【资金方面】

今日资金面整体呈现先紧后松的态势。早盘伊始，隔夜端加权bid大量、少量成交，供给严重不足，押信用+50附近融出，交投活跃。7天押利率加权融出少量、押信用2.9%-3.1%成交。14天跨月资金押利率加权bid、押信用3.0%融出。随后14天内资金持续收紧，隔夜端押利率融出稀少、押信用+40至+50成交，7天押信用3.0%-3.1%成交。14d押信用3.2%遭遇哄抢，3.3%融出适量。午盘伊始，短期资金需求依旧旺盛，隔夜+30成交少量、押信用+40附近融出，7天价格维持在3.0%，14天2.9%-3.10%ofr、押利率需求在2.75%附近。随后，隔夜资金转松，供给大量增加，出现减点ofr，最低至2.0%ofr，至尾盘，隔夜资金融出大量，能满足机构增补需求。中长期方面，需求集中在14附近跨月和2m跨春节期限，14天押利率加权bid大量、少有融出，押信用成交在3.0%-3.2%附近。2m成交在3.0%附近，3m成交在3.15%附近。

【市场方面】

1、央行今日零投放零回笼：央行今日不开展公开市场操作，连续第十一个交易日不操作，今日无逆回购到期，实现零投放零回笼。央行称目前银行体系流动性总体合理充裕。

2、税务总局出台支持民营经济“26条”：国家税务总局日前印发的《关于实施进一步支持和服务民营经济发展若干措施的通知》（以下简称《通知》）提出，将配合有关部门抓紧研究提出推进增值税等实质性减税、对小微企业和科技型初创企业实施普惠性税收免除的建议，坚决不收“过头税”，坚决落实减免税政策。

【一级方面】

今日一级市场新发3只利率债、14只超短融、2只短融、6只中票和2只永续债，信用债发行规模较昨日有些许下降。3年期18国开12（增10）加权利率3.2861、全场3.78倍，5年期18国开11（增14）加权利率3.5514、全场3.08倍，7年期18国开14（增4）加权利率3.7817、全场3.41倍。信用债方面，今日有18复星高科SCP002、18亨通SCP014和18银建CP001共计3只民企附带CRMW发售，其中复星高科CRMW最终保护费率0.2，亨通CRMW价格1.5。整体来看，关注度较高的个券是18漳州交运CP001和18闽高速MTN004，全场均超3倍，明日继续调整。此外，18东阳光MTN002的区间从7.2-8.2调整至7.0-7.3；18天成租赁SCP008、18宁河西SCP002等券还在收量当中，各位投资者明日可继续关注。今日整体情绪依旧较为火爆，银行、基金、券商等各类型机构均有参与。明日即将发行20只超短融、11只中票、3只永续债和4只金融债，发行量较大，敬请关注。

【簿记结果】

【4.03】18万科MTN002，20亿，AAA，3，公众，缴款2018/11/15

发行人为房地产行业龙头企业，上市公司。本次簿记首轮边际上限4.8%，全场倍数2倍；第二轮边际下行40BP至4.4%，全场增量至3倍；第三轮边际继续下行至4.1%，全场继续增量至3.7倍；经过几轮调整，最终票面4.03%，全场倍数2.5倍。二级市场上，2.66Y的同主体券中债估值在4.03%，本次发行结果与二级市场估值基本相符。

【2.9】18天成租赁SCP007，5亿，AAA，30D，央企，缴款2018-11-20

公司是华能集团旗下融资租赁公司，主要为集团内部成员单位提供融资租赁服务，依托集团强大的资源优势，公司资产质量较好，融资租赁业务规模增长较快，但整体盈利能力较弱，资质较为一般。此次发行，首轮边际上限，全场1.5倍，经过调整之后，最终发在2.9的位置，全场约2倍左右。二级市场暂无近似期限存续债成交。

【3.60】18津城建SCP010，10亿，AAA，150D，国企，缴款2018-11-20

天津市资产规模最大的融资平台，天津市综合财力有所下滑，债务负担较重。发行区间3.3%-4.0%，仅一轮指导，全场1.4倍，边际3.96%，目标价3.6%，最终发行价格3.6%。126D的18津城建SCP006估值3.82%。

【3.10】18京国资SCP004，10亿，AAA，150D，国企，缴款2018-11-19

恭喜发行人3.1%定价发行成功！

【2.99】18苏交通SCP022，15亿，AAA，270D，国企，缴款2018-11-16

恭喜发行人定价2.99%发行成功！

【6.50】18冀新合作SCP003，6.0亿，AA，270D，国企，缴款2018-11-19

公司隶属于河北省供销合作总社，农资业务在河北省居于主导地位，主要贸易品种为化肥和食盐，地产业务规模较小，此外公司还有一部分担保业务。财务方面，债务负担较重，盈利情况对政府补助依赖程度高。此次簿记首轮引导边际在6.5，最终就发在6.5的位置，发行规模6亿，可见引导过后，投资者未做大幅调整。二级市场，248D的18冀新合作SCP002估值为6.41，一级票面与二级水平基本相符。

