黑芝麻：因关联方资金占用被警示净利润创新低

摘要：有被控股股东占用资金难以归还而被戴帽ST的金贵银业，也有利用公司货币资金为控股股东其他公司进行违规担保的摩登大道，还有因关联方违规占用资金而在黑芝麻被警示同一日收到上交所问询函的妙可蓝多。简单来说，就是黑芝麻广告商南宁盛代公司的高管古宇明曾在黑芝麻控股股东广西黑五类集团和上市公司其他关联方任职，同行同路监事赵晓光与上市公司及其关联方存在联系，赵晓光担任监事并持股的广西腾达、担任监事的南昌德旭均与黑芝麻控股股东广西黑五类集团的子公司为同一注册地址。

新浪财经讯12月20日，在80、90后消费者中有“童年的味道”之称的黑芝麻及其高管被出具警示函。

被警示缘由为，黑芝麻未按规定披露关联方非经营性占用资金和变更部分募集资金使用用途未履行审议程序等问题。

除了上述问题外，新浪财经发现近几年来在营业收入持续上升的情况下，黑芝麻的净利润却没有持续的增长，陷入了增收不增利的困境。偿债能力方面，在资产负债率逐年走高的情况下，其流动比率、速动比率和现金比率均出现下滑。多年的大额投资，没有体现在营收和利润方面。

三种方式输出资金曾被媒体质疑

根据广西证监会的警示函，上市公司采用三种方式向控股股东和关联方进行了资金输送。

第一种方式，通过“超额”预付货款，年内陆续转回的方式占用资金。

2017年到2019年10月之间，黑芝麻向关联方广西南方农业开发经营有限公司（以下简称“南方农业”）划转资金。在扣除实际交易所发生的金额后，2017年、2018年、2019年1至10月，黑芝麻分别向南方农业划转资金8879.1万元、1.75亿元、2.17亿元。超过了对应年度公司经审议后确定的关联交易审批额度。截止2019年10月末，南方农业非经营性占用上市公司资金仍然达5710万元。

第二种方式，直接提供资金，计入其他应收款。

2018年1-4月间，黑芝麻分三次向关联方天臣新能源有限公司（以下简称“天臣新能源”）提供资金合计 1.35 亿元。当年归还1.3亿元，截止2019年10月末，黑芝麻对天成新能源其他应收款的余额为500万元。

第三种方式，通过广告预付款的方式间接占用资金。

自2014年起，黑芝麻陆续与深圳同行同路广告有限公司（以下简称“同行同路”）签订系列广告合同，并预付大额广告款项。2017年和2018年，黑芝麻通过同行同路广告预付款间接向控股股东等划转资金不少于2053.77万元、4746.23万元。

黑芝麻对于上述事宜均未履行相应审议程序，未及时披露，并且上述事项也未在相关期间的定期报告中披露。

其实2019年7月，黑芝麻因对广告商同行同路、南宁盛代的大额预付款和同行同路、南宁盛代的高管与黑芝麻存在密切关系而被媒体质疑。

简单来说，就是黑芝麻广告商南宁盛代公司的高管古宇明曾在黑芝麻控股股东广西黑五类集团和上市公司其他关联方任职，同行同路监事赵晓光与上市公司及其关联方存在联系，赵晓光担任监事并持股的广西腾达、担任监事的南昌德旭均与黑芝麻控股股东广西黑五类集团的子公司为同一注册地址。此外，黑芝麻在两家公司成立之初便与其签订了大额合同，进行业务往来。

不过黑芝麻在定期报告中，均把上述公司列为非关联方客户，且对同行同路的预付账款呈现出逐年增加的态势。

同月，深交所就相关问题下发关注函，要求黑芝麻就相关问题给出合理解释，关注交易实质和交易价格公允性。随后黑芝麻在对关注函的回复中否认了与南宁盛代和同行同路的关联关系、称所有交易具有合理性，交易金额公允。

其实无论是否存在关联关系，投资者最关心的是在交易之中是否存在不正当损害上市公司利益的行为，而广西证监会出具的行政警示函已经给出了答案。

2019年已有多家公司爆出被大股东或关联方非经营性占用资金。有被控股股东占用资金难以归还而被戴帽ST的金贵银业，也有利用公司货币资金为控股股东其他公司进行违规担保的摩登大道，还有因关联方违规占用资金而在黑芝麻被警示同一日收到上交所问询函的妙可蓝多。

近年来对上市公司资金占用的方式呈现出更为复杂多元且隐蔽的趋势。除上述方式外，还存在通过保理业务、对外投资、没有商业实质的虚假贸易等方式套用占用上市公司资金的情况。

相关研究报告指出，资金占用不仅影响公司的正常运营，损害中小股东利益。存在资金占用问题的公司也会失去投资者的信任，并影响在资本市场上的再融资。

资产负债率上升净利润创新低

黑芝麻自身的业绩情况又是如何？

从2013年到2019年的三季报来看，黑芝麻的营业收入均有不同幅度的上升。2013年三季报实现营业收入8.2亿元，而到了2019年三季报，营业收入已经飙升至29.96亿元。但是黑芝麻的净利润却没有相匹配的增长，2013年三季报实现净利润0.29亿元，2017年三季报实现净利润0.92亿元，为7年来三季报净利润最高值，2019年三季报的净利润则为0.24亿元，扣非后归母净利润为0.17亿元，均为7年来最低值。

除净利润创新低，黑芝麻的毛利率和净利率也纷纷走低。2017年三季报到2019年三季报，黑芝麻的销售净利率由6.16%降至0.18%，销售毛利率由27.44%降至19.11%。根据2019年中报披露数据，黑芝麻占营收比重较大的各个业务线都出现不同程度的毛利率下降，盈利能力整体减弱。

偿债能力方面，黑芝麻在资产负债率逐年走高的情况下，其流动比率、速动比率和现金比率均出现下滑。黑芝麻称以上三个财务指标降低的主要原因之一是，2014年-2018年进行各项投资共20.75亿元，其中对外长期股权投资4.56亿元、固定资产和在建工程投资12.3亿元、无形资产投资3.29亿元、设立投资基金0.6亿元。