©懂财帝出品·作者 | 逸 凡

从一家小型游戏公司，到A股游戏龙头，三七互娱只用了9年。

4月1日晚，三七互娱发布2019年财报。年报显示，全年公司实现营收132.27亿元，同比增长73.30%；归属于上市公司股东的净利润为21.15亿元，较上年同期增长109.69%。

财报预计，2020年Q1归母净利预计将达到7-7.5亿，同比增长54.2%-65.2%。

值得注意的是，2019年，三七互娱移动游戏业务营业收入达119.89亿元，较上年增长114.78%。公司在国内移动游戏发行市场的市场占有率进一步升至10.44%，排在腾讯与网易之后。

回溯过往，三七互娱从页游起锚，在短短四年内凭借“研运一体”的核心能力，实现从“0”到“1”，在页游营收、研发排行榜中跻身第一梯队。

转型手游后，依靠传统ARPG（动作角色扮演类游戏）类游戏稳固的壁垒，以及智能AI系统有效控制CPA（每次行动成本），预测长周期LTV（生命周期总价值）的运营能力，成功越居A股游戏公司市场份额第一。

再到当前，5G时代即将来临，云游戏将成为行业大趋势下抢占先机，联合华为云推出旗下首款云游戏《永恒纪元》。

十年间，互联网科技不断更新迭代，游戏行业也经历着前所未有的大变革。

如今，面对5G新风口，A股游戏之王—三七互娱，正依托强大的游戏研发能力、做到极致的游戏发行与运营能力，再度扬帆起航。

长跑选手

「一个公司的基因早在它最初的18个月就被决定了。如果DNA是对的，它就是一块金子；如果不对，那基本就玩完了。」红杉资本主席 迈克尔•莫里茨说过。

复盘三七互娱的企业发展史，能够清晰的看到其背后隐藏的逻辑：每一次的成功突破都源于“危机意识”与“长线思维”。

而这显然，是三七互娱创始人、董事长李逸飞带来的。

2011年，国内页游市场爆发。李逸飞联合熟悉互联网流量变现的曾开天等人，创建三七游戏。

面对激烈的同业竞争，李逸飞选择以页游运营模式起家。短短半年内便以“低利润率、精细化运营和定制化服务”形成了初期平台优势，并相继拿下精品游戏《神曲》、《秦美人》的独家代理资格。

在创建公司的同一年，李逸飞也开始了另一件事情—跑马拉松。

「做公司跟跑马拉松一样，你前5公里，如果只追求速度，要领先所有人，你到后半程体力一定会出问题，你会掉队，甚至会退出。」

在以危机意识作底的李逸飞看来，深耕游戏自主研发能力对于三七互娱而言，就是长线经营的关键。

2013年，极光网络成立，由联合创始人胡宇航负责游戏研发业务。这成为了三七互娱发展史上的第一个重大转折点。

同样是在这一年，游戏行业的风向标悄然发生了改变。数据显示，2013年手机网民达5亿人，同比增长248.3%；手游市场规模为112.4亿元，同比增长246.9%。

顺应大势，该公司这一年成立了37手游，布局移动手游市场。

2016年，页游市场迎来拐点。当年页游市场营收仅为187.1亿元，同比下降14.8%。与之形成对比的是，手游市场规模同比大增59.2%，占国内游戏市场比达到49.5%，首次超过端游成为第一大类。

