原标题:【视角】国内最大医药并购案即将诞生！上海莱士“买单”

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上海莱士今日发布公告，称其筹划重大资产重组的进展暨停牌期满继续停牌。根据公告，本次重大资产重组的标的资产原为天诚国际100%的股权，其下属核心资产为英国BPL及天诚德国全资子公司Biotest。且经过双方的初步谈判，标的资产价格预计达391亿元人民币。（天诚德国100%股权拟作价约5.89亿欧元，GDS100%股权拟作价约50亿美元）。

BPL和Biotest均为血液制品生产及销售企业，主要有人血白蛋白、免疫球蛋白、凝血因子三大类产品。其中，BPL所持有的全部血浆站均位于美国，由于近期中美贸易局势紧张，BPL所申报的美国外资投资委员会（CFIUS）审查迟迟无法获得明确结论，且能通过审查的不确定性较高。因此，公司拟暂时放弃收购BPL，继续收购Biotest，同时，拟向西班牙基立福公司发行股份以换取其全资子公司GDS100%的股份，引进国际血液制品行业龙头基立福作为上海莱士重要战略股东。  

此外，公告中还提到了国内血液制品市场的现状。总的来看有以下几点：  

1、市场对血液制品的需求量大  

2、人体对血液制品的安全性要求高  

3、国内对血液制品的监管日渐趋严  

4、血浆站增设难度大，分散度高，血浆量较匮乏，直接影响原料供应  

5、国内企业因血液检测、生产存在技术壁垒而涉足少，亟需吸收国外先进技术，扩大产品线，打破国外寡头垄断的形势  

因此，血液市场潜在的发展空间为上海莱士创造了机会。公告也披露此次的收购主要目的为，一方面通过获取Biotest的血液制品相关运营资产提高市场规模，一方面通过获取GDS股份开拓血液检测市场，增强企业的产业链覆盖。

上海莱士的底气究竟有多足？能同期跨境收购两家血液制品公司，或将创下国内史上最大并购案 （其销售概况且看下文）

1、该公司的主要产品包括人血白蛋白、人免疫球蛋白、静注人免疫球蛋白、乙型肝炎人免疫球蛋白、破伤风人免疫球蛋白、狂犬病人免疫球蛋白、人凝血酶原复合物、人凝血因子VIII、冻干人凝血酶、人纤维蛋白原、外用冻干人纤维蛋白粘合剂。截至公告日，上海莱士共拥有浆站41家，产能超过2,000吨，公司2017年采浆量近1,100吨。截至2017年12月31日，上海莱士已在近20个国家注册，是国内少数能够出口血液制品的生产企业。  

2、据近两年上海莱士披露的业绩报告来看，该公司由于业绩变动、连续扩大投资版图、资本市场波动等原因导致营收入下滑，净利润亏损的局面。有关上海莱士2018年1-9月（未经审计），及2015年、2016年、2017年的营收入、（净）利润情况详见下图。

数据来源：企业公告

3、据药智生物制品销售数据库显示，上海莱士自2018以来，其销售情况如下图所示。

（1）按签发日期分析（季度统计）

 目前来看，上海莱士第三季度的销售成绩最突出，其销售额占比45.53%，销量占比44.66%；其次是第一季度，销售额占比29.73%，销量占比31.39%。该公司第四季度的销售额能否赶超第三季度，扭转净利亏损的形势呢？我们拭目以待。

（2）按检品分析

人血白蛋白、静注人免疫球蛋白一直是上海莱士的主营产品，两者的销售额占比50.98%、35.21%，而销量占比分别为51.12%、32.96%；其次人凝血因子Ⅷ、人纤维白蛋白销售额占比7.69%、6.12%，销量占比11.01%、4.91%。

据药智药品说明数据库，人血白蛋白主要用于失血创伤、烧伤引起的休克；脑水肿及损伤引起的颅压升高；肝硬化及肾病引起的水肿或腹水；低蛋白血症的防治；新生儿高胆红素血症等。同时，该产品在2018年的销售情况详见下图，其中国产人血白蛋白的销售额占比39.72%，销量占比44.02%了，而进口人血白蛋白销售额占比60.28%，销量占比55.98%。按图中各企业的销售排名情况来看，若上海莱士成功收购了西班牙基立福公司，那么会极大程度促进人血白蛋白的销量。

静注人免疫球蛋白的国内市场主要由本土企业占据。签发日期以2018年统计，对其销量排名靠前的5家企业分别是成都蓉生药业、四川远大蜀阳药业、华兰生物、山东泰邦生物、上海莱士。

信息来源：企业公告

数据来源：企业公告、

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