中国企业境外上市的历史最早可以追溯到1992年，但是一直以来，大型国有企业的境外上市业务，几乎被中金公司垄断，而国内民营企业的境外上市则多由国际大投行包揽。

从2013年开始，中国互联网出现第三次境外上市潮，此时刚刚拿到香港和美国证券交易牌照的华兴资本，开始不断将新经济公司境外上市业务揽入怀中，成为中国公司境外IPO的最大推手。从最早的兰亭集势、去哪儿，到聚美优品、京东，再到近两年搜狗、爱奇艺、拼多多、腾讯音乐等，中概股赴美上市，华兴资本几乎都扮演了承销商的角色。

实际上，华兴资本在境外IPO业务上的成就，并不是大风刮来的，而是源自十年如一日地深耕客户关系。华兴资本上市业务的客户，几乎都是其在担任财务顾问（FA）时的老客户。

华兴资本发展历程

FA这样典型的一锤子买卖，被华兴资本做成了长期生意，这与它的创始人包凡讲“江湖义气”的性格息息相关，经华兴资本服务过的客户，无一例外都成为包凡的朋友。一切从客户利益出发，华兴资本从一家默默无闻的FA，到今天发展成为全业务的新型投行。

包老大是如何炼成的？

1970年，包凡出生于上海一个外交官家庭，爷爷曾经在银行做过高管。由于父母常年不在身边，包凡是爷爷奶奶一手带大的，自小便在学校寄宿。在寄宿学校里，瘦弱的包凡经常被欺负。后来怕被欺负就学了拳击，渐渐养成了争强好斗的性格。

据说他在小学五年级曾写过50多份检讨，后来嫌麻烦直接总结了一套检讨书格式，以备不时之需。“无非就是和同学打架、上课乱说话、上学迟到。”同学犯了错也会来找包凡，他会把自己的检讨书模板分享出来。他自认为“虽算不上三好学生，但也不是问题少年”。

包凡争强好斗，但又很有“江湖义气”。在那个商品受管制的年代，他拿着父亲给的外汇券到免税商店购买进口商品，然后转手卖出去，赚到的钱全部用来胡吃海塞，渐渐地身边聚集了一班兄弟，大哥气息日益凸显。16岁和一群哥们儿去西藏，怕路上不安全，揣把刀就上路了。

年轻时的包凡

“男生们吵架打架，我就站出来调停，我小时候就在扮演这样的角色，慢慢的就成了老大。”包凡说。

1987年，17岁的包凡带着一身的江湖气踏入复旦大学的校门，后来又到世界顶尖的商学院挪威管理学院攻读商业与经济学硕士。1993年硕士毕业后，包凡就进入了华尔街的摩根士丹利工作，在那里他真切感受到了金融对整个经济的影响，犹如心脏对生命一样重要。

后来他离开了摩根士丹利，在瑞士信贷延续银行家生涯，直到2000年。那7年里，包凡做过多家跨国公司的财务顾问，包括加拿大贝尔、瑞士诺华制药、挪威RPR、瑞典InvestorAB、日本NTT、韩国KEPCO和KT等，帮助这些公司进行资金募集、银行借贷、并购以及重组工作，为客户融资超过70亿美元，进行国际并购超过600亿美元。

2000年，包凡选择离开投行，在国内领先的IT服务和软件公司亚信集团待了四年，做首席战略官，负责投资、并购及战略合作业务，在那里，他接触了四、五百家高科技创业公司。

2004年，是中国互联网第一波集中上市的年份。腾讯上市，盛大上市，51job上市，艺龙上市，空中网上市，金融界上市，此前2003年12月还有携程上市。一大批互联网企业的上市，又激励了更多人加入到互联网创业大军中来。而这些都被包凡看在眼里。

2004年6月腾讯在港交所上市

34岁的包凡认为是时候大干一场了，但他并没有走捷径做互联网，而是干起了他的老本行。有人问包凡，看到前景为什么没干？“我觉得这些事都挺好，但让我开个网店卖东西，或者做个游戏公司跟一帮小屁孩儿天天玩，我没兴趣。我还是干自己喜欢的事吧。”

有了想法的包凡说干就干，2004年创立了华兴资本，主营业务就是帮助一些创业企业进行小规模的融资交易，对于这位投行老兵不过是重操旧业。一直很喜欢Renaissance（复兴）这个概念的包凡，先为公司取了英文名ChinaRenaissance，而后译为中文“华兴”。