大浪淘沙，这是游戏企业最为生死攸关的时刻。谁不转型，谁就会迅速消亡。

狭路相逢勇者胜。面对冲击，李逸飞与三七互娱早有准备。

6月底，三七互娱自研手游《永恒纪元》正式上线，成为公司“页转手”战略的开篇。官方数据显示，2016年三七互娱手游收入为16.4亿元，同比大增218.9%。

此后，随着多款自研爆款产品的陆续上线......三七互娱正式迈上游戏巨头之路。

一切历史都是当代史。

2019年11月1日，三大运营商上线5G商务套餐，5G技术进入普及阶段。

国内游戏行业迎来第二次大技术变革。毫无疑问，云游戏将成为关键阵地。抢先占领云游戏市场的企业，未来将更有可能把握住游戏产业的命脉。

面对风口，沉淀了六年研发实力的三七互娱，这一次选择先发制人。3月18日，三七互娱联合华为云发布旗下首款云游戏《永恒纪元》。此外，还将计划募资16.5亿元用于“5G云游戏平台建设项目”。

变革逆袭

流量正在见顶，渠道不断变迁。这是每一个游戏行业的玩家都面临出清的时代。

据易观数据，2019年，三七互娱在国内移动游戏发行市场的市场占有率进一步升至10.44%，是A股游戏公司市场份额第一。其逆市增长的背后，是源于三七互娱将“研运一体”做到了极致。

早在2014年，三七互娱就根据前期的经验，逐渐摸索出了“产品＋流量”的战略。依靠“渠道＋买量”的打法，广泛覆盖流量投放渠道，依靠用户规模的扩大，驱动收入增长。

但实际上，三七互娱不仅仅停留于投放广告，更重视用户体验与长线运营。这源于李逸飞曾经也是一名游戏资深玩家。「游戏的娱乐远不止于打发无聊时间，满足虚拟的PK感受，还有更多的东西值得去发现。」

具体以2016年发行的自研手游《永恒纪元》为例。在游戏具体运营中，三七互娱依靠一套完整的用户数据分析（包括转化率、付费率、7日留存、活跃度等精准数据），帮助研发团队提早进行市场预测和判定，及时进行版本更新，丰富用户体验。

时代正在转变，互联网流量逐渐枯竭。

在人口红利进入后周期时代，买量市场竞争趋于白热化的大背景下，三七互娱迅速推出了流量2.0策略，逐步将买量模式从「产品+流量」向「品牌+流量」方向优化。

这是一次对传统运营模式的颠覆革新。一方面，三七互娱结合明星效应，邀请成龙、李连杰代言；另一方面，投资布局热门IP，扩大品牌影响力，依靠IP原有粉丝基础，采用精细化运营策略，精准导入用户。

而更具有革命性意义的是，三七互娱依据大数据算法与AI技术，打造了智能化流量运营平台“量子＋天机”。一手对接所有主流广告渠道，实现快速批量投放以及自动化投放，另一手针对游戏数据进行统计、分析以及预测。

在科技赋能下，2019年三七互娱游戏广告投放规模大幅增加，达到233万条，流量运营业务的ROI也大幅提升。

正当三七互娱频频在国内市场攻城掠地之时，其在海外市场也不断加码。

在多款爆品游戏的推出与精细化运营后，海外业务营收从2015年的3.6亿增至2019年的10.49亿元，占总营收入比为7.93%。财报预计，今年三七互娱在海外将有20余款精品游戏上线，游戏流水和ARPU值将进一步提高。

在游戏的研发方面，三七互娱则是保持一贯的高投入，撒钱支持。

数据显示，2015-2018年三七互娱研发支出占营收比例由6%提升至7%，研发人员数量占总员工比例由41%增长至61%，人均研发费用从33.2万元提高至39.2万元。而在2019年，三七互娱的研发费用更是达8.20亿元，同比增长52.57%。

