网易金融研究 王冠苏

2020年年初，光大证券连发两个公告，称2019年下半年预计对纳入合并范围的子公司计提预计负债及单项重大资产减值准备近23.3亿元，累计全年计提预计负债约30亿。

2020年1月23日，发布的年度业绩快报显示，光大证券2019年营业收入99.76亿元，同比增长29.36%;全年实现归属于上市公司股东的净利润5.54亿元，同比增长435.74%。

计提负债不断增加，仍实现净利4倍增长，除了由于2018年经济寒冬以及“爆雷”项目导致基数低以外，2019年的市场回暖为营收以及净利增速创造了条件

光大证券全年多次计提预计负债高达30亿

光大证券近两年的连续高额计提负债源头还是2016年MPS风暴。

2018年全年光大证券对MPS风险项目计提了14亿元预计负债及1.21亿元其他资产减值准备，共计减少公司2018年度合并利润总额约15.21亿元，减少合并净利润约11.41亿元。

（MPS事件：2016年，光大浸辉联合暴暴风投资和上海群畅金融服务有限公司等设立了浸鑫基金，并通过设立特殊目的载体的方式收购境外MPS公司65%的股权。光大资本作为劣后级合伙人之一出资人民币6000万元。 2016年5月23日，浸鑫基金完成了对MPS公司65%股权的收购。但在随后，MPS公司经营陷入困境，浸鑫基金未能按原计划实现退出，从而使得基金面临较大风险。）

MPS事件的负面效应持续发酵一直延续到2019年，8月27日光大证券发布了《关于计提预计负债及资产减值准备的公告》显示，公司2019年上半年有关MPS项目新增计提预计负债人民币29,993.80万元。2020年1月22日晚间，光大证券再发公告称，2019年下半年MPS事项预计负债共计13亿元。加上2018年度计提的14亿，公司累计对MPS项目计提预计负债约30亿元。

除了为“爆雷”持续买单之外，光大的投资失利也带来了不小的损失，股票质押是光大2019年计提资产减值准备第二大的业务。2019年，光大证券股质业务共计提减值准备7.14亿元，主要涉及三个股票：青山纸业，ST新海以及华信退。

据光大证券在2019年8月27日以及2020年1月10日和23日的三份公告，网易财经统计，2019全年光大证券由于MPS项目，股票质押以及债权等事件计提与负债总金额约为人民币300,752.92万元，减少2019年利润总额人民币300,752.92万元，减少2019年净利润人民币236，247.64万元

净利润预计同比增长435%

2020年1月22日光大证券2019年业绩快报与计提负债公告同日发布，快报上显示光大证券预计在2019年度营收为99.76亿元，同比增长29.36%；归属于上市公司股东的净利润5.54亿元，同比增长435.74%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为19.66亿元，同比增长95.50%。

（2019年12月数据取自2020年1月公布的业绩快报）

（2018年光大证券年报）

2018年光大证券由于受到全国整体经济形势不佳以及MPS事件的影响净利润大幅下降， 年度净利润仅为1.03亿。

从统计图以及2018年光大年报中可以看出，2018年营收总额为77亿仅比上年减少22亿，但投资收益的减少与14亿的高额计提负债是影响净利润的两个主要因素。这为本来2018年就处在经济寒冬里的光大证券又添一盆冷水。

2019年券商形势普遍转好，尽管5.54亿元的净利润相对于99.76亿元的营收，并不算高，但是，由于2018年净利润的基数极低只有1.03亿元。相比起来，2019年等于就有了435.74%的同比增长。

事实上，光大证券2018年的1.03亿元净利润，也是因为基于MPS事件计提了14亿元的结果。

虽然MPS事件未完全结束，2019年同样为此产生大额计提。但从光大证券2019年整体利润以及增速来看对公司的经营影响在逐渐减小。

自营与资管业务成暴增亮点

证券公司的运营与经济大环境密切相关。相较于2018年的经济寒冬，2019年国内资本市场深化改革，经济运行总体平稳，证券市场行情回暖,尤其是年初的一波股市大涨无疑是给2018年遭到重创的光大一个重大利好。光大证券把握时机，加强风险控制，自营业务，资产管理等业务大幅增收。

（光大证券2019年第三季度报表）

自营业务收入猛增。券商的自营业务分为权益投资和固收投资两大部分。根据光大2019第三季度报表的数据显示，营业收入总额84.5亿，其中投资收益收入13.80亿，与上年同期增长1176.78%，增加了约12亿；因此自营业务投资绩效的改善是营业收入增长的主要原因之一。

资管业务大幅增收。2018年，随着资管新规及细则的正式实施，资产管理行业监管进一步趋严，行业进入收缩调整期。在2019年有所缓解，根据光大证券第三季度报表披露，第三季度资管净收入为5.57亿，前三季度资管业务的净收入达到了9.59亿元，较上年同期增长90%。因此资管业务的净收入的大幅增加是营收及净利润的大幅增长另一原因。

公司重要人事变动。由于受到MPS项目的影响，光大证券原董事长薛峰、光大证券前执行总裁周建男、光大资本原总裁代卫国、MPS项目负责人项通以及受MPS风险事件影响的合规总监陈岚和首席风险官王勇均与2019年相继宣布离职。2020年1月，光大新帅到任，中民资本董事长刘秋明接任总裁职位。

经济的回暖为2019年的净利增收创造了良好的环境，2019年的几次计提减值不仅是为了逐步解除“爆雷”的影响，也是公司核查风险环节，为往后的发展奠定基础。另，光大证券2019年年报预计于2020年03月28日披露。