你可能会问，你只是想单纯地了解一家公司而已，为什么要了解宏观环境呢？或者说，你并不需要了解宏观环境，也能读懂一家公司。

其实， 看清宏观大背景能为你搞懂公司做出铺垫，同时看清这个公司和宏观的密切程度是怎样的，也决定了需要花多大精力去关注宏观变化。

首先说明一下，宏观环境分两个层面：

一个是大的时代背景，你可以把它理解成趋势；

另一个是宏观经济环境，你可以把它理解成周期。

把握长期明确趋势

道大的时代背景，能帮助你更好地理解公司的地位和价值。

我们常说的“风口”，其实很大程度上就是大的时代背景。 任何行业本质上都是时代的产物，不可避免地要跟时代的大趋势发生关系。

【以上海机场为例】

宏观经济状况是影响民航业的重要因素。民航业终端需求大体包括三类：①旅游及消费；②商务活动；③季节性需求。旅游及其关联消费属于可选消费领域，其需求大小取决于居民的可支配收入及支出意愿，进而取决于整体经济周期的影响。商务活动取决于企业的支出意愿和盈利状况，同样受到经济周期较强的影响。季节性需求主要包括春节长假、国庆长假等较为规律性的人口跨地域迁徙，这样的航运需求相对稳定。由于前两类需求相比于季节性需求占比较大，因此民航业仍然显现出与经济周期同步的强周期性。

中国经济景气度自2009-2011年通过“四万亿计划”投资拉动取得短暂的高增长以来，现正经历探底，探底过程截至目前仍未结束。乐观估计，该周期还将持续1到2年。目前，2018年12月制造业PMI已经跌至荣枯线以下，表明中国正在经历增速“换挡”以及产业转型升级的“阵痛期”。受此影响，预计民航业整体在未来1到2年里只能保持稳定的中速增长，增速不会有太大变化，甚至可能有降。

（数据来源：慧博经济数据库）

其实，大部分事情如果你把它放大了看，都有很多曲曲折折的细节，但拉长到一定维度看，就变成了一个相对确定性的趋势。就比如移动互联网的普及，过程中也遇到了种种问题，但它普及的大趋势却是一直在向前推进的。

这里面有两个小窍门：

第一， 是能找到领先指标，判断这件事未来必然会发生。比如说老龄化，中国现在还没有老龄化，但人口的年龄结构摆在那，这是将来必然会发生的一件事。年龄结构就是一个明显的领先指标。

第二， 是从常识的角度出发。比如说人们都希望自己生活质量更高，比如资源会自发向回报高的方向流动，比如科技会不断提升效率，顺应这些方向上的事情，在一个长期维度上就会是大趋势。

建议关注长期明显的大趋势，积累对这种大趋势的认识，而不是去关注太碎太小的东西。 这些大趋势，有点像前面说到的“大路货”，但我也提醒你不要轻视这种“大路货”。忽略常识，对真正的趋势视而不见，也是人们容易犯的一种错误。

理解公司对宏观经济的敏感度

像房地产、金融、资源品类的企业， 它们都属于周期性行业，对宏观经济特别敏感，会随着宏观经济周期的波动而波动，研究这类公司，宏观经济就显得非常重要。

而有的公司所在的行业就对宏观经济比较不敏感，我举几个例子你就能明白：

比如我们的 生活必需品， 就像大米，不管经济好坏，人们风雨无阻地都要吃饭，既不大可能因为经济好点就多吃两碗，也不大会因为经济差点就少吃两碗。

【以上海机场为例】

机场与民航业属于第三产业，下图统计了全国机场营收与第三产业GDP增长率的对比。从图中可以看出二者大致是呈同方向变动的，且机场营收增速的波动率要显著比第三产业GDP增长率波动率大。

（数据来源：慧博经济数据库、东方财富）

还有一类特殊情况，它本身是非必需品，却体现出逆周期的特性。在经济学里有一个名词叫 “口红效应”， 说的就是因经济萧条而导致口红热卖的现象。那是因为口红是一种比较廉价的奢侈品，在经济不景气的情况下，人们会去购买比较廉价的奢侈品，来满足自己的消费欲望。

判断什么样的公司对宏观敏感也很简单：

如果这家公司提供的是原材料或者是工业品，并且产品价格在历史上存在周期性的大幅波动，那么我们认为它是对宏观敏感的。

如果公司提供的产品是消费品，那你就看它是必需品还是非必需品。前面已经说了像大米那样的必需品是对宏观不敏感的，所以非必需品，就是对宏观相对敏感的。

理解了公司对宏观经济的敏感性，那么你就明白了在搞懂一家公司的过程里，宏观分析所值得投入的精力。

对宏观敏感型的公司， 分析它的基本面，就要分析宏观经济，像房地产、金融、资源品。

对于宏观不敏感的公司， 你也可以“无视”宏观扰动而直接去了解行业和公司的特性。

对于跟宏观有联系却又没有那么密切，它们受宏观的影响往往是不对称的。如果宏观好，它们未必好，因为能不能从竞争者中脱颖而出，还要看你后续的分析，但如果宏观差，它们多数都会受到波及，所以对于它们的宏观分析，要着重考察大环境的波动可能造成的风险因素。

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