创业之初，包凡在建国门外大街21号的国际俱乐部饭店借了一个房间做办公室，当时公司只有两个员工，一个是他本人，另一个是从清华毕业的女生，身兼分析师和秘书二职。因为工作环境艰苦，包凡见客户大多约在饭店的大堂。

华兴资本创立后的第一个客户是老东家亚信的董事长丁健介绍的中星微电子，帮中星微拿到3393万美元的融资。为了接下这单活儿，包凡为中星微兼职做了一年CFO。

有了中星微这个开门红之后，包凡就开始招兵买马四处参加活动。那段时间，包凡“上午两个会，下午四个会，再加上午餐会、晚餐会和夜宵，平均每天七场。”2005年，包凡做了7个单子，华兴资本把办公室搬到了尚都国际，还雄心勃勃地进行区域扩张，在上海创建团队。

“老大”包凡

包凡把爱交朋友、讲义气的江湖气派带到了职场上，在非工作时间喝喝酒，把友谊先建立起来。“我们虽然是在做项目、做交易，但我们一向认为我们也在做人，我们积累的是朋友，是人脉。”

包凡做一桩交易，首先是看这个人值不值得交朋友，他并不希望只做一锤子买卖。”我们跟这个人之间，是不是不说一辈子，至少10年、20年能一起做买卖。“”有时再多的钱放在眼前，这个人交不成朋友，宁愿不做。”

包凡喜欢与“气味相投”的人交朋友。“我们在选择客户的时候，一定是看大家是不是价值观接近。我们有我们的底线，撒谎、故意做局、暗地里操控这种事绝不能干。在华兴，我们没有必须做的买卖，我们也没有必须取悦的人。不管多牛叉，我永远可以说NO。“而一旦认定这个朋友，甚至可以两肋插刀。

2005年，包凡结识了光线传媒总裁王长田，双方几次谈合作都没有结果。但王长田却能感觉到，包凡并非以促成生意为导向，他会考虑王长田的利益，也会考虑投资方的利益。买卖没谈成，人却成了朋友。

王长田曾说，“如果一笔一笔地做生意，我付他的顾问费会远远小于股票的利益，但我愿意给他，因为我希望跟他建立长远的关系。他是一个你愿意给他钱的人，你觉得他挣钱是应该的。”后来包凡入股了光线传媒，光线上市使他获得了30倍的投资收益。

在公司管理上，包凡同样一副江湖做派，他说创业就是一帮兄弟混社会，公司里所有人都称他为包老大。如今已是包凡左膀右臂的王力行说，“早些年，我们甚至会连续几个周末都泡在包凡家里，打打麻将、喝喝酒。”

而老大要有当老大的担当，“要做老大，每年分钱分得就要比别人少，这是华兴的文化。吃苦在前，享乐在后，不然好事儿都被你占了，烂事儿都让别人擦屁股，兄弟们跟你混什么?”

“跟我一起混的兄弟姐妹他们的房子是最大的，车子是最好的，小孩可以去最好的学校，这样我就觉得很有面子。”包凡说。

承包了手机里90%的APP

早期的华兴资本，专注于互联网企业的财务顾问（FA）业务，有着7年的投行经历，包凡的业务能力自不必说，爱交朋友、讲义气更让他混得如鱼得水。包凡和他的华兴资本乘上了互联网和资本发展的高速列车。

财务顾问（FinancialAdvisor），通常简写为FA，其核心作用是为企业融资提供第三方的专业服务。中国做FA业务，华兴显然不是最早的，但是来得早不如来得巧。包凡创办华兴资本后的头两年，校内网、大众点评、赶集、58同城、土豆、优酷、奇虎360等相继成立。

华兴的生意能成，一端靠中国互联网新贵，另一端靠新经济背后的主要推手——资本。

2005年，创投圈终于熬过了多年寒冬，沈南鹏和张帆把硅谷老牌VC红杉引入中国，后面两年，DCM、KPCB、经纬等美国知名VC先后进入中国。跷跷板两头都坐上人了，华兴就是中间那颗轴。

