作者：格隆汇·伊爻小顽童

10月31日，备受市场关注的港股第四家未盈利生物医药公司信达生物（1801.HK）开始在港交所挂牌交易，公司首日开盘涨2.29%，随后一路上扬，最高一度涨超20%至16.96港元，截止当日收盘报16.58港元，涨18.6%，当日成交7亿港元。

进入11月，新的一日信达生物继续造好，开盘后股价即迅速冲高，总市值突破200亿，截止9：50，信达生物报18.1港元，涨9.17%，最新市值约203亿港元。

此前公司于18日起至23日在香港启动公开招股，根据公司30日公布的配售结果，信达最终发行价定为13.98港元，定价接近招股价上限，其中，公开配售申购人数1844，一手中签率100%，认购倍数1.11倍，集资净额约31.55亿港元。

继今年4月底港交所宣布上市制度改革生效，允许未盈利或无营收生物科技企业赴港上市后，多家优质医药公司赴港上市，然而在港股破发潮的阴霾笼罩下，不论是歌礼制药、百济神州、亦或华领制药这些名头响亮的公司都没能摆脱破发的魔咒。

分析原因来看，新股破发潮与整个港股市场的大环境有关，今年至今恒生指数累计跌幅高达17%，市场表现较为低迷。此外随着港交所上市制度改革改革，进一步降低了新股上市门槛，大量新股纷纷奔赴港股市场，对港股资金面也造成了一定的压力，从而导致一些发行价格高企的新股面临破发危机。

不过从此次信达生物的上市表现来看，在汹涌的破发潮中，其则明显受到了市场的高度热捧，无论是从配售中出现的超购情况，还是首开日大幅上涨的表现，都反应了市场对该股的青睐。而公司此番上市更是吸引到了包括红杉资本、惠理基金、涌金资本、资本集团、淡马锡及景林投资等在内的10家基石投资者，其共计认购19.18亿港元，约占其募资总额的六成。另外公司联席保荐人同样阵容强大，包括摩根士丹利、高盛、摩根大通及招商证券国际多家知名投行。公司上市过程即受到如此多国际机构投资基金的基石支持以及大型投行的助力，可谓魅力十足。

实际上作为国内生物医药界的明星企业信达生物自创立以来就一直是资本的宠儿。

早在2011年8月，海归科学家俞德超在苏州创立了信达生物，仅在短短在两个月时间，公司即完成了由富达领投的500万美元A轮融资。而到申请上市前，成立不到7年的信达生物已经共计完成了5轮合计5.62亿美元融资，并汇聚了强大的股东阵营。另据招股书资料，到今年上半年Pre-IPO轮融资时，信达生物的整体估值已经高达12.8亿美元。

而再回顾此次赴港IPO，自今年四月底港交所放闸之后，在6月27日信达生物即向香港联交所递交上市申请，拟在香港主板红筹上市，而从申请到今日上市，时间仅过了不到130天。另外从公司认购过程来看，在当前市场波动较大的环境下，投资人仍然表现了较为强烈的认购需求。由上种种，不难看出信达生物在融资路上的顺风顺水。

实际上作为本土创新药物研发的代表企业信达能够获得资本的热捧无疑与其押注的赛道和强劲的研发实力以及未来的增长潜力息息相关。

首先聚焦公司卡位的核心赛道，信达致力于开发、生产和销售用于治疗肿瘤等重大疾病的单抗新药。公司所处的单克隆抗药物市场空间十分广阔，作为整个生物药物市场的最大分类之一，根据弗若斯特沙利文的资料，按2017年全球收入计，单克隆抗体占整个生物药物市场的43.2%。而2017年单克隆抗体（包括融合蛋白）的全球销售收入就达到了1038亿美元。

当前中国的单克隆抗体（包括融合蛋白）市场则仅占中国整体生物药物市场的5.3%，明显低于全球综合水平。而作为处于起步阶段的国内单抗市场其销售收入预计2017-2022年年复合增长率将达到42.6%，预计至2022年销售收入将达到696亿元，增长前景十分明朗。

值得一提的是在这一领域，信达生物的信迪利单抗还将有望最先商业化，并成为全球同类中的最佳PD-1抗体。目前该核心产品已提交上市申请并进入优先审评程序，研发进度在国内领先，产品如获批将计划于2019年推出。同国内已上市两款PD-1单抗相比，该产品竞争优势明显，如若成功实现商业化，有望推动公司业绩实现爆发性的增长。

此外，公司研发管线非常丰富，其拥有强大的管理研发团队，并构筑了一个贯通生物创新药开发全周期的高质量技术平台。公司拥有一支具有国际先进水平的高端生物药开发、产业化人才团队，包括众多海归专家。同时还建立了一条由17种候选抗体药物组成的产品研发管线，覆盖了肿瘤、眼底病、自身免疫疾病、心血管疾病等多个领域。

最后公司还与全球知名药企礼来及Adimab建立了长期战略合作关系，国际优势明显。早在2015年3月，信达生物将自己研发的PD-1单抗的海外市场授权给美国礼来制药，成为了首个本土企业将自己的新药以国际价授权予跨国制药巨头，该事件更被视为中国新药研发史上一个里程碑事件。公司当前已经与礼来建立起全面战略合作关系，其范围涵盖新药研发，生产和销售。与跨国巨头强强联手，无疑也令信达生物被赋予了更多的想象空间。

作为港交所第四只无盈利的生物制药新股，自成立以来信达生物即专注于研发，目前公司并未产品获准进行商业销售，不过好在公司在资本市场长袖善舞，同时也凭借其强大的管理研发团队和押注的具有先发优势和增长潜力的核心赛道，最终赢得了市场的认可和热捧，其未来潜力可谓十足。

今年来虽然在大市行情不佳中，多家新股表现惨淡。然而作为少数几家仍然能够得到全球长期且信誉良好的投资基金强力支持的公司，信达生物透过强大的股东阵容和多年来在投资领域所取得的优良表现和良好声誉，无疑在这样一个行情波动的市场给投资人注入了一支安心剂预计其在上市后也将会有更为良好表现，值得我们期待。