自10月初伦锌开启震荡整理行情，沪期锌在国内假期后亦跟随进入，在将近一个月的时间里，两市期锌曾对区间上下限试探，但均未有所突破，伦锌波动范围在2560-2730美元之间，沪期锌1812合约为21500-22600元。不过昨日，期锌放量下挫，跌破下限及布林道中轨支撑，中美贸易摩擦再起波澜，以及美股动荡、全球经济增速下滑等各利空因素力压锌低位库存支撑，期锌下跌行情再度开启。

利空面

1

全球经济增速放缓。数据显示，中国第三季度GDP同比增长6.5%，二季度同比增长6.7%，呈下滑态势；昨日公布的欧元区三季度GDP季环比初值 0.2%，创2014年以来最低增速；美国第三季度实际GDP年化季率初值为3.5%，高于预期，但低于二季度的4.2%。另外，近期IMF将2018年、2019年全球经济增速预期下调至3.7%。

2

各国股市陆续进入技术性熊市，致使市场避险情绪升温，利空金属价格。年初至今，沪指累计跌幅达23%，深成指同期跌幅接近34%；从前期高点计算，香港恒生指数已跌近25%，MSCI新兴市场指数跌25%；美国股市标准普尔亦从9月份高点2940.41跌至2600附近。

3

中美贸易摩擦持续及国内环保影响，锌市需求增速缓慢。国际铅锌研究小组(ILZSG)公布的报告显示，2018年全球精炼锌需求料增加0.4%至1374万吨，而2017年全球精炼锌需求增加约2.6%。

利多面

宏观消息面普遍利空锌价，目前对期锌起主要支撑作用的是国内外偏低的锌库存。截至10月30日，伦敦锌库存已降至近15万吨，现锌对伦锌三个月合约升水攀高至50-60美元附近，国内上期所锌库存近三周虽脱离8、9月份低位，但相对于前期来看，仍处于历史低位，约4-5万吨。

技术面

从盘面看，目前两市期锌MACD和KDJ指标均形成死叉，且跌破盘整区间下限及布林道中轨支撑，后市将进一步测试60日移动均线及布林道下轨支撑。另从中长期来看，两锌下行趋势未改，仍在通道内。

综上所述，在多空因素交战下，期锌震荡了近一月之久，昨日在中美贸易战升级预期下跌破区间下限，走出盘整区间，下跌行情再度开启，预期后市宏观消息面难有好的表现，美股动荡及中美贸易战或加剧，引发市场对全球经济的担忧，期锌进一步下行概率加大，但受制于低库存，年内或难以跌破前期低位，伦锌最低看至2300美元，沪期锌1.95-2万元。

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