包凡选择做企业金融，是基于对市场的观察——创业兴起，创业者需要资本，发源于国外的PE/VC想进入中国，但信息严重不对称，FA的价值随之出现。当时华兴的客户绝大部分是互联网这种两头在外的红筹结构，更多的是拿到美元投资。

2005年，包凡做了7个单子，把办公室搬到了尚都国际，华兴资本正式注册成为一家公司，包凡找来谢屹璟做联合创始人，后者加入华兴资本之前，拥有七年华尔街投资银行经验，曾任瑞士信贷副总裁，参与并主持亚太地区诸多领先企业的融资和并购项目。

包凡和华兴资本联合创始人谢屹璟

后来，曾参与和负责了联想集团收购IBM的PC业务的杜永波加入华兴资本，而刚从清华和北大硕士毕业的王力行和周翔，都选择了华兴资本作为他们职业生涯的起点。包凡在亚信时的同事王新卫，加入华兴资本担任CFO。

到2006年，华兴已然成为资本市场的新星，陈一舟的千橡科技融资4800万美元、俞渝和李国庆的当当网C轮融资2700万美元、周鸿祎的奇虎B轮融资2500万美元，华兴都是独家财务顾问。

当年包凡通过朋友介绍认识了俞渝，一面之缘后，俞渝就把这个项目交给了华兴，并寄语，“中国的JP摩根就指望你了。”

之后2007年的巨人网络，2008年的暴风影音，2009年的开心网，2010年的神州租车、爱奇艺，2011年的大众点评、赶集，都成了华兴的客户。这些企业的创始人也都成了包凡的哥们儿。

熟悉包凡的人士表示，由于专注于互联网领域，包凡对于互联网的理解还是深的。实际上，互联网就是一个圈子社会，对于处在创业公司和投资机构中间的新兴投行来说，最重要的无非“口碑”二字，而要在该圈子内形成好口碑就要靠眼光和服务水平。

2008年，包凡在一次饭局中认识了刘强东，两个嗜酒的人相谈甚欢，包凡认为“老刘是个很江湖的人，我也是个很江湖的人，我们都很讲义气。”刘强东强烈的信念和能成大事的实力与义气，给包凡留下了深刻印象。但当时因为突如其来的金融危机，双方合作并未成行。

那时候，极速扩张的京东长期亏损，高峰时五、六年高达十几亿美元，很多人都不太看好京东。

但经过几年的接触，包凡认定刘强东是做大事的人，于是2011年，包凡把俄罗斯投资集团DST带到刘强东的面前，促成双方的合作。这轮融资总计15亿美元，成为当时互联网单笔最大融资。

同一年，华兴资本在开曼群岛注册了目前港交所的上市公司实体，并进行了A轮融资，有两家投资方，融资金额3000万美元。

9月RenaissanceGreenhouse HKLimited认购了1000万股，它的背后是国内一家老牌私募基金——成为资本，华兴项目由成为资本的创始人李世默亲自负责。10月GreenhouseCR Holdings Co., Ltd.认购了500万股，它的最终控制人是挚信资本的创始人李曙军。

到今天，成为资本和李曙军依然是除包凡外的最大股东，李世默和李曙军为华兴资本非执行董事。

华兴资本上市后的股权结构，沈南鹏入股已经是2015年了

2011年的A轮融资，是包凡第一次引入外部投资者，而做出这次决定是在1年前的“富春山居会议”。2009年，经历金融风暴的华兴全年只做了3单业务，为此，包凡把他的合伙人团队拉到杭州富春山居开会。经过激烈的讨论，“专注于服务以技术创新推动中国经济转型的新一代创业者，为其业务提供全生命周期的金融服务”成为华兴资本的清晰定位。

做一站式、全业务的投行，华兴亟需扩大资本规模，而且成为资本在香港市场已经摸爬滚打多年，能够给华兴需要的支持。在成为资本投资华兴后的第二年，即2012年，华兴资本就获得了香港证券业务牌照。

同一年，发生了当时最大的一起并购案——优酷和土豆合并，面临版权购买激烈竞争的市场现状，两家网站都亏损严重，流量增长缓慢的土豆网现金吃紧，因此在合并案中优酷是比较强势的一方。

恰巧成为资本是优酷的重要股东，此前从B轮到D轮连续投资优酷，成为资本管理合伙人沙烨（与李世默共同负责华兴项目）是优酷的非执行董事。通过这层关系，华兴资本当仁不让成为该并购案的独家财务顾问，这也是华兴并购业务的开端。

