2018年10月29日

◆你将了解到：国药控股、航空股

TODAY

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随着企业盈利持续令人失望，美股于上周五再次受拖累出现大跌，截止目前，标普指数已从10月初历史高点下跌10％。

企业盈利同样成为今天中港两地市场的焦点。A股股王贵州茅台发布了逊预期的第三季业绩，导致股价于早间开盘直接跌破600元人民币，出现史上首个一字跌停，更创下一年多以来新低，共蒸发了766亿市值。

除此之外，中国统计局公布，9月份规模以上工业企业利润5,455亿元人民币，按年增长4.1％，前值增长9.2％。数字创2018年3月以来新低，增速连续第五个月放缓。今年1至9月规模以上工业企业利润49,713亿元人民币，按年增长14.7％，前值增长16.2％。

失望的数据、人民币徘徊于“破7”边缘、加上白马股遇上黑天鹅跌停，通通都成为今天A股于开盘后大幅走弱的原因。上证指数最终大跌2.18％、深证成指跌2.43％、创业板指跌1.01％。

相反，港股却独立了，恒指收涨94点，报24,812点，成交额947亿元。

事实上，恒指之所以那么强，全因被桥水基金带头沽空的汇丰控股（0005.HK）大涨逾5％，为恒指贡献逾120点升幅。公司于午间公布第三季业绩，前三季度收入411亿美元，同比增长5％；母公司应占利润110.7亿美元，同比增长11.18％；第三季的税前利润为59亿美元，同比增长28％，反映收入增长强劲和营业支出下降。胜预期的业绩、加上空头回补导致汇丰大涨，成为救市功臣。

不过，并不是所有公司都如汇丰那么幸运。永达汽车（3669.HK）、兖州煤业（1171.HK）、长飞光纤（6869.HK）便在公布业绩后分别大跌21％、16％和12％。同时，今天市场亦出现不少中小盘大跌的情况，业绩地雷明显进一步下挫了投资者信心。

目前市场仍弥漫着一片救市声音，而且由早前高层的一系列演讲、到短期应对的政策，都表明了中央救市决心。周末人大常委会更正式放宽上市公司回购股份规定，而且据证券时报统计，当天已有超过40家公司公布回购公告，涉及回购规模上限超过167亿元人民币。

不过，接二连三的“组合拳”虽然有效降低了股权质押、企业流动性“危机”等问题，但说到底仍然没有触核心问题– 投资者对中国未来经济的信心。

股份回购，虽然帮助美股走出了长达10年的牛市，但对于我们，能否阻止市场继续恶化相信都成为一个疑问。

ANALYZE

异动股分析

1.国药控股三季度业绩亮眼，医药流通仍是稳健之选

国药控股（1099.HK）今天中午发布了三季报，业绩可谓亮眼。营收增长8.5％，而盈利增长7.18％，一扫一季报大幅下滑的阴霾，从走势看，国药控股也是相当稳健，自大盘下跌以来，基本没有回调，反而缓慢上升，先股价已经接近前高。

小编愚见，医药流动企业的稳定性是药企所不能比拟的，国控作为业内老大，即使在两票制的影响过后，也能快速回复，保证盈利能力，并且随着行业集中度的提高而缓慢增长。三季报的优秀，也在说明与两票制带来的不良影响相比，公司作为老大，其实是从中受益的。而四季度公司将完成对中科械的并表，这会进一步提升公司今后的业绩增速。

目前的市场厌恶不确定性，而医药流通无疑就是最具确定性的品种了，这也能解释为什么最近走势如此稳健了。不过，现在接近0.25倍的ps，也是相对合理了，不能说低估了。因此国药控股暂时来看估值不大可能提升，往后只能由盈利驱动股价，而公司的毛利基本也难以再提高，公司未来的上涨将依靠收入的缓慢提升带动。暂时来看，要度过冬天，国控是一个不错的品种。

2.传闻官方托底汇率，东航是否可以买入？

上周五晚间，东方航空（0670.HK）公布2018年前三季度业绩：

期内公司实现营业收入约878.78亿元（人民币，下同），同比增长13.38％；

归属于公司股东的净利润44.90亿元，同比减少43.27％；

归属于公司股东扣除非经常性损益的净利润42.30亿元，同比减少25.12％；

加权平均净资产收益率减少7.45个百分点至8.00％；

每股收益0.31元，同比减少43.64％。

然而，看似异常惨淡的业绩实际上已经在市场的预期之中，东航早盘颇有几分股价触底的迹象，涨幅一度高达6.34％，全日收涨1.46％。

小编愚见，整体而言，东航有喜有忧。

一方面，根据Morgan Stanley研报称，盈利的大幅下滑主要是因为人民币汇率下跌4％，导致汇兑亏损影响显着，集团第三季度净财务费用为25.5亿元人民币，而去年同期则为3.22亿元人民币。

事实上，2017年底“三大航”股价的集体飙升，正是因为人民币兑美元的大幅升值，所谓的居民出行消费升级更多是卖方配合股价上涨的故事。根据资料整理，国航（0753.HK）、东航、海航和南航（1055.HK）在这2017年的人民币升值过程中，收益均超过17亿元，累计收益额达到86.2亿元。具体看，国航、东航，国航分别录得汇兑收益29.4亿、20亿和17.9亿，分别占当期盈利的40.6％、31.54％和30％。

因此，当人民币兑美元跌跌不休，航空股自然是无法幸免的。

数据来源：wind

但另一方面，虽然东方航空的收入客公里（RPK）增长由今年上半年的11％放缓至第三季度的7.5％，但收入增长则由上半年的13.3％提速至第三季度的13.5％，主要得益于更为强劲的收益率。

简单讲，航空股的基本面已经在逐渐改善，一方面是票价改革的盈利提升，另一方面是运力端的供给侧改革。特别值得留意的是，油价的飙升并没有给公司的盈利造成额外的负担。

但是，综合而言，小编认为市场现在的视角主要还是在汇率端。

不过，根据路透社新闻报导，了解政策的内部人士表示，中国料将动用庞大外汇储备阻止人民币急跌破7，因为这可能会引发市场猜测以及资本大量外流。另一方面，上周某央行高层再次警告空头。

那么，或许航空股此刻已经出现了转机。

本文源自王雅媛港股圈

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