库存解读：半卷螺纹临易水，聚焦最新库存盘点！

原标题:库存解读：半卷螺纹临易水，聚焦最新库存盘点！

序

半卷螺纹临易水，霜重鼓寒声不起。近期宏观面与产业面展开拉锯战，偏弱宏观面叠加产业面边际趋弱预期，导致钢价弱势运行。宏观面来看，中美贸易摩擦影响持久性格局不变，美联储12月加息预期笼罩市场；国内经济数据下行压力加大，但基建投资止跌，消费边际走弱预期显现，政策延续宽松格局。产业上，限产宽松不再成为预期而是现实，错峰生产实际执行效果有待重新评判；季节性淡季已然来临，需求下滑显而易见，供给高位下，需求端边际趋弱，“北弱南强”格局或将延续，后期北方需求降持续回落，南方需求有所期待，但今年冬储心态偏谨慎下叠加北材南下冲击南方市场致现货心态弱势回归，上周库存延续回落，本周库存盘点尤为关键，验证需求，社库、厂库如何演绎？一起来透析最新的库存情况，最直观最客观的为您展现！

建材绝对总库存终结“五连降”，社库、厂库持续分化

钢材总库存绝对值结束“五连降”，本周建材总库存、社库、厂库反向变化，由“降库收窄”转为“由降转增”。分项来看，社会库存降速收窄；建材厂库加速累库，库存演绎“钢厂库存累积，社库减速去库”模式。本周社会库存、钢厂库存一增一降，厂库累积速度持续加速。

据钢谷网最新统计数据显示，中西部建材库存总计330.26万吨，增幅为12.08万吨而上周降幅为9.25万吨，由上周降速2.83%转为本周增速3.80%。其中钢厂建材库存129.06万吨，增幅12.78万吨，增速10.99%，而上周增幅8.87万吨，增速8.26%；建材社会库存减速下降，由上周降幅18.12万吨转为减少0.7万吨，降速0.35%。

表1 中西部建材社会、厂库及总库存变动表

社库库存减速下降，钢厂库存累库已近三周

本周库存减速下降，本周社库减少幅度低于钢厂库存增幅。本周社会库存减少0.7万吨，社库减速下降。本周西北地区与西南地区反向变化，西北省市库存小幅减少且西安增幅最大，而西南地区开始累库，其中贵阳地区地区增幅位居榜首，整体呈现由降转升格局。本周库存盘点面临与下游终端需求相互验证的预期证实，节后以来周库存首次结束“五连降”，后期重点关注钢厂库存与社库下游终端需求传导逻辑以及钢厂库存的增加速度以及北材南下所带来的库存结构变化逻辑。

据钢谷网最新统计数据显示，中西部建材社会库存201.2万吨，较上周减少0.7万吨，降速0.35%。中西部建材社会库存较去年同期减少12.27万吨，由上周降速16.8%转为降为5.7%，较去年去库水平有所减速；本周各地区库存表现同向变化，西南、西北反向变化，西地区库存开始累库，西北小幅降库中，总体来看，目前社会库存和钢厂库存基本维持历史同期最低水平有所回升，钢厂库存持续累积，钢厂挺价信心严重不足。

表2 中西部建材社会库存2016至2018年季节性对比表

小结

本周库存盘点面临社会库存与钢厂库存持续分化且研判钢厂调价政策的先行指标，以及后续北材南下资源导致南北方库存结构的变化逻辑叠加季节性需求转淡对库存的传导作用开始显现。市场当前观点主要聚焦至当前厂库大幅增加从而削弱钢厂的挺价信心。需求端来看，“北弱南强”格局或将延续，后期北方需求降持续回落，南方需求有所期待，但今年冬储心态偏谨慎下叠加北材南下冲击南方市场，需求端后续发力主要看房地产，基建等下游数据支撑所带来的远期预期。

产业面方面，上周各地“雾霾袭来”对限产造成一定的干扰，但本周空气质量有所好转，此前预期的限产“边际放松”将成为今年采暖季限产的主要特点；尤其在现货心态崩溃叠加钢坯几乎接近去年新低3310元/吨，还差不到100元/吨，这将加大现货市场的恐慌心理；钢厂高产量叠加限产宽松使得短期供给大于需求运行，钢厂库存持续累积严重挫伤钢厂调价心态。

从库存的传导机制来看，本周钢材总库存绝对值结束“五连降”，社库呈现“六连降”态势，钢厂库存持续三周累积，整体来看，本周钢材总库存绝对值呈现转势信号，但建材总库存、社库、厂库表现分化，且降速较去年同期水平有所回升。从库存的季节性规律来看，而且今年库存水平低于五年均值，且不断刷新去年同期低值水平有所回升；当前需重点监测厂库的增速幅度以及和终端消费情况的相互验证以及北材南下对库存的结构转变。