库存数据发出悲观信号 2020年油价或跌至45美元

　　如何通过库存变化推断油价后市走势？有分析人士提供了一种猜想。

　　我们都知道，库存数据上升意味着市场可能出现供过于求，油价将会承压。但在结论之外的逻辑推导，又隐藏着多少奥秘呢？著名石油与天然气研究专家贝尔曼（Art Berman）指出，想预测油价的走势，收益率曲线和比较库存系统（即CI系统）是很好的参照指标。

　　按照贝尔曼的说法，收益率曲线和库存数据的系统分析，展示了油价长期趋势与原油、成品油库存数据之间的相关性。和债券不同，贝尔曼的原油收益率曲线描绘的是当前原油库存与5年平均均存之差，以及WTI原油价格之间的相关性。

　　当然了，市场上还存在截然相反的声音。部分分析人士认为，推动油价变动的是市场情绪和整体机制的变化，而非库存变化。而且不少分析师还指出，美国等产油大国的库存数据并不存在造假，也没有通过库存数据变动操纵市场价格；而贝尔曼所说的库存与油价的相关性，也不是一直奏效。

　　对此，贝尔曼提供了一种解释：他当然不否认市场情绪会对原油价格产生明显影响，但原油价格之所以偏离他的收益率曲线，是由于市场价格发现的“偏差”。

　　举个例子，在2015年末和2016年初，市场弥漫着悲观情绪，导致收益率曲线向下波动。然而，这种波动不是长期的，情绪对油价的影响来去匆匆，库存和油价的相关性终会回归正值。

　　事实上，正如下图所示，过去几年的大部分油价波动事件，的确和库存数据的变化有很大相关性。图中有两条收益率曲线，一条是2015年前的，另一条是2015-2019年的。贝尔曼使用了近10年的库存数据和油价进行回归分析，计算出了油价预期“拟合值”（从库存数据角度出发）。

　　根据上述模型，著名分析网站Seeking Alpha利用EIA在12月短期能源展望中对经合组织库存数据的预测，推断出WTI原油期货价格的未来走势。对比12月10日原油期货的价格，回归分析模型显示油价将在2020年下降，WTI原油到年底将跌至接近45美元/桶的水平。此外，分析指出，如果未来全球原油库存预期发生变化，价格预期也会随之改变，上述预测绝不是一成不变的。