那场合并交易，仅仅洽谈了一个月左右的时间就促成了，当时包凡在微博上大方承认优土合并的“幕后英雄”是成为资本的李世默。

左起第三位：成为资本创始人李世默

2012年是华兴资本转型的重要一年，不仅启动了并购业务，还在香港成立了华兴证券，负责香港的证券承销业务，包凡找来了在瑞士信贷工作过15年的香港人林家昌，负责华兴证券的业务。1997年，刚从斯坦福毕业的林家昌参加瑞信的面试，面试官正是包凡。

2013年，华兴资本一鼓作气拿下美国证券业务牌照，由杜永波负责的私募股权投资业务同时开展。2013年6月，兰亭集势赴美IPO，华兴第一次扮演承销商的角色。兰亭集势的创始人郭去疾同样是包凡的哥们儿。

到了2014年，包凡又一手促成腾讯战略投资京东。包凡一直认为腾讯与京东在战略上相当互补，于是三番四次为双方搭桥牵线，历时两个多月终于成就一桩美事，腾讯以2.14亿美元购买京东15%的股份。

得到腾讯背书的京东，火速筹备IPO之事。当得知这一消息，包凡给刘强东挂去电话，意欲参与。刘强东二话没说，只甩下一句“来吧。”华兴成为京东IPO主承销商兼财务顾问。在京东的敲钟仪式上，包凡被刘强东亲自邀请上台。

2014年5月京东在纳斯达克上市

京东登陆纳斯达克后，三个月股价就上涨了70%，包凡凭此一单名利双收，甚是春风得意。

过去六年间，华兴承揽了中国大部分企业赴美上市业务，包括兰亭集势、京东、聚美优品、陌陌、途牛、乐居、微博、中通、神州租车、搜狗、乐信、爱奇艺、优信、拼多多等。

除了提供IPO服务外，2014年已经离开华兴一年的周翔重新加盟，负责华兴的早期业务，创立了华兴alpha平台，帮助了上百家早期企业完成了早期融资，包括人人车、更美、Keep、医联等明星公司。

为新经济企业提供全生命周期的金融服务，华兴在2014年就已经做到。华兴资本能够为不同发展阶段的企业提供早期融资、中后期融资、并购、IPO等服务，而且华兴不仅能为企业找来融资，自己也经常扮演投资人的角色。

乐信就是典型的例子。从早期融资与华兴合作，到后来接受华兴的投资，再到后来赴美上市华兴担任承销商，从头到尾，几乎每个资本合作形式，华兴都参与其中。

在港上市之前，华兴资本已为约700项交易提供顾问服务，交易金额超过1000亿美元；投资管理业务所管理的资产规模约41亿美元，被投企业超过200家；华兴证券（香港）已担任28项香港及美国IPO的承销商，筹资共计141亿美元。中国新经济企业市值或估值最大的20家企业中，有15家是华兴的客户，占中国独角兽公司总市值的56%。

关于华兴在互联网金融服务领域的地位，曾有人形象地说，华兴资本已经承包了手机里90%的APP。根据包凡保守估计，也至少有70%的互联网企业和华兴有过交集。

新经济领域的“并购之王”

2012年，华兴因为股东成为资本这层关系，成为优酷、土豆合并的财务顾问，这是华兴资本的第一笔并购业务。从那时起，华兴资本几乎参与了每一笔互联网企业的重大合并。

包凡将公司的并购业务交由王力行负责，后者直接向其汇报。“华兴以往直接服务的多是成长期需要融资的公司，而那些更大更成熟的公司，则被称为战略客户。原来这些是包凡负责的，但他需要有人帮他把战略客户关系建立起来。”王力行说，这就是并购组的发端。

2013年爱奇艺收购PPS，2014年腾讯战略投资京东/乐居、唯品会收购乐蜂……王力行负责的战略投资与并购顾问业务顺利开展。虽然也有失败的案例（奇虎360收购搜狗），但是华兴的诚意给客户留下了深刻印象。

因为奇虎360和搜狗的并购案，包凡和搜狐时任CFO余楚媛见了几十次面，花了半年时间，最后他还是劝周鸿祎放弃。后来他在接受采访时表示：“客户为什么信任华兴？因为华兴不站在自己的利益角度做事，先考虑客户利益。这件事要是做成了，如果一年以后崩盘，老周得恨死华兴。”

