严选基金 NO.2

　　宋昆，履历显示，曾任易方达基金管理有限公司行业研究员、公募基金投资部总经理助理，现任易方达基金管理有限公司公募基金投资部副总经理，曾易方达新兴成长在2015年全年凭借171.78%的净值增幅夺得冠军，并大幅超越基准业绩182.7个百分点。

　　目前管理四只产品，分别为易方达新兴成长灵活配置、易方达科讯混合、易方达新丝路灵活配置混合和易方达新常态灵活配置混合，合计管理规模186.49亿，占易方达混基规模的近20%。4只产品任期回报见下图：

　　从成绩上看，你很难想象这是一位夺得过公募年度冠军的基金经理所管理的产品，易方达新常态灵活配置混合亏损66%显得过于刺眼，而易方达新兴成长4年盈利71.9%看似漂亮，但是考虑到曾经所到达的净值高度，估计很多投资者都不会感到满意。

　　另外据wind数据显示，这4只基金在今年上半年合计共亏损11.23亿元，然而向投资者收取的管理费高达1.72亿元，

　　我们将每只产品拉长周期来看，其管理的3只产品3年以来已腰斩或是接近腰斩，而“表现相对较好仅亏损19%”的易方达新丝路灵活配置混合则是其与易方达另一位基金经理张坤共同管理。

　　客观起见，我们对宋昆单独管理的三只产品易方达新常态灵活配置混合、易方达新兴成长灵活配置和易方达科讯混合三只产品进行分析。三只产品的换手率如下：

　　易方达新常态灵活配置混合和易方达科讯混合每年换手率近有易方达科讯混合的一半水平，易方达新兴成长的换手率186.93%。让人不禁疑问，这真的是同一位基金经理的交易手法吗？

　　我们接下来看这三只产品的持仓数据，首先对十大重仓股横向对比，可以发现持仓重合度较高，其中天齐锂业、隆基股份、复星医药和长亮科技均被共同配置，浪潮信息、信维通信、先导智能、奥马电器、南大光电、至纯科技和爱尔眼科则被其中两只产品配置。

　　纵向对比易方达科讯混合今年以来的十大重仓股，其中隆基股份、浪潮信息、天齐锂业、复星医药和奥马电器5只个股进行连续三个季度持有，长亮科技、上海钢联、生意宝和卫宁健康则至少持有2个季度，这样的数据与186.93%的换手率也实在不太匹配，其中的操作逻辑也许只有宋昆本人可以解释一下了。