整个2月黄金市场经历了相当糟糕的表现，在此前连续三个月的上涨后，2月金价大幅走低，甚至一度逼近1300美元/盎司关口的支撑。

　　ETF Securities在最新发布的报告中指出，整个2月黄金市场受到了来自多方面的多重影响。

　　2月美国10年期国债收益率涨到近3%的水平，而美股出现了较大波动，恐慌指数VIX一度涨到2015年8月以来的最高水平。

　　此外，美联储主席鲍威尔的国会证词显示出鹰派的倾向，市场加息预期增加，黄金受到影响一度大幅走低。

　　而临近月末，美国总统特朗普关于加征钢铁和铝进口税的问题在市场上掀起轩然大波，市场避险情绪增加，提振黄金市场回升。

　　在2月各种不同因素的影响下，黄金市场最终下跌了近2%，是去年10月以来表现最差的一个月份。

　　对黄金市场来说，值得注意的是，在2月市场的波动中，黄金并没能显现出太多避险资产的功能，这让投资者们对其避险属性产生了怀疑。

　　但ETF Securities认为，股市短期的下跌并不能真正看出黄金的避险属性。从VIX来看，从1990年这一指数出现以来，有59周的时间其处在高水平，在这种时候，黄金一般都是受益的，其周上涨中位数达到0.5%，并且总体都偏上涨。

　　并且在股市出现持续下跌的时候，黄金的避险属性总是能够凸显出来。1987年之后，标普500指数曾经在触及顶部后下跌超15%，黄金的表现使得投资组合的损失得以控制住。在当时标普500指数下跌了差不多25%的情况下，黄金的平均回报率达到了7.2%。

　　后市黄金怎么走？

　　ETF Securities认为，后市黄金有三种可能的走势。

　　最可能的：受到美联储今年加息三次预期的影响，金价跌回到1250至1300美元/盎司的区域内。不过由于美元依旧表现疲软，黄金仍然受到支撑，投资者持仓高于长期均值。

　　看多情形：在通胀上涨到3%，且市场预计美联储仅仅加息2次的情况下，金价上涨到1375至1425美元/盎司的区域内。并且受到地缘政治问题和市场波动性的推动，投资者们大举押注黄金。

　　看空情形：在通胀下跌并且美联储显现出鹰派表态，市场预计今年加息4次的情况下，黄金可能回落到1100至1150美元/盎司水平，美元回升。

　　在2月，黄金ETF净流入5.9吨，总持有量增减到了2248吨。Comex期金持仓量减少了3.9吨。上海黄金交易所(SGE)的黄金库存量下降38%至795公斤。

　　此外，在2月，期金净持仓下降了28%，空头持仓增加了19%，高于5年均值。

　　在央行方面，俄罗斯央行这个大买家还在继续增加黄金储备量，2月其总黄金储备增加到了1858吨，超越中国央行，成为全球黄金储备量第五高的国家。

　　不过2月金币和金条需求疲软，美国铸币局金币销量同比大降56%。

　　后市白银怎么走？

　　白银市场基本上跟随着黄金一同起伏，不过近期白银的表现一直不及黄金，使得金价/银价处在非常高的水平。

　　ETF Securities认为，较为可能的情形是，银价可能受到通胀走高以及制造业增长以及供应下降等方面的推动，突破18美元/盎司后，涨向20美元/盎司水平。

　　该机构指出，2月白银市场的波动增加日交易量从1月的89亿美元增加到了94亿美元。

　　并且在供需面，白银的供应量可能已经触及顶部水平，开始下降，对银价有所支撑。