有了专业和态度，华兴资本成为互联网并购FA的首选，到了2015年，华兴资本的并购业务更加大放异彩。2014年11月份，包凡给华兴布置的作业是，“明年是合并同类项的一年，我们只要做成三个项目就行，滴滴快的、58赶集和美团点评合并。”

为什么热衷于并购业务？包凡认为，中国的互联网创业市场，有一个很大的问题是，跑道挺好的，但每个跑道上有好几辆车，或者说至少有两辆车，然后大家就在里面PK、死磕。而这种死磕，常常变成烧钱之战。在某种程度上，合并是一个节省资源、皆大欢喜的事情。

2015年，滴滴与快的的烧钱大战已经进入“鏖战”阶段，持续的烧钱让两家公司疲惫尽显。最开始快的方面找到滴滴有意谈判，然而并未谈拢。此后双方找到华兴资本，让其担任两家企业共同的财务顾问。

出行领域的“烧钱大战”

按照包凡自己的描述，滴滴快的合并的关键谈判，包凡直接将双方创始人请到了酒店，直接撂下话：“吃的喝的管够，但是搞不定别想出门。”最终经过十三小时的轮番讲解，程维柳青松口，滴滴快的双方终于确定了合并的“情人节计划”。

但是如何平衡各方利益成了一件老大难的问题，特别是让阿里巴巴和腾讯坐在一张谈判桌上实属不易。滴滴快的合并完的公司，有15个投资人在里头。滴滴有8个人，快的有7个人，如何把这15个人的条件合到一起，是相当复杂的一件事情。

当时王力行遇到一个很大的困难：“华兴是双方的独家财务顾问，但双方公司对我们都有防火墙，我们也不太方便去问公司要很多很细的业务数据。因此，我当时做估值分析证明给股东看的时候，其实还是费了挺大的劲，找了很多第三方数据。”

为此，华兴并购组设计了一套机制——什么时间点双方互相开放什么样的信息，这个信息能够让双方做相应的判断。因为滴滴和快的双方很了解，比如说后台上你今天跑了多少单，我今天发出去多少单。最后，当各方诉求得到协调，滴滴快的合并案仅耗时21天。

烧钱之战触目惊心。赶集网创始人杨浩涌被滴滴和快的的打法给刺激到了，思想开始发生转变，同意和58同城创始人姚劲波聊聊。2015年年初，包凡组局，姚劲波和杨浩涌第一次坐在一起。姚劲波回忆，当时他看着杨浩涌，心想：“我前年的几千万利润被你打掉了，去年上亿的利润又被你打掉了。”

赶集网杨浩涌和58同城姚劲波

包凡提前拟好了合并条款，将姚劲波杨浩涌邀约到酒店，让两方自己商议。“十八般武艺都得上，套房都有小房间，谈的时候单独和一方去谈，双方的诉求体现在某一个条款上针锋相对，我们起的作用就是，把最根本的诉求挖掘出来，创造性提出解决方案。”王力行说。

58赶集谈判胶着的时候，58赶集董事长兼CEO姚劲波给包凡发微信，问他意见。包凡回，“别干了”。但姚没听，“我是真的劝他别干了，当时的条件对老姚来说太苛刻。但他以为我是激将法，没想到起了反作用，他决心一干到底。”双方僵持6周后，终于完成合并。

2015年9月，在香港的海景套房里，包凡、王力行和美团网、大众点评的人把酒言欢，谈宏观环境、资本经济走向等听着很虚的东西。“针尖对麦芒肯定谈不出来，一定要想出第三个变量，转移一下注意力。”为了避免气氛尴尬，包凡决定一开场先把大家从交易里拉出来，谈些大家有共识且无关紧要的事情。

酒过三巡，王兴张涛抱头痛哭，直言：“烧钱烧得太辛苦，合并对彼此有好处。”于是开始核对合并细节。

10月初，一张合影和美团点评合并的消息一并砸向市场。此案例令华兴资本获得了FinanceAsia“2015中国区年度最佳交易”的荣誉。

合并合影（从左到右）：包凡，大众点评叶树蕻、张涛，美团王兴、陈少晖，王力行

三次并购案，包凡对王力行的工作很满意：“滴滴快的用了21天，58赶集耗时六周，美团点评用了两个星期。”包凡在接受媒体采访时，自豪地说：“我觉得今年中国互联网并购的制高点华兴都抢下来了，华兴的并购团队在互联网并购领域的实力是最强的。”

