在市场上，低波动性听起来是一件好事。

是的，除非它掩盖或忽略了问题。

真正的诀窍是为一个可能很快就会结束的、令人不快的结局做准备。

目前，资产价格波动异常低迷，主要央行的政策相对清晰，中国的刺激计划正在发挥作用，全球经济增长似乎正在放缓而不是下降。

美国国债波动率移动指数与3月20日的创纪录低点相去不远，而摩根大通全球外汇波动率指数已跌至2014年以来的最低水平。Cboe波动性指数周五触及去年10月以来的最低点。

这是好事吗？

有人却不这么看。

摩根士丹利的安德鲁•席茨和移动指数的发明者哈利•巴斯曼：这种平静不会持续下去。

"如果美联储保持温和且数据疲弱，波动性将上升，" 席茨称。

“如果数据好转，各国央行实际上表示，面对不断改善的数据，我们不会收紧货币政策，这不会产生更多的冒险行为吗?”这也将是不稳定的。”

去年2月的全球经济恐慌和股市崩盘是个好的例子，波动率指数在2017年全年保持在异常低的水平，这诱使投资者产生一种虚假的自满情绪。当波动率确实在崩盘期间大幅上升时——VIX指数飙升至2月5日收盘时的37.32——一些短期波动率产品出现了无法修复的问题。

引发价格波动的潜在因素包括全球贸易关系恶化、美联储再度加息、经济低迷或地缘政治冲击。

（2月事件对流动性造成致命打击）

接下来的问题是，如何应对这种几乎肯定会出现的波动性跃升？

法国兴业银行策略师写道:“相对价值波动交易是一条路，直到一方最终投降。”他们建议将价差交易向科技股、非必需消费品类股、工业股和公用事业类股倾斜，因为这些类股在经济低迷时期波动性往往会大幅上升。

他们还建议做多英镑/美元美元波动性和富时100指数(FTSE 100)成份股的短期波动性可能会受到英国退欧结果的更大影响。

Schaeffer的投资研究人员托德•萨拉蒙指出，VIX期货的净空头头寸是股市多头目前面临的最大风险。

萨拉蒙写道:“在这种风险开始发挥作用之前，人们需要更加普遍地感到欢欣鼓舞，但历史告诉我，几乎可以肯定的是，当波动性最终出现时，这些投机者将措手不及。”他建议使用期权来管理风险。

仍然有很多建议可以继续利用当前的环境。

Evercore ISI策略师Dennis Debusschere在一份报告中写道，"只要央行政策保持宽松，即使经济成长改善，经济和市场波动仍应保持在低位，这将支撑经济的多重扩张和股市的进一步上涨。

法国兴业银行美国跨资产战略主管安德鲁•斯科特对此表示赞同。他在一封电子邮件中表示:“短期内，市场将很难摆脱这种低波动性机制。”他表示，这将需要一个主要因素，比如地缘政治爆发贸易战，“或者大幅调整利率和/或全球增长预期，使我们在任何一个方向上都能实现表面上的持续波动”。

但历史表明，希望事情永远保持平静可能是徒劳的。

摩根士丹利的资产负债表将2007年的情况视为一个警示，对于那些认为价格波动较低是自满之时的人来说，那一年的收益率曲线非常平坦，隐含波动率也很低。

他说: “市场对这一动态的解释是，美联储已经停止加息，现在将保持政策稳定，并将保持一段时间，经济有点疲软。”“事情不是这样发生的。”

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