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一、增强型指数基金的缘起

前面有一位投资高手黄建平说增强型指数基金中”增强“多半是骗局，虽然我很佩服黄总的投资能力，但是这句话不能苟同。增强型指数基金与价值投资并行不悖，巴菲特曾经讲过一句话：”格雷厄姆是量化投资的师祖。“这句话可能会让很多原教旨价值投资困惑，却是说出了一个真实的情况。格雷厄姆晚年已经放弃精选个股，主要依赖一些价值类因子来筛选股票，取得了不错的超额收益。

格雷厄姆给出一些很有意思的选股公式：

eps上涨1/3，pb小于1.5，pe小于15，十年不亏损。

市值/有形净资产小于1.2，流动比率大于1.5，5年不亏损。

pe小于10，资产负债率小于50%。

市值<2/3(流动资产-总负债）

巴菲特早年大量使用格雷厄姆的选股公式，伯克希尔就是巴菲特当年用市值<2/3(流动资产-总负债）筛选出来的。有意思的是，历史在这里完成了一个颠倒，巴菲特早年偏因子投资，晚年精选个股。格雷厄姆早年精选个股，晚年因子投资。

另外一位价值投资大佬Greenblatt也有类似的做法，Greenblatt的神奇公式投资也是明显的两个价值因子ROIC、EBIT/EV的增强型指数投资。因为这个方法原理清楚，我平时也经常使用这个来做个股的初步筛选。最近雪球也出了神奇公式基金。我欣慰的同时，也哀叹机会越来越少。

二、增强型指数基金的毛病

量化模型的确容易过拟合。因此需要有坚实的理论基础。我理解的理论基础分为两个方面。具体不多讲了，可以参考我之前的文章《投资赚钱的奥义》https://xueqiu.com/6743640902/104358117。

三、增强型指数基金和真正的绝对收益投资的区别

增强型指数基金选最好的股票满仓，就是和真正的绝对收益投资的差别就是当市场整体下跌的时候，应该空仓。当然这是建立在能够指数择时的情况下的。

我平时的工作是看公司，分析公司，以此做投资。但是，我认为最合理的投资方式是增强型指数基金，我个人的投资就是类似增强型指数基金的，效果理想。我的梦想是依照自己看公司和择时的经验，做出一个有效的增强型指数基金。

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