2015年A股牛市，掀起中概股回A浪潮，当年奇虎360、完美世界、乐逗游戏、当当网、软通动力等私有化及拆VIE，同样由华兴担任财务顾问。

此后，华兴在2016年完成10个并购项目，包括万达收购时光网，京东到家收购达达，蘑菇街与美丽说合并，拆分京东金融等；2017年战线收购，但也有不俗成绩，58速运和GOGOVAN合并，猫眼微影合并同时引入腾讯战略投资者，都是华兴的代表作。

2018年“资本寒冬”，华兴资本依然完成了两个大的并购案，美团点评收购摩拜单车，以及陌陌收购探探。随着在并购领域的影响力持续扩大，华兴资本也由此被认为是中国新经济领域的“并购之王”。

押注新经济，变身投资人

FA顾问费，一般是按融资额的一定比例收取佣金，但也可以选择佣金+股权的形式。华兴成立初期，就尝试将FA的佣金转成股权，相当于兼职做起了投资，但是股份占比较小，回报有也限。直到2013年才成立了第一支私募股权基金，正式进军投资业务。

包凡在谈及为什么搭建“基金平台”时表示：“华兴不想满足于做一个单纯的‘价值发现者’，而是要做‘价值创造者’。”

负责华兴资本私募股权投资业务的杜永波认为华兴涉足投资是水到渠成的事，“我们第一天就把投行这个事当成投资来做。做投行，有的时候很容易做成一个投机的事。大部分人判断的标准是，这个项目我能不能赚到钱？从法律角度来说，投资人进去了，项目成功了，投行就可以赚到钱了。”

“但华兴一直不是以这个角度选择项目。我们选择项目不是看这一单能赚到多少钱，而是看这个项目是不是个好项目，我们相不相信这个企业家。甚至有的时候涉及到客户的商业利益谈判的时候，我们不是纠结要怎么做才能多挣钱，而是问自己——它是不是好公司，你想不想跟它长期合作。”杜永波说。

华兴资本董事总经理杜永波

2013年年中，华兴设立第一支美元基金，基金规模不大，只有几千万美元，参与了20多个华兴FA的客户。杜永波曾透露，华兴基金只有30%~40%投在了华兴FA业务范围外的公司。

华兴一期基金参与了TMD中的两家，滴滴C轮估值只是几亿美金，商业模式有争议，担心政策风险，还面临着其他大玩家的竞争，所以华兴投资金额不是很大。到了2015年滴滴快的合并后，华兴E轮进一步加码滴滴，如今来看，回报率是不低的。

在O2O领域，华兴更是同时投了美团和大众点评两家，后来美团和点评能在短短两周就敲定合并事宜，与华兴此前的投资有着莫大的关系。这次并购，给华兴一期基金带来了丰厚的回报。

2014年的时候，华兴做了第一支人民币基金，10亿人民币左右。这支基金投了分众传媒，目前已经上市，并获得阿里的战略投资；投了英雄互娱（王思聪也曾重仓），投的时候估值10多亿人民币，挂牌新三板后市值100多亿，目前正寻求登陆A股；投了一家B2B电商企业找钢网，该网站的钢铁贸易额已经占中国市场的10%以上，目前正全力冲刺港股。

2015年，华兴二期美元和二期人民币的基金先后设立，其中二期人民币基金规模体量比较大，重点投资了O2O领域的一些头部企业。新美大合并之后，华兴继续加仓；链家的B轮融资，是华兴私募股权基金领投，腾讯、百度还有其他VC跟投；在新能源汽车的赛道上，华兴一口投资了三家，包括车和家、蔚来汽车、开云汽车等。

同一年，华兴资本也完成了一笔重磅融资，接受了来自红杉中国沈南鹏的投资(目前持股6.3%)。

红杉资本全球合伙人沈南鹏

红杉资本在美国就以买赛道著称，沈南鹏把这种理念也带到了中国，投资了中国互联网的半壁江山，除了阿里巴巴、蚂蚁金服外，红杉所投京东、奇虎360、唯品会、美团、拼多多等都是华兴FA的客户，华兴资本长年作为红杉的合作伙伴，接受沈南鹏的投资可谓顺理成章。