【7.50】18吉林城建SCP001，5亿，270D，AA+，地方国企，缴款2018-11-20

吉林国有资本发展有限公司全资持股，公司的非标债务面临较大续期压力，且对外担保较多，令人担忧。此次发行超短，共募集三天，一直艰难收量，好在准备精心，最后7.5%成功满量。

【3.79】18苏州高新SCP015，5亿，AAA，270D，国企，缴款2018-11-19

经过两轮引导，边际由上限4.3%下降至3.9%最后发在3.79%的位置，全场倍数一直为2.6倍，二级方面，269天的18苏州高新SCP015估值为3.87%，一级发行结果低于二级估值，多亏了主承的努力。

【3.45】18京粮SCP005，5亿，AAA，270D，国企，缴款2018-11-16

北京首农食品集团有限公司100%控股，实际控股人为北京市国资委，公司具有北京市特殊供应任务，政府支持力度大。本次超短发行预期不超3.5%,最终发在票面3.45%，全场倍数1.2倍。相比较剩余期限205D中债估值3.6%，本次发行结果低于二级市场水平。

【3.64】18川高速SCP001，7.8亿，AAA，270D，国企，缴款2018-11-16

川交通下属全资子公司，收入以高速公路收费为主，总投资额较大，债务压力很大。此次发行仅发行一天，共两轮引导。首轮全场收量1.3倍，边际上限；之后二轮全场略有增量至1.63倍，边际4.0%，发行人预期3.60%。之后大家再次修改后 最终票面3.64%，略高于发行人预期。二级暂无相近期限存量券。

【4.3】18远达环保SCP001，2.5亿，AA+，270D，央企，缴款2018-11-16

远达环保的控股股东--国家电力投资集团公司是中国五大发电集团之一，世界500强企业，实力雄厚。本次第一期超短融，一轮引导一次“落地”，第一轮引导边际在4.68%，全场4.28倍，可见其火爆程度，最终以票面4.3%收官，全场达7.28倍。

【2.63】18龙源电力SCP008，10亿，AAA，32D，央企，缴款2018-11-16

主体竞争优势突出，规模较大，但负债水平偏高。不过依然瑕不掩瑜，资质优秀。本次发行超短久期信用债，全场共簿记1轮。由于其久期略短仅32天，恰逢今日市场火爆，投资者热情偏高。全场共簿记2.9倍。主要投资人以基金为主。最终发行价格2.63，相较二级47D现券估值4.97，考虑其久期因素，本次发行收益率偏低。充分展现目前一级市场火爆情绪。

【3.73】18亦庄控股SCP004，10亿，AAA，270D，国企，缴款2018-11-16

经开区综合实力较强，园区类排名20位以内，公司收入主要来源于工业园租售和配套住宅的销售以及工程施工等，整体盈利能力较弱，属于发达地级市城投主体。此次簿记，首轮边际即到3.9，全场达2倍，第二轮边际3.79，部分新量入场，全场2.4倍，第三轮边际3.75，经过最后调整，发行在3.73的位置，边际倍数5倍，全场1.8倍，主要机构类型以基金和券商为主。当时剩余期限188D的个券二级估值在3.65附近，一级票面与二级水平基本相符。

【3.88】18南京新港SCP010，3.6亿，AA+，270D，国企，缴款2018-11-16

主体第一大股东为南京国资委，公司资产质量较好。盈利能力优秀，但对外担保较大，不过由于担保的均为国企，整体代偿风险可控。本次簿记共两轮，全场募集量从发行伊始的1.72倍一路攀升至4.25倍，不可谓不火爆。主要投资人以基金和券商为主。相较二级214D现券估值4.10，排除久期因素本次发行收益率偏低，可见目前一级市场之火爆情绪。

【4.09】18中化工MTN004，15亿，AAA，3，央企，缴款2018-11-19

公司为仅次于中国石油天然气集团公司、中国石油化工集团公司和中国海洋石油总公司三大集团的第四大化工集团,实力强。且市场一直对AAA央企债券关注度高，两天募集两轮引导，第一轮引导边际为4.5%，发行人给出预期4.2%，第二轮引导边际到4.14%，已达到发行人预期，可见其青睐度。最后以票面4.09%位置收尾，全场倍数2倍多。