除了扩大研发人员规模之外，三七互娱的联合创始人还对发行、研发团队进行了股权激励。此外，三七互娱陆续推出了全员持股计划。

三七互娱将研发提高到前所未有的高度，与研发人员、全体员工实行深度利益捆绑，不断激发创业激情。

5G布道

科技持续更新迭代，5G浪潮正在兴起。

受益于此，游戏行业将突破天花板限制，云游戏、VRAR等游戏品类将不断推出。

今年1月9日，三七互娱与华为公司签订合作协议，宣布进军云游戏领域。未来双方将围绕5G网络、ARM安卓云游戏等领域开展深度合作，共同探索云游戏的发展方向。

随后3月31日，三七互娱的首款云游戏《永恒纪元》便迅速上线。实际上，该游戏早在2016年就已成功发行。

透过重重迷雾，我们或许能找到三七互娱这一步战略意图。

云游戏，其本质为为交互性在线视频流，游戏在云端服务器上运行，并将渲染完毕后的游戏画面或指令压缩后通过网络传送给用户。对于玩家来说，其最大的优势就是免下载、免更新，几乎是“即点即玩”。

对于游戏开发商来说，云手游时代下，游戏分发的方式将会日趋多元化，视频、直播、社交平台都将成为试玩甚至直接玩游戏的媒介平台。获客成本将大大降低，手游玩家的总量也将大幅提升。

据国家手游测试中心2019上半年《手游测试白皮书》显示，角色扮演、策略经营、虚拟养成类游戏在手机内存占用排名前三，因此将极大受益于云游戏技术。

而细数三七互娱旗下的自研游戏品类，在ARPG领域中拥有极深的护城河，主要代表作为《大天使之剑H5》、《永恒纪元》等ARPG类游戏。而在生命周期更长、玩家忠诚度更高的SLG、卡牌类游戏中，三七互娱研发不断突破。

为达到互补效应，三七互娱在2015年就开始全球布局。其中包括投资著名游戏制作人刘宇宁创立的SLG出海游戏公司——北京羯磨科技有限公司。

资料显示，刘宇宁在担任Kingsgroup COO兼制作人时，曾三年打造2款全球现象级SLG手游《火枪纪元》和《阿瓦隆之王》，在SLG游戏方面具有极强的创新能力。

而在今年，三七互娱预计将新增500名研发人员，专门负责3D卡牌、二次元类游戏的研发工作，期望在2020-2021年提高非传统ARPG品类比重至50%，实现研发向多品类转型。

其次，三七互娱不仅自研游戏的“人均寿命”能够跻身市场前列，而且长生命周期的产品呈现呼之欲出的态势。

这意味着，三七互娱在未来的时间，将从市场中攫取到更多份额，不断突破。

面对5G云游戏将会重塑行业生态的前景，各家游戏厂商们纷纷入局，以期实现弯道超车。目前已有三七互娱、腾讯、网易等游戏公司在云游戏领域有了实质性进展。

但梳理产业链就能发现，打造云服务平台是布局云游戏产业的核心。而这不仅需要高额的投入，还需要不断丰富内容生态，通过精细化运营，为用户提供良好的体验感。

显然，这注定是一场巨头们之间的战争。

可以预见，未来中国游戏行业将加快出清节奏，头部效应将会更加显著。

领航者

十年进化与蝶变，李逸飞与三七互娱是游戏行业变革大潮的见证者，亦是受益者。

据2019年年报，三七互娱将拟通过非公开发行股票募集不超过人民币45亿元的资金。

李逸飞在线上业绩交流上表示，「募资盖楼是公司进行长线运营，留住优秀人才的必要手段，也是为了更好的打造研运一体核心能力。」

「5G云游戏平台是三七互娱的前瞻性布局。即使一家公司在移动游戏领域做得再好，也应该去寻找一些新的增长动力，筹备全新的赛道。」

如今，未来已来。

长风破浪会有时，直挂云帆济沧海。下一个十年，具有变革基因的三七互娱将会创造更传奇的故事。

参考资料

1｜《三七互娱：A股游戏之王，“研发&出海”开启新一轮增长》，长城证券.杨晓峰、何思霖

2｜《三七互娱(002555)深度复盘及展望：玩心无界，未来可期》，方正证券.传媒组

3｜《三七互娱（002555）流量运营独树一帜，海内外发力正当时》，天风证券.文浩、冯翠婷

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