近几日，特朗普在世界各地引爆贸易战，全球股市集体暴跌；美联储宣布加息之后，新兴市场惨遭抛售。一项指标显示，这些可能只是全球资产市场沉沦的开端。

根据Olivetree 金融有限公司执行董事蒂姆·埃莫特(Tim Emmott)的一份报告，追踪各地区和各类资产之间相关性的摩根士丹利指数已达到2016年12月以来的最高水平。相关性越高意味着随着股市大跌，其他资产也将受到牵连的可能性越高。这或许会导致市场持有风险防御持仓的时间更长。该报告称：

“这一指数目前呈上升趋势，这很可能表明，投资者已经意识到避险行情可能不再是短暂的。市场将迎来中期的系统性风险。”

近期，虽然受到国际贸易较量的刺激，但是资产避险行为都是短期的，没有在各资产类别引起“多米诺效应”。波动率指数VIX仍处于5年平均水平，美国国债和汇率波动率远低于正常水平。然而，随着焦虑情绪再次在市场蔓延，这种情况可能会改变。

埃莫特指出，由于宏观和政治形势变化，以及中国公布的数据较为负面，加上最近美联储宣布加息及欧洲央行在加息问题上继续面临困难，市场对政策失误的讨论致使投资者怀疑，利用全球通胀回升获利的投资方法是有问题的。他在接受采访时说：

“如果各地区和各类资产相关性继续上升，可能会导致新兴市场货币和大宗商品的抛售问题蔓延到其他资产类别。”

相关性持续上升还可能终结宏观对冲基金今年的辉煌表现。根据瑞士信贷集团的数据，今年以来，在经济和政治变化上押注的宏观对冲基金领先于其他基金类型。瑞士银行的策略师认为，这是他们自2011年以来的一项壮举，而这一创举应该归因于资产类别和地区之间的差异。埃莫特写道：

“以摩根士丹利全球相关指数为代表，交易似乎正在崩溃。这种相关性可能是危险来临的前兆，因为它可能是市场迎来中期系统性风险的迹象。”

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