摘要：中国电信运营商和设备商积极响应国家政策，三大运营商在2019年工作会议上重点部署5G建设发展，探索拓展5G应用场景下垂直行业和2B业务的发展空间，边缘计算和网络切片将成为5G的典型特征。核心观点中央经济工作会议提出加快5G商用，边缘计算和网络切片成为5G的典型特征。

投资要点市场回顾本周沪深300下跌0.62%，创业板下跌1.56%，其中通信板块上涨1.74%，板块价格表现强于大盘；通信(中信)指数的的128支成分股本周内换手率为1.21%；同期沪深300成份股换手率为0.21%，板块整体活跃程度强于大盘。

通信板块个股方面，本周涨幅居前五的公司分别是：汇源通信（000586）(51.84%)、东方通信（600776）(48.58%)、超讯通信（603322）(42.28%)、东信和平（002017）(35.71%)、邦讯技术（300312）(21.88%)；跌幅居前五的公司分别是：高升控股(-10.75%)、深南股份（002417）(-8.38%)、鼎信通讯（603421）(-8.10%)、闻泰科技（600745）(-8.05%)、*ST信通（600289）(-7.41%)。

核心观点中央经济工作会议提出加快5G商用，边缘计算和网络切片成为5G的典型特征。12月19日，中央经济工作会议提出，加快5G商用步伐，加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设。早在2017年3月，5G就正式写入政府工作报告，2019年5G也成为全国经济工作重点。随后12月24号，国开行党委会明确提出在2019年加大对5G预商用的支持。中国电信运营商和设备商积极响应国家政策，三大运营商在2019年工作会议上重点部署5G建设发展，探索拓展5G应用场景下垂直行业和2B业务的发展空间，边缘计算和网络切片将成为5G的典型特征。12月初工信部发放5G试验频谱使用许可，产业界对5G规模商用的信心也更加充足。3.5GHz产业链成熟度高，中国移动作为全球最大的电信运营商有望带领2.6GHz逐步成熟。华为新闻发布会表示，已获得超25份5G商业合同，与50多个商业伙伴签署合作协议，5G基站出货超过1万个，5G商用终端芯片已用于商用化测试，将在2019年上半年发布5G手机。我们预计国内将于2019年下半年推出5G商用终端，网络建设实现预商用，大规模商用和5G终端的放量将在2020年。韩国已经宣布开始了5G商用，美国也进行了试商用。我国有望在2019年跻身全球5G商用第一阵营。

广电或入局5G运营，全球电信市场开启并购重组。广电总局召开的“智慧广电”会议透露，工信部已同意广电网参与5G建设，国网公司正在申请移动通信资质和5G牌照。我们认为广电入局5G仍有较大可能性，主要逻辑一方面是5G网络建设投资压力的加大，需要引入新的建设主体；另一方面，5G是承载各类信息的主体网络，在电信网与互联网已深度融合的当下，对广播电视网络和业务资源进一步整合将是技术发展和业务运营规模化。受互联网OTT和IPTV等新渠道冲击，有线电视用户和收入程下降趋势。2017年有线电视网络收入834.43亿元，同比下降8.3%，而三大运营商营收均在几千亿级别。国际经验看传统电信及有线网络运营商频繁并购内容制播平台，美国康卡斯特并购NBC环球，AT&T并购时代华纳，形成集内容分发渠道(宽带网络、有线电视、移动网络)与内容制作于一体的巨头。参考联通混改，广电也有望通过引入战略投资者带来创新与资金支撑。2018年在美国T-Mobile和Sprint宣布合并，NewT-Mobile将使用T-Mobile的600MHz和Sprint的2.5GHz频谱在全国范围内进行5G部署。集中优势力量将有利于5G部署，或许我们将看到全球其他地区更多的电信运营商合并。