【7.80】18鲁商MTN001，9亿，AA+，3，国企，缴款2018-11-16

恭喜发行人！

【5.25】18肥西城投MTN001，5亿，AA，5，国企，缴款2018-11-20

肥西县隶属于安徽省合肥市，公司实际控制人为肥西县财政局，公司为该县最重要的市政基础设施和保障房、安置房建设的实施主体。本次银行间首发5Y中票，势头强劲，场面十分火爆：连续两次打开下限，第一次打开下限至5.5%,边际6%,全场3.8倍，边际1.1倍;第二次打开下限至4.8%,边际5.5%，边际1.5倍,并最终于票面5.25%的位置成功发行。银行间首发能连续两次打开下限，实属罕见，除了受市场因素的影响，发行人各项业务状况良好，又具有较强的垄断性，可见投资人对此类城投债的认可。

【4.67】18首创MTN002，20.0亿，AAA，3+N，国企，缴款2018-11-21

北京国资委下属大型国企，已构建起环保产业、基础设施、房地产和金融服务四大核心主业。本期永续中票采取浮动量发行，最终计划发行20亿，簿记3天，首轮指导全场近1.5倍，5.8%上限占坑；第二轮指导全场近3倍，边际未动，5%及以下已有10亿左右，仍有大量在观望；第三轮指导边际5.0%，全场3.45倍。最终票面发行在4.67%。本次采用利差投标，基准利率：3.05%，利差区间：1.55%-2.75%（4.6%-5.8%），18首创集MTN002中债估值4.75%，基本符合预期。

明日新债提前看，欢迎各位老板来砸！

二级信用债日评

短融

央行今日不开展公开市场操作，连续第十一个交易日不操作，今日无逆回购到期，实现零投放零回笼。今日短融成交清淡，以AAA，AA+高评级券种为主。3M以内方面，7D 18中电投SCP033在2.75位置成交多笔，买盘均为银行。51D  18中电投SCP017成交在3.0，由基金出给银行。3M-6M以内方面，150D 18淮南矿SCP001在3.71位置成交多笔，买盘均为基金，较上周三3.70上行1bp。155D 18东航股SCP011 在3.44和3.45均有成交，买盘为银行和基金。6M以上方面，202D 18大同煤矿SCP012 成交在4.3，买盘为基金。266D 18苏交通SCP022成交在3.55，买盘为银行。326D(休2) 18汇金CP006 成交在3.56，买盘为银行，较上周四3.55上行1bp。

中票 

今日信用债市场中票成交不太活跃，成交主要集中在3Y以内，AAA及AA+评级的券种，买盘多为基金和券商。1Y以内方面，125D AA+ 16洪都航空MTN002 在3.90%的位置有成交多笔，受到各家基金的青睐；153D AAA 16中石油MTN002 成交在3.30%的位置，由基金出给券商；352D AAA 14宁国资MTN001 在3.68位置成交多笔，券商、保险、银行和基金均参与其中，较上周成交位置下行3个BP。1Y-3Y方面，2.39Y AAA 18河钢集MTN003 在4.08%的位置有成交，被银行收入囊中；2.7Y AA+ 18义乌国资MTN002 在4.25%位置有成交，买盘为基金和银行；2.66Y AAA 18首钢MTN002 成交在4.08%的位置，被保险收入囊中。3Y以上及永续方面，成交寥寥，4.68Y AA 18中建交通MTN001 在4.51%的位置有成交，由基金出给基金；351D+NY AAA 14大唐集MTN003 在4.14%的位置成交，买盘为券商资管；2.91Y+NY AAA 18华侨城MTN003在4.84%位置有成交，由券商资管出给保险。

企业债

今日企业债成交活跃，各年限高评级券种为二级市场成交主力，主要买盘为基金。1Y以内方面，0.39Y+2Y AAA 16光大01在3.48行权的位置由基金出给保险；0.5Y+2Y AAA 14深业团在3.50行权的位置被基金收入囊中；0.73Y+2Y AAA 16国君G3在3.55行权的位置成交多笔，券商、基金皆有参与；303D AAA 16华润02在3.68行权的位置被基金买入。1Y到3Y方面，1.21Y AAA 14银河G2在3.75/3.745的位置皆有成交，银行、基金皆有参与；1.81Y AAA 13铁道05在3.55的位置被银行买入；2.19Y+2Y AAA 16广越01成交在3.90行权的位置，主要买盘是基金；2.49Y AAA 18电投02在3.88的位置由券商出给基金；2.98Y AAA 18光大租赁债在3.97的位置受到基金的青睐。3Y以上方面，3.83Y AAA 02三峡债在3.98的位置被券商买入；4.3Y AAA 18铁道05在3.80的位置受到保险青睐；4.69Y AAA 18津投06亦有多笔成交，基金、券商皆有参与。

二级利率债日评