沈南鹏入股华兴后，给华兴带来了不少红杉系的业务，红杉在投资企业时也会带上华兴，比如，红杉、华兴一起参与了京东金融的A轮融资，以及后来的拼多多、摩拜单车、快手等。

此后，华兴设立了第三期人民币基金，三支人民币基金加上两支美元基金，组成华兴新经济基金，同时华兴设立了医疗产业转型基金。2017年11月23日，华兴资本基金平台对外亮相，将自己定位为“新经济伟大公司推手”的角色。同时公布了正在筹备夹层基金的消息。

华兴资本基金平台发布会

截至2018年3月31日，华兴管理六支主要私募股权基金（包括华兴新经济基金的五支私募股权基金以及一支华兴医疗产业基金人民币一期基金），并管理数支投资单个公司的专项基金，资产管理规模约41亿美元。截至2019年3月，华兴资本的被投企业已经超过200家。

《华兴资本投资分析报告》封面

其中，华兴新经济基金的投资标准是“只投大赛道、前两名，项目要有核心竞争力、团队要有大局观”。投资主题聚焦在技术创新、产业变革及消费升级所带来的机会当中。投资了包括乐信、链家、京东金融、美团点评、分众传媒、商汤科技、药明康德等行业领军企业。

华兴医疗产业基金定位于对医疗子行业布局和整合，主要投资在成长型且有盈利规模的子行业领军企业，同时积极布局高增长且具有行业战略价值的新公司，具体关注医疗器械各子行业、医疗服务及医药领域。目前华兴的医疗投资业务由联合创始人谢屹璟亲自负责。

华兴基金关注新经济龙头公司的成长期及中后期，在包凡看来，“中后期的VC除了给钱之外很重要的一块儿工作是说帮助创业团队上升到一个新台阶。”“中国中后期的基金里面能够干这件事的人还是很少的。”这恰恰就是华兴擅长的事！

科创板能给华兴带来什么？

上交所设立科创板是2019年资本市场的头等大事，3月21日上交所官网公示了第一届科技创新咨询委员会委员候选人名单，包凡、沈南鹏等赫然在列，华兴资本在科技领域的专业性得到官方认可。

“我们在科创板已经做了很多布局，在整个科创板规则制定的过程中积极建言献策，对整个规则制定也做了一些贡献。但是整体科创板的落地可能要等到今年6月份以后才更明确。”包凡透露。

科创板的定位与华兴资本不谋而合，据参照系企业数据库统计，华兴投资的部分项目已经开始进入科创板上市的辅导阶段，这其中包括了传统的TMT企业，也有一些医疗企业。

投资企业是一方面，科创板的投行业务也是华兴十分看重的，A股投行业务成为华兴下一步的战略重点。虽然华兴资本已是中国企业赴美IPO的首选承销商，但是在A股市场，华兴才刚刚起步。

包凡在2015年一季度开始组建A股团队。2016年，华兴资本成功获得了A股证券业务牌照，华菁证券开业。包凡找来原中信证券总经理刘威和原平安证券（香港）总经理魏山巍负责华菁证券业务。

华菁证券总经理刘威

至此，华兴转型成为可以提供包括顾问服务、基金直投、承销、资产管理、研究、交易等一系列服务的全业务投行。

在谈及华兴在科创板上的优势时，包凡认为：“因为科创板对应的实际上更多的是注册制，注册制的发行制度跟海外的制度相对来说更加相似，不管是定价策略、销售方式等等，我觉得我们在海外资本市场有丰富的经验，又结合对中国资本市场、新经济的理解，所以我们觉得科创板对华兴来说，还是一个具备相对优势的机会。”

但是去年年报来看，交易及顾问费仍然是华兴资本最重要的收入来源，2018年该部分收入为1.52亿美元、较2017年继续上升42.8%；其次是管理费，收入为4732.8万美元、较2017年增长了66.9%；来自华菁证券收入只有949.8万美元，亏损超过1200万美元。

总的来说，华菁证券仍处起步的阶段，科创板这股东风究竟能给华菁证券乃至整个华兴带来什么，我们将拭目以待！