上市公司发布了今年一季报业绩预告。从类型上来看，正向类型（预增、续盈、略增、扭亏）的占比为57.1%。

“4月A股将进入‘三期’叠加的关键窗口，包括：经济和业绩的最终验证期，流动性预期的逐步宽松期；海外扰动因素的上行期。”中信证券分析师秦培景表示，海外扰动增多，基本面压力释放，市场流动性前低后高，外资流入5月再提速。预计4月A股走势先弱后强，维持上证综指2800-3200点的判断。4月下旬左右，A股在区间底部料将迎来今年第二轮上涨的最佳买点。

海通证券策略团队认为，牛市有三个阶段：孕育准备期、全面爆发期、泡沫疯狂期。目前市场类似2005年下半年，处于牛市孕育期，轮涨后波动会加大。

国金证券策略李立峰团队认为，展望4月份，当前诸多因素仍有利于A股行情的进一步向上的展开，市场处于积极可为的阶段。行业配置上，考虑到4月（尤其是4月下旬）是A股上市公司季报业绩披露的密集期，投资者将配置的重点放在精选绩优子板块上，市场将由普涨到分化，4月份消费与成长将成为配置两条主线。

编辑：任晓 徐效鸿