2020年开篇，迎来了意想不到的黑天鹅事件，欢庆的节日亦是演变成了各种线上直播。2020年，PTA本就处于过剩之年，受公共卫生事件影响，供应量的攀升只会有增无减，而下游需求恢复处于冰冻期，行业供需矛盾再度加剧。近期特殊事件有缓和迹象，但PTA社会库存仍处于高位，且物流运输情况不容乐观，致使PTA企业不断降负荷生产。

价格弱势，基差贴水扩大

截止2月10日PTA价格收于4295元/吨，较节前价格下跌9.39个百分点。期现货基差亦是不断扩大，节前2005贴水50至70元/吨，节后基差扩大至2005贴水120至130元/吨附近。主要1月份PTA累库50万吨，且2月份累库预计达80万吨，而下游复工情况推迟，需求恢复不及预期。

PTA企业降负荷运行

表1 PTA装置检修情况汇总

来源：隆众资讯

据隆众资讯统计，从当下数据来看，2月份PTA检修损失量约在65万吨附近，预计2月份综合负荷在85%附近，产量在369万吨左右。后市不排除受高库存的压力，仍有企业存在降负现象，届时PTA产量将同步缩减。

下游复工推迟

受特殊事件影响，国内聚酯装置重启计划推迟，且部分原计划2月中及3月检修的工厂现已经提前落实检修，预计下周开始工厂或陆续开始恢复运行，但仍需关注后期工人到岗情况。预计二月份产量在310-320万吨附近，平均负荷将在70%偏下。工厂实际市场出现好转，预计将在2月底3月初。

下游终端织造方面，因不可抗力，江浙地区化纤织造开机率仍未有明显回升。以目前情况来看，工人归市部分已选择自行延期，亦或者另待当地政府通知，现复工情况多集中在2月17日至2月底附近，实际复产情况仍需根据外地员工到岗情况进行调整。

综合来看，随着特殊事件的好转，且PTA工厂不断有降负现象出现，价格存在一定的反弹。但考虑到目前PTA工厂库存约在10天偏上，聚酯工厂的原料库存也较为充裕，约在12天附近，而PTA社会库存更是达到200万吨偏上的高位。而需求端复工仍存不确定因素，PTA行业供大于求的矛盾不断加剧，故价格反弹受阻。从1-2月份的累库情况来看，预计3月份PTA库存将达到历史的高点，因此后市如何